娄底PVC管道管件粘接胶 收入提速，利润掉队：浙江鼎力的出海新考题

　　炒股就看金麒麟分析师研报，，业，及时，，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：市值风云

　　海外增长能否兑现为质量利润，是下阶段的核心命题。

　　作者 | 白猫

　　编辑 | 小白

　　年前看浙江鼎力（603338.SH），关键词是“穿越周期、进击海外”。

　　2025年报和2026年季报出来后，核心问题直接：海外还在拉动增长，但利润弹已经开始被成本、汇率和信用减值共同考验。

　　收入在冲，利润在喘：增长开始变“重”

　　2025年，公司营业收入85.8亿元，同比增长10.0；归母净利润19.0亿元，同比增长16.6；扣非净利润18.2亿元，同比增长11.4。表面看，利润增速于收入增速，全年经营韧仍在。

　　但把2026年季度接上看，问题就出来了：季度营业收入24.6亿元，同比增长29.5；归母净利润4.5亿元，同比增长5.7；扣非净利润4.4亿元，同比增长1.6。

　　也就是说，2025年是“收入稳增、利润修复”，到了2026年季度，变成“收入提速、利润掉速”。

　　原因要拆开看。先看毛利端的阶段压力，季度营业成本16.3亿元，同比增长44.2，明显快于收入增速，当季毛利率约33.8，低于2025年全年的34.3。

　　再看净利端。2025年，公司财务费用为-2.1亿元，2024年为-0.9亿元，主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加。换句话说，2025年利润修复，除了主业增长，也受益于财务费用端的正向贡献。

　　到了2026年季度，财务费用变为0.8亿元，占收入比例3.3；同时信用减值损失0.4亿元，占收入比例1.7。这就解释了为什么季度收入同比增长29.5，归母净利润却只增长5.7。

　　所以，季度利润增速慢，不是需求端突然变弱，而是收入增长没有充分转化为利润增长。毛利端有成本率抬升，又叠加财务费用和信用减值影响，利润弹自然被压缩。

　　出海热闹，但渠道、仓储和服务都要花钱

　　浙江鼎力2025年的增长娄底PVC管道管件粘接胶，核心还是海外。

　　2025年，公司国外收入64.3亿元，同比增长16.5；大陆收入14.2亿元，同比下降14.2。国外收入占总营收比例升至75.0，大陆降至16.5。

　　从利润构成看，国外业务贡献毛利22.2亿元，占公司毛利的75.5；大陆贡献毛利4.2亿元，占14.3。

奥力斯    PVC管道管件粘结胶价格     联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区/p>

　　（2025年报）

　　这说明，公司已经不是“国内为主、出口补充”的结构，而是典型海外主型机企业。

　　不过，海外增长不是成本增长。2025年，公司国外业务毛利率34.5，比2024年下降1.4个百分点；大陆业务毛利率29.6，泡沫板橡塑板专用胶比2024年提升3.2个百分点。海外毛利率仍于国内4.9个百分点，但优势有所收窄。

　　（2025年报）

　　综来看，公司主业毛利率并没有垮。2025年空作业平台毛利率33.6，几乎与2024年持平。

　　（2025年报）

　　真正变化明显的是销售费用。2025年，公司销售费用3.1亿元，同比增长22.0，明显于收入10.0的增速；销售费用率从2024年的3.3升至3.6，增加0.3个百分点。

　　销售费用里，员工薪酬、差旅费、市场广费均有增长。年报也提到，公司通过设立海外子公司、组建区域业务团队和仓库，提升服务响应速度，强化业务保障能力。

　　（2025年报）

　　这意味着，海外扩张已经从“把产品出去”，进入“渠道、团队、仓储、服务体系起铺”的阶段。收入能继续做大，但前置投入也重。

　　现金流和库存也要跟上

　　利润表之外，现金流也给了提醒。

　　2025年，公司经营活动现金流净额13.1亿元，同比下降31.5。公司解释主要是购买商品支付现金与支付税费增加。

　　产销数据也值得注意。2025年空作业平台生产量57，924台，同比增长8.7；销售量54，605台，同比增长2.6；库存量24，867台，同比增长15.4。

　　生产快于销售，库存增长快，说明产能释放、订单节奏和库存消化之间出现失衡。

　　（2025年报）

　　研发和产能继续加码，分红提

　　公司仍在扩产和做产品升。2025年研发投入2.9亿元，同比增长13.8。截至年末，公司累计拥有利266项，其中发明利159项、海外利125项，并参与制定国标准12项、行业标准7项。

　　公司还出“油改电”技术服务，以及船舶喷涂除锈机器人、隧道孔机器人、玻璃吸盘车等“空作业平台+机器人”产品。

　　产能面，“年产4，000台大型智能位空平台项目”已经放量，“年产20，000台新能源空作业平台项目”正在建设中，预计2026年投入试生产。

　　（2025年报）

　　分红面，2025年公司拟每10股派发现金股利11.5元，计派发5.8亿元，不送红股、不转增股本，股利支付率约30.7，较2023年的27.1有所提升。

　　总结来看，浙江鼎力2025年不是简单的利润修复，而是海外扩张动收入增长，同时财务费用端提供正向贡献；2026年季度也不是突然变差，而是海外扩张后的成本、费用、汇率和信用减值压力集中体现。

　　风云君认为，浙江鼎力的核心矛盾已经从“能不能增长”，转向“海外增长能否继续兑现为质量利润”，这才是下阶段真正需要盯住的。

　　责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官互动平台等）为核心依据的立三研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确、完整、及时等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：杨红卜

相关词条:不锈钢保温     塑料管材设备     预应力钢绞线    玻璃棉板厂家    pvc管道管件胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定娄底PVC管道管件粘接胶，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。