沧PVC管道管件粘结胶 汽车部件企业莫森泰克冲刺北交所背后：六成收入依赖奇瑞，分红2.48亿元后拟募资补充流动资金

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　　汽车部件企业芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司（以下简称“莫森泰克”）向北交所发起冲刺。

　　莫森泰克的控股股东曾为芜湖奇瑞科技有限公司（以下简称“奇瑞”），尽管后来奇瑞的持股比例有所下降，但依旧是莫森泰克的大客户。2022年至2025年上半年（以下简称“报告期内”），莫森泰克来自奇瑞的相关销售收入占比始终过六成。

　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，与奇瑞度绑定，对莫森泰克而言是把双刃剑。面，稳定的关联交易撑起了业绩基本盘，动莫森泰克2022年至2024年营收与净利润稳步增长；另面，过度依赖单客户也让其抗风险能力备受考验。

　　每经记者还发现，莫森泰克的同行业竞争对手天运股份同样度依赖奇瑞，其2024年来自奇瑞的收入占比甚至过80，同业竞争态势日趋激烈。

　　值得注意的是，在行业价格战与客户压价的双重压力下，莫森泰克的主要产品汽车天窗均价持续走低，预计2025年全年净利润下降。此外，莫森泰克在报告期内计分红约2.48亿元，而此时却计划通过IPO（次公开募股）募资用于补充流动资金。就莫森泰克的业绩可持续及单客户依赖风险等相关问题，近期北交所也发来了问询函。

　　度绑定奇瑞：六成营收依赖沧PVC管道管件粘结胶，同业竞争加剧

　　莫森泰克成立于2004年，主营汽车天窗、玻璃升降器等产品。公司成立的初衷，是为了破外资部件垄断，为奇瑞汽车提供自主配套。

　　二十多年过去，莫森泰克的股权结构也发生了变化。目前，莫森泰克的控股股东为芜湖市投资控股集团有限公司，实际控制人为芜湖市国资委。公司昔日控股股东奇瑞的持股比例虽已降至10.84，但双的业务纽带依然紧密。

　　报告期内，莫森泰克对前五大客户的销售占比常年维持在84以上，其中对大客户兼关联奇瑞的销售占比分别为65.75、62.67、66.85和62.14。

图片来源：莫森泰克招股书（申报稿）

　　每经记者注意到，莫森泰克并非奇瑞唯的“亲密伙伴”。报告期内，同行业竞争对手天运股份对奇瑞面的销售占比从2022年的29.81猛增至2024年的82.61，2025年上半年这比例仍然保持在72.18的位。

　　多供应商挤在同客户的供应链上，竞争激烈程度可想而知。3月11日，莫森泰克面在回复每经记者采访时表示，自2004年公司设立的二个月起，即进入奇瑞配套体系。与其他供应商不同之处在于，莫森泰克不仅是单纯的供货商，是与奇瑞等主流车企在技术预研、产品设计上形成度融的作伙伴。这种基于核心技术与同步开发能力构建的护城河沧PVC管道管件粘结胶，使双的作基础较为稳固。

　　莫森泰克强调，汽车部件行业下游客户对供应商的产品设计、工艺、质量、产能、交货及服务等均有严格要求，进入其供应链需通过多重严格认证，周期较长。因此，双旦建立作关系，为保障品质和供货稳定，大型企业通常不会轻易换供应商。

　　不过，莫森泰克招股书（申报稿）依然坦承两面风险：是单客户依赖风险。若未来主要客户因自身经营变化或与公司作关系发生重大不利变化，万能胶厂家致对公司产品的采购量大幅下降，将对公司经营业绩产生定不利影响。二是关联交易占比过风险。奇瑞作为公司关联，若未来公司内控有及理规范不足，未能有履行关联交易决策程序，可能致关联交易损害公司及中小股东利益的风险。

　　连续分红背后：2025年净利润预降，拟募资补充流动资金

　　2022年至2024年，莫森泰克实现营收分别约为9.82亿元、15.72亿元和19.56亿元，归母净利润分别约为1.11亿元、1.93亿元和2.64亿元。

图片来源：莫森泰克招股书（申报稿）

　　2025年沧PVC管道管件粘结胶，这增长势头未能延续：公司预计全年营收约为19亿元至19.8亿元，同比变动幅度为-2.85至1.25；归母净利润预计下滑幅度9.55至14.85。对此，莫森泰克面回复每经记者称，这主要受行业价格年降及市场竞争加剧的影响。

图片来源：莫森泰克招股书（申报稿）

　　分产品来看，作为莫森泰克核心产品的汽车天窗，在报告期内贡献的营收占比持续过半。但报告期内，该产品均价从2022年的945.04元/台下降到2024年的917.13元/台；尤其是2025年上半年，其均价大幅下降至829.37元/台。

　　受此影响，莫森泰克的汽车天窗毛利率从2024年全年的21.15下降至2025年上半年的17.91，下滑幅度过3个百分点。公司招股书提到，这主要系与客户谈判年降后，销售价格有所下降所致。

　　事实上，这是汽车行业价格战传至供应链端的缩影。2025年前三季度，同行业公司毓恬冠佳营收和净利润分别下滑2.56和7.97，天运股份的营收和扣非净利润分别下滑10.80和8.38。

　　然而，在行业寒意渐浓、业绩增长乏力之际，莫森泰克的分红却显得格外“豪爽”。报告期内，公司累计进行了4次股利分配，2022年至2025年上半年分别派现4651.20万元、5301.00万元、6361.20万元和8481.60万元，计分红约2.48亿元。

图片来源：莫森泰克招股书（申报稿）

　　就在大笔分红的同时期，莫森泰克却在招股书中计划募资5.8亿元，其中5000万元拟用于补充流动资金。截至2025年上半年末，公司货币资金余额3亿元，报告期内还曾持有较大金额交易金融资产进行现金管理。

图片来源：莫森泰克招股书（申报稿）

　　既然莫森泰克账上并不缺钱，为何在巨额分红后还要通过募资来补充流动？

　　对此，莫森泰克面回复每经记者称，公司进行现金分红是基于报告期内持续盈利的良好基本面，旨在与全体股东共享经营成果，符《公司章程》明确的利润分配政策。本次募资补流，是着眼于公司未来战略发展的前瞻布局。补充流动资金有助于优化财务结构、降低财务风险，为公司进步拓展市场、巩固行业先地位奠定基础，这与回报股东的分红政策是两个层面、并行不悖的战略考量。

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