新乡PVC管道管件粘接胶 LABUBU族破百亿营收 泡泡玛特2026年目标增速不低于20

　　泡泡玛特今日（25日）午后公布的新财报显示，2025年全年实现收入人民币371.2亿元，同比暴增184.7；毛利率从2024年的66.8提升至72.1，毛利规模从87亿元扩张至268亿元；净利润达130.1亿元，同比增长293.3。

　　不过，财报公布之后，泡泡玛特股票盘中跌幅过20，截至发稿，报收169港元，大跌22.19。总市值为2266.36亿港元。

　　在今日的业绩上，泡泡玛特董事会主席兼行政总裁宁表示新乡PVC管道管件粘接胶，2026年要努力做到不低于20的增长速度。

　　从收入结构来看，泡泡玛特的收入主要来源于艺术IP、授权IP以及外探及其他业务三大板块。其中，艺术IP成为核心增长引擎，贡献总收入334.06亿元，同比激增189.2。

　　具体来看，LABUBU所在的THE MONSTERS表现亮眼，贡献收入141.6亿元，同比增长365.7，成为泡泡玛特个破百亿的单IP。此外，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO分别贡献收入35.39亿、29.29亿、28.97亿、27.77亿元；新晋黑马“星星人”营收达20.56亿元。值得关注的是，目前已有17个IP营收突破1亿，较2025年上半年的13个实现稳步增长。

　　IP运营规划面，泡泡玛特席运营官司德透露，LABUBU下半年将出4.0系列及艺术联名系列，其与足联世界杯的联名产品也将于6月份亮相世界杯赛场。从中长期来看，LABUBU的绘本、电影等内容形式已进入筹备阶段，将进步丰富IP价值。

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　　相较于艺术IP的爆发式增长，授权IP和外探及其他业务表现平稳。报告期内，授权IP贡献收入33.82亿元，占总收入的9.1；外探及其他业务收入3.32亿元，占比仅0.9。

　　产品结构的显著变化是本年度财报的另大亮点。传统手办虽同比增长73.3至120.2亿元，但收入占比从53.2回落至32.4；MEGA系列增速放缓至13.8，收入19.2亿元，占比收缩至5.2。与之形成对比的是，衍生品及其他类别同比增长182.1至44.7亿元，成为快速崛起的增量品类。

　　而毛绒产品表现为突出，收入从2024年的28.3亿元暴涨至187.1亿元，增幅达560.6，收入占比从21.7跃升至50.4，次越传统手办，成为集团大产品品类。

　　此外新业务布局面，泡泡玛特管透露，其电产品将会在下个月和大正式见面；甜品业务立门店将在今年上半年正式开业；乐园业务面，当前泡泡玛特城市乐园1.5期施工正在顺利进行，预计在今年夏天与大见面。目前，乐园2期扩建已在规划中新乡PVC管道管件粘接胶，预计于2027年启动建设，增加以SKULLPANDA和星星人为主题的多场景。

　　按市场区域划分，万能胶厂家2025年来自业务贡献的收入达208.51亿元，较2024年的88.86亿元同比增长134.65；海外业务表现为亮眼，贡献的收入为162.68亿元，较2024年的41.51亿元同比增长291.91。

　　具体来看，海外各区域均实现爆发式增长。美洲区域收入68.06亿元，较2024年的8.02亿元同比增长748.4，其在总收入中的占比从6.2大幅提升至18.3；亚太地区（不含）贡献的收入80.11亿元，同比增长157.6；欧洲及其他地区收入14.51亿元，同比增长506.3。

　　渠道布局面，截至2025年底，泡泡玛特在全球运营630门店，全年净增109，同时运营2637台机器人商店，净增165台，并在德国、丹麦、加拿大及菲律宾开设线下门店。

　　业绩发布会上，管理层针对市场披露了后续布局。针对美国市场，司德表示，目前当地线下门店承载能力不足、线上销售占比过，未来将持续开设线下门店，调整货品分配策略，目标实现线下销售比例略于线上。据悉，美国目前已有72门店，预计2026年将过100，并计划在纽约时代广场五大道开设两旗舰店。

　　市场面，泡泡玛特业务总裁褚音透露，小红书渠道今年将立运营。他解释到，小红书早是归属于内容电商，因为它从初的1000万业务体量，在去年10-11个月的运营时间内已经破亿，在小红书行业年度成交量达到了名，已成长为具潜力的新兴渠道。

　　管理层架构面，文德以席增长官（CGO）身份出席业绩会，其职位在年报发布前刚完成调整。此前，文德与司德担任联席COO，共同负责全球业务运营，其中文德分管亚太区和欧洲区，司德分管大中华区和美洲区。作为创始人宁的北大MBA校友、韩国籍管，文德2018年加入泡泡玛特，全程操盘海外业务从0到1的搭建。

　　关于2026年市场增长预期，文德表示，泡泡玛特将以精细化运营为核心，行以IP为核心的全球化与集团化战略双轨并行模式，开拓中东、南亚、欧洲、南美市场。

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