“公司2026年季度的经营现金流情况同比显著北海泡沫板橡塑板专用胶，这主要得益于公司加强了应收账款和存货周转管理，并根据订单情况动态调整生产与采购计划，有控制了库存规模，减少了不要的现金占用。”

在日前举办的通威股份（600438.SH）2025年年度暨2026年季度业绩说明会上，通威股份财务总监周斌这样答复投资者关切，并直言公司不存在流动风险。

在光伏行业仍在周期底部筑底、全产业链企业持续亏损的背景下，头部光伏企业的现金流表现情况已成为投资者关注指标。经营现金流能否率先转正，也是重资产、强周期的光伏行业洗进度的信号之，这指标也被券商分析机构视为企业经营拐点的先信号。

5企业季度全数续亏

据行业机构InfoLink Consulting 数据，2025年，组件出货排前五的企业为晶科能源（688223.SH）、隆基绿能（601012.SH）、天光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和通威股份（600438.SH）。

综财报数据看，这5头部企业在2026年季度全部延续亏损。

2026年季度，通威股份净亏损24.44亿元，隆基绿能净亏损19.20亿元，晶科能源净亏损13.50亿元，晶澳科技净亏损10.67亿元，天光能净亏损2.83亿元。

头部企业亏损的共核心原因仍在于光伏产业链各环节的供需严重失衡。据能源网5月发布的《光伏行业度分析：产能出清与价值重构》报告，截至2026年季度，硅料产能350万吨，全球需求120万吨；硅片、电池片、组件产能均突破1000GW，而2026年全球新增装机预计为550 GW至600GW，供需比2：1，全行业陷入严重产能供需错配。

不过，除了隆基绿能（同比增亏34.20北海泡沫板橡塑板专用胶，为5企业中唯增亏企业），剩下4企业均实现不同程度的减亏。

隆基绿能已连续10个季度净亏损，谈及2026年季度增亏的原因，隆基绿能表示，主要受汇率变动影响本期由汇兑收益转为损失，同比增加损失7亿元。

按减亏幅度排序，天光能季度减亏多（同比减亏78.55）。对此，天光能分析，公司系统产品、储能业务营业收入增长；其他非流动金融资产公允价值变动收益增加。

现金流表现分化

但在投资者普遍关注的现金流表现维度，财经记者注意到，2026年季度这5头部企业的表现已出现显著分化。

部分企业通过优化库存或订单节奏等各种式，开始逐步恢复“造能力”，而部分企业仍在依靠存量资金储备“熬底”。5头部企业中，2企业季度实现经营活动净流入，3实现净流出。

2净流入的企业中，天光能的经营活动现金流净额为40.92亿元，而上年同期北海泡沫板橡塑板专用胶为-8.36亿元，同比大幅转正，跑5企业。这现金流“跑”利润的表现，也被中金公司研报评价为“经营质量修复先于盈利修复”。

天光能面表示，季度经营现金流的主要原因包括天富业务资产出售带来的集中回款以及控制整体库存下降。“行业的供求关系正在向好转变，预计在未来2个季度，行业头部企业将有可能率先实现经营盈利，展现反内卷的果。”

同期，晶澳科技实现2.04亿元的净流入，经营活动现金流净额同比下降74.06，泡沫板橡塑板专用胶是5企业中除天光能外唯实现正向经营现金流的企业。

而3净流出的企业中，隆基绿能季度经营活动现金流净额为-24.49亿元，较上年同期的-17.47亿元进步恶化，是5企业中唯现金流同比承压加剧的企业，也是唯利润与现金流双双同比恶化的企业。

不过，虽然隆基绿能在经营层面仍在“失”，但其账上货币资金充足。据该公司季报数据，截至2026年3月31日，隆基绿能的货币资金526亿元，远剩余4光伏企业。

值得提的是，综各企业2026年季报数据，截至2026年3月31日，剩余4企业的资金储备处于相近量（200亿元至300亿元）。其中，晶科能源的货币资金约280.56亿元、晶澳科技约233.06亿元、天光能约224.43亿元、通威股份约212.65亿元。

通威股份虽然账面上现金流为负，但剔除影响后显著。据其财报数据，2026年季度，公司净流出26.56亿元，但剔除票据保证金影响后，净流出约3.90亿元，同比73.21。

据其财务总监周斌日前在业绩会上对投资者的表述，公司目前的流动充足，财务结构在行业低谷期保持健康。

“公司季度末账面货币资金及交易金融资产保持在300亿元左右，流动资产可覆盖年内到期的有息负债和短期负债，不存在短期偿债压力。另外，公司资本开支已显著收缩，未来将度关注经营现金流的安全边际。”周斌称。

晶科能源季度现金流仍为负，但幅度大。据其财报披露，公司经营活动现金流净额为-8.32亿元，较上年同期的-26.20亿元约68.25。据公司财报分析，现金流原因为“采购原材料支付的现金减少”。业内表示，这反映出公司在行业寒冬中调整采购节奏、控制现金支出的策略。举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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