来源：金十数据 江门橡塑胶厂

　　华尔街两大投行摩根大通与盛齐声发出警告称，美财政部这种“以短换长”的策略如同以贷还贷，根本法化解达40万亿美元的债务，真正的路只有条。

　　美国30年期国债收益率本周度飙升至2007年以来的水平。在通胀担忧与企业发债潮引发的竞争压力下，投资者要求获得的风险补偿，才愿意向债务负担日益沉重的美国政府提供资金。

　　面对失控的借贷成本，美国财政部于本周三紧急宣布，将从9月9日至11月4日期间，把政府债务回购规模“至少翻倍”。财政部长贝森特随后在本周四公开表态，称已准备好扩大回购成本债务的力度。

　　贝森特进步透露，美国政府即将公布项全新的财政计划，以应对多年来的借贷成本。但这种干预手段迅速招致了华尔街的严厉审视。

　　“信用卡还房贷” 江门橡塑胶厂

　　对于财政部实质上买入长期债券并发行短期票据的策略，摩根大通表达了明确的质疑。该行全球基本面研究联席主管詹姆斯·沙利文（James Sullivan）本周五在接受采访时直言，这只能提供暂时的缓解，并未改变底层的债务负担。

　　沙利文生动地比喻道：“这有点像用信用卡还房贷。它可能在段时间内管用，但终这种错配会开始变得加明显。”他指出，在大多数情况下，政府试图控制市场的剧本并不特别具有吸引力。

　　问题的核心在于座庞大且不断膨胀的债务山。沙利文强调，目前美国政府债务已达约40万亿美元，全球发达国政府的债务总规模是达到约76万亿美元。即便经济基本面强劲，债券供应量的对激增也足以撼动市场，因为这些海量债务终都须找到买。

　　AI发债潮与海外买退场

　　美债供需平衡的等式正变得发复杂。由于部分传统的美国国债买正在撤退江门橡塑胶厂，发行人可能需要提供具吸引力的收益率。

　　海外官买的整体需求同样疲软。数据显示，外国政府托管的美国国债持有量目前已触及14年来的低水平。与此同时，万能胶生产厂家强劲的借款浪潮正从主权国向企业端迅速蔓延。

　　在人工智能基础设施、制造业回流以及与国安全相关投资的共同驱动下，经济增长正变得日益资本密集型。沙利文提供的数据显示，先的AI企业今年迄今已发行了达2000亿美元的债务，较去年同期大幅激增80。

　　数据中心等力基建的巨额支出加剧了对资本的广泛争夺，这直接波及了市场的估值体系。摩根大通的数据显示，当前债券收益率已经于标普500指数的盈利收益率。沙利文坦言，这种环境将使得跨资产配置决策变得其复杂。

　　盛开出“药”：通胀降温才是破局核心

　　与摩根大通的结构担忧相呼应，盛集团同样对财政部的短期操作果持怀疑态度。盛策略师弗里德里希·沙佩尔（Friedrich Schaper）在份报告中指出，如果不改变宏观底层驱动因素，债务回购计划扩大所带来的影响将被证明是“相对短暂的”。

　　沙佩尔认为，尽管美国财政部竭尽全力试图遏制不断上升的借贷成本，但冷却通胀依然是降低债券收益率令人信服的途径。近期包括售销售数据不及预期、就业数据令人失望以及今年7月核心通胀受到抑制等系列基本面消息虽然令人鼓舞，但市场定价仍存在分歧。

　　投资者目前依然将相对多的权重放在了美国国债收益率面临的上行风险上。为破这僵局，沙佩尔给出了明确的路径。

　　沙佩尔在报告中写道：“我们认为，持续积累温和的通胀数据，将增加人们对美联储维持利率基准不变的信心，并将风险偏向转回，这是目前降低收益率的清晰途径。” 海量资讯、解读，尽在财经APP

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