发布日期：2026-07-13 13:28点击次数：60
2026年5月，汽车市场没有迎来预期的回暖。乘联会数据显示，当月狭义乘用车售销量同比微降，终端需求修复节奏迟滞。
资本市场对此反应较为强烈：根据公开信息，统计117汽车业上市公司，股价5月平均下跌7.89，创下年内大月度回撤。价格战持续消耗行业利润，海外贸易壁垒与投资限制政策接连落地，多重不确定叠加，致投资者对整个板块的风险偏好降至低位。
不过让人惊喜的是，吉利汽车走出了立的增长曲线，5月全累计销量237637辆，连续三个月实现同环比双增长。
如此出的成绩，来自多个核心数据驱动：新能源渗透率56、海外出口数据同比大增184、端氪量价齐升、主流新车上市即上量带来的支撑。
吉利汽车逆势稳健增长的底层逻辑是什么？二市场股价跟随板块回调，与持续向好的基本面出现背离，是否创造了吉利汽车难得的中长期投资机会？
产品矩阵覆盖全价格带，新能源和端化持续发力
对投资者来说，分析销量增长，要看背后的布局和产品结构，要关注到它如何传至公司的盈利能力。因为车企通过折损利润换来的销量增长，往往是不健康且不可持续的，但是拆解吉利汽车5月的销量，能够看到其越来越稳健的基本面。
先是新能源渗透率站稳位，规模应持续释放。5月新能源销量133355辆(含吉利、克、氪)，新能源渗透率56，连续四个月占比过50。这意味着，吉利汽车作为传统车企新能源转型的典型样本，在燃油车基本盘贡献稳定现金流的同时，新能源板块已具备强的自我造能力。这使得吉利在面对行业价格战时拥有厚的“安全垫”。
再是端化取得显著成，为提公司整体盈利水平贡献了增量。销量面，氪5月交付量34377辆，同比增长82，环比增长8，连续四个月同环比双增。
其中值得关注的是产品结构：客单价的9系与8系计销量占比接近50，氪9X单月销量8441辆，累计交付破6万辆。
实际上，“9系”旗舰车型之间的比拼并不亚于普通车型，国产9系端车型混战残酷的地在于，当顶玩都通过相同的供应商获得了好技术，那么好技术反而就从护城河变成了入场券，从而展现出技术同源与产品同质化。
在这样的背景下，氪9X成为了端豪华市场里的“爆款”，疑验证了其在细分市场里差异化的技术优势和产品竞争力，以及刻到的用户洞察。
价格面，5月氪单车成交均价同比增长52，实现了量价齐升，这指标的含金量在于，氪不是通过降价换量，当单车成交均价提带来毛利率和单车利润提，并且伴随端豪华车型放量，吉利的盈利水平将进步提升。
然后是主流市场新车表现强劲，快速上量摊薄平台成本。银河M7上市次月销量突破7009辆，星耀7上市当月销量5001辆，与星舰7共同覆盖竞争同样激烈的10万-15万元价格带，且上述车型尚在销量爬坡初期，后续表现值得期待。
10万-15万元价格带是汽车市场竞争激烈、容量大的区间，但也是规模应显著的区间。月销每迈上个台阶，研发、生产等成本的摊薄速度都会加快，对吉利而言，银河系列的快速放量意味着其架构、智驾、智舱等技术的边际成本持续下降。
除此之外，新款吉利星愿纯电小车上市，主10万元以下入门代步市场，续航和智驾面实现升，依托低门槛挖掘年轻购用户，有进步提升细分市场占有率，为后续产品增换购夯实了用户基本盘。
克10、克10+两款中大型纯电轿车落地，锚定中大型运动纯电轿车这空白赛道；焕新版氪009上市，巩固其国内40万以上MPV销冠地位。
从入门、用，再到20万元以上中端和40万元以上端豪华市场，吉利新品实现全价格带覆盖，成为了接下来销量持续增长的产品底座。可以预见，产品技术升叠加产品结构优化，吉利的盈利能力将随之增强。
出海75万辆目标完成近半，轻资产模式放大成长确定
将视角转向海外，目前出海成为国内车企突破增长瓶颈的统选择，而吉利今年海外销量迎来爆发，成为拉动整体销量增长的关键变量。
5月，吉利海外销量85144辆，同比增长184，占总销量的比例提升至35.8，连续三个月销量维持在8万辆以上。关键的结构数据：新能源产品出口40803辆，占总出口量的47.9，接近半，新能源出海逐步成为主力。1-5月累计出口371354辆，按照企业全年75万辆出口目标测，完成进度接近过半。
从细分市场表现来看，多在全球区域实现细分市场登顶。氪7X在2026年前四个月拿下四大海外端细分市场销量，氪009登顶马来西亚、香港豪华纯电MPV销冠；吉利星愿在墨西哥、印尼、巴西等拉美、东南亚国拿下B两厢纯电车型榜，银河E5连续多月登顶澳大利亚、阿根廷纯电SUV细分。多实现了海外多市场的协同增长，保温护角专用胶全球影响力进步化。
吉利在海外市场的产品布局仍在加速。据吉利集团层近期透露，氪9X将在2026年6月正式开启出海进程，批出海的氪9X车型将率先登陆中东市场，随后在三季度拓展至中亚地区，并于四季度进军竞争激烈的欧洲市场。主能的氪8X也将在2026年四季度至2027年季度期间，稳步进其全球化版图拓展。
端车型的出海规划，将进步丰富吉利在海外市场的产品矩阵，强化势能，并为后续海外盈利增长提供新的增量来源。
般而言，车企的海外业务具备优的利润率。汽车凭借电动化、智能化技术以及产业链优势，新能源车的竞争力强，海外市场售价往往于国内。以氪009为例，其在欧洲市场的起售价显著于国内，且缺乏直接的竞品对标。因此，随着新能源出口占比提升，海外业务对整体利润的贡献还将持续放大。
值得关注的是，吉利在传统的出海模式基础上，延伸出“产业共生型”的出海模式，这让吉利的海外业务发展具确定。
5月，欧盟出台外商投资限制条款，马来西亚等国要求汽车投资需配套本地化生产。传统车企应对壁垒的式是自建工厂，但重资产模式面临周期长、退出成本、政策变化风险大的问题。吉利可以走另条路，即联沃尔沃、宝腾、雷诺等作伙伴，以股权作、技术输出、本地化产品定制替代大额固定资产投入，进行轻资产出海。
这种模式具体有以下几个维度的优势：
其，资本率。需在每个新市场投入大量建厂资金，而是利用作伙伴的现有资产，ROIC(投入资本回报率)显著于重资产出海模式。
其二，抵御风险。政策变动时，技术输出和本地化产品定制的沉没成本远低于整车生产工厂，比如欧盟限制条款对技术作、联开发的限制相对宽松。
其三，扩张速度。借助宝腾体系进入右舵市场、借助沃尔沃和雷诺进入欧洲、借助既有资关系进入东南亚，通过“借力”成熟主体，缩短市场进入周期，将帮助吉利在市场发展窗口期拿下多市场份额。
基本面与估值错配，长期投资者迎来理价格窗口
须承认的是，吉利汽车持续向好的基本面，与二市场表现出现了背离。
国内车企的动态PE在5月普遍下滑，吉利汽车的动态PE在11倍左右，处于其历史估值区间的中低分位，对比其他车企，吉利汽车的PE具价比。
在笔者看来，要的原因来自于行业整体面临的影响，比如，国内价格战可能侵蚀利润、海外贸易壁垒与投资壁垒的不确定。这些担忧都有其理，但问题在于，体现在吉利的股价上，可能过度反应了上述风险。
面是吉利正步入个强劲的新车周期，银河M7、星耀7、新款克10&10+、焕新氪009均处于上市初期或爬坡期，下半年还有多车型投放。按照行业经验，新车上市后3-6个月才是销量峰值。5月的增量只是起点。
另面是出口有望进步放量。运力瓶颈是当前制约出口的客观因素，预计下半年海外运力恢复，那么海外销量将得到进步释放，75万辆年销目标的实现概率较，兑现海外市场增长的良好预期。轻资产的出海模式还将帮助吉利挖掘海外业务的增量。
此外，智能化技术上车带来了产品和溢价。硬件层面，吉利自建星睿智中心2.0，总力达到23.5EFLOPS，力规模位列国内整车企业位；法端与DeepSeek度协同，依托850万条辅助驾驶路测数据、百亿公里智驾行驶里程、海量事故安全数据库迭代法，旗下千里浩瀚成为行业仅有的两款含模量阶智驾案之，技术对标特斯拉FSD，规划年内整体能追平FSD现有水准。
根据份《千里浩瀚智行全域出行报告》，辅助驾驶里程年增215，增速行业，用户使用率验证智驾的实用，而智能化配置同步拉单车产品溢价，氪量价齐升的表现直接受益于全栈自研智能技术的规模化上车。
吉利完成氪研究院智驾团队整并入千里浩瀚，实现全技术共享，摊薄研发成本，动智驾配置从端氪向下普惠至吉利银河、克车型，实现智驾平权，以技术优势拉开和同质化竞品的产品差距。
吉利汽车的基本面和估值错配，已经被全球主流投行捕捉。2026年季报发布后，摩根大通、美银证券、花旗、瑞银、里昂、申万宏源、招银、中泰证券等国内外投行给予吉利汽车“增持”“买入”“跑赢大市”等评。
其中，摩根大通认为吉利等拥有较大海外产能的车企为受益，预计2026年吉利海外收入将占到40；瑞银评价吉利的基本面是在整车厂中为稳健；招银认为氪目前定位较以往为强势和清晰，有望进步提升吉利整体毛利率和估值。这或许从侧面说明了，吉利当前的股价未能充分反映其基本面。
吉利汽车5月销量数据提供了个审视其投资价值的微观窗口。连续三个月同环比双增的背后，是系统的基本面向好——新能源渗透率站稳位、端化量价齐升、主流市场新车快速上量、海外出口放量。
对于有足够耐心的投资者，当前估值区间可能提供了以理价格买入优质资产的机会。终的判断依赖于每个人对风险的容忍度和对时间跨度的选择，但吉利汽车的经营数据本身，已经为这种判断提供了扎实的数据支撑。
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