发布日期：2026-04-07 00:10点击次数：175
机构：汕尾保温护角专用胶
研究员：张文杰/冯启斌
2025 年业绩低于我们预期
公司公布2025 年业绩：收入133.60 亿元，同比+5.11，归母净利润46.10 亿元，同比-13.38。4Q25 收入46.57 亿元，同比+28.15，归母净利润5.98 亿元，同比-48.54。业绩低于预期主要因为投资运营板块收入降幅于成本降幅以及全年产生2.44亿资产减值损失和1.29 亿信用减值损失。
发展趋势汕尾保温护角专用胶
奥力斯 pvc管道管件胶批发 联系人：王经理 手机：15226765735（微信同号） 地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区
投资运营板块承压，投资收益保持稳健。分板块看，1）投资运营板块：2025 年实现剔除改扩建业务以外收入90.6 亿元，同比-6.5，其中通行费收入87.6 亿元（含税），同比-3.8；实现毛利3.57 亿元，同比-12.0，主要因为速业务成本较为刚。
2）投资收益：2025 年实现投资收益44.53 亿元（占税前利润的79），同比-10.9，主因2024 年含REITs 出表次收益，而2025 年对联营和营企业的投资收益43.5 亿元，同比-0.5。3）其他板块：交通科技/智慧交通/交通生态板块分别实现收入20.2/6.2/3.5 亿元，同比-7.0/+42.2/-16.0。
公路主业持续扩张，分红政策稳健。主业上汕尾保温护角专用胶，公司积动甬台温南段、京津塘速河北段等改扩建项目，收并购新落地桂三项目，万能胶厂家新增管理里程135 公里，参控股路产达到33 条，我们看好其长期成长。分红面，根据公司《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，每年分红比例不低于并报表归母净利润（扣减对永续债等其他权益工具持有者）分配后的利润的55，延续了过去三年的股东回报规划。2025 年公司每股分红0.373元，分红比例为55。我们以55的分红比例测，现价对应2026/27 年股息率为4.3/4.3。
盈利预测与估值
考虑到核心路段进入改扩建周期、投资收益较为稳健，我们下调2026 年净利润17.2至48.0 亿元，次引入2027 年盈利48.5亿元。当前股价对应2026/27 年12.9/12.8x P/E。我们维持跑赢行业评，下调目标价32.5至9.72 元，对应2026/27 年4.0/4.0的股息率（处理水平），对应2026/27 年13.8/13.6xP/E，较当前股价有6.6的上行空间。
风险
经济增长不及预期，改扩建进展不及预期，减值损失预期
本文来自和讯财经，多精彩资讯请下载“和讯财经”APP
相关词条:铝皮保温 隔热条设备 钢绞线厂家玻璃棉 泡沫板橡塑板专用胶1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。