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继 2025 年表现亮眼后，拉美市场今年持续跑全球。 特朗普总统今年对该地区的举措包括：抓捕委内瑞拉总统、对古巴实施石油封锁、威胁干预哥伦比亚与墨西哥。 基金经理向 CNBC 表示，投资者在拉美看到机遇，背后有多重原因。

　　去年，因特朗普的贸易政策及对美联储立的明显威胁，投资者多次选择 “抛售美国资产”，美股表现逊于全球同行。拉美市场成为主要受益者。

　　2026 年至今，特朗普对拉美政策包括：抓捕并引渡委内瑞拉总统、对古巴实施石油封锁、威胁对哥伦比亚和墨西哥采取军事行动。

　　但该地区投资者似乎不为所动 —— 美伊战争给市场带来新轮波动之际，拉美股指仍持续跑赢大盘。

巴西基准伊博维斯帕指数（BVSP）：年内涨21.7 智利标普 IPSA 指数：涨8.2 哥伦比亚、秘鲁、墨西哥基准指数：年内分别涨10.6、18.8、9 标普 500 指数：年内仅涨3.9

　　这延续了 2025 年的强劲势头：当年智利 IPSA 指数暴涨56.2，远标普 500 的16.4；巴西、墨西哥、哥伦比亚上市股票也跻身新兴市场组中表现佳之列。

　　美国银行上月发布的拉美基金经理调查显示，对该地区的配置仓位持续提升。

　　美银 1 月另份报告指出，美军在委内瑞拉行动后数周内，拉美本地市场创历史新，得益于强劲外资流入新兴市场。

MSCI 新兴市场指数：2025 年涨33.6，今年以来再涨14 MSCI 拉美新兴市场指数：去年飙54.8，2026 年至今已再涨23

　　1 月 3 日抓捕委内瑞拉总统马杜罗的戏剧行动，提振而非抑制投资：该国股市因寄望新政府与美国介入能扭转经济而飙至历史位重庆护角专用胶，其资本化证券指数（IBC）年内涨幅近216。

　　马杜罗被捕后，特朗普暗示若未能击贩毒，哥伦比亚与墨西哥也可能面临美国干预；随后对古巴实施事实上的燃油封锁。

　　解读

　　埃德蒙德・罗斯柴尔德资产管理公司新兴市场债与外汇组经理罗曼・博尔德纳夫对 CNBC 称：委内瑞拉是 “度孤立的新兴市场案例”，历经多年制裁、违约与经济崩溃后，“即便重大政事件，外溢应也有限。对新兴市场投资者而言，委内瑞拉是小众、期权驱动型标的，而非能动摇区域资产的系统风险。”

　　骏利亨德森投资新兴市场固收组经理尼古拉斯・雅基尔认为，拉美能抵御全球地缘风险，源于与中东距离遥远、直接贸易联系有限，且坐拥丰富大宗商品资源。

　　他在邮件中表示：

霍尔木兹海峡长期封锁风险，再次凸显拉美石油市场对美国的重要。

从这角度看，巴西、哥伦比亚、墨西哥、厄瓜多尔等成熟产油国将受益。

　　他补充道，泡沫板橡塑板专用胶阿根廷油气贸易已转为顺差，产量增长前景强劲重庆护角专用胶，作为能源出口市场新参与者也将获益。

　　美以 2 月底袭击伊朗后，油价飙升；近期和平谈判预期使油价有所回落。

　　“委内瑞拉稳定对美国的重要或已提升，德尔西・罗德里格斯政府正按美国核心要求进，进度快于预期。” 雅基尔称。

　　汇率与货币政策

　　雅基尔指出，区域内主要市场已重定价货币政策预期：

此前定价降息的市场（巴西、墨西哥、智利）已大幅修正，仅巴西仍有降息预期，但幅度大幅收窄。

　　不过其团队认为，市场对墨西哥加息 100 个基点的定价 “过度”。

　　尽管巴西、墨西哥部分共识仓位显著削减重庆护角专用胶，但市场震荡也创造了新机遇。

“经常账户与实际利率将相对支撑汇率。”

　　过去三个月：

巴西雷亚尔兑美元涨7（尽管 3 月美元因避险有所） 阿根廷比索涨4 哥伦比亚比索涨2.5

　　IBOSS席投资官克里斯・梅特卡夫称：

“跨资产类别与币种的多元化配置理由，从未像今天这样充分。”

“中东局势严峻，美元表现本应强，但实际并非如此。这表明冲突平息后（除非持续数年），美元大概率重启贬值趋势。整体看，除短期避险交易外，本届政府政策并不利好美国资产。”

　　关祱影响

　　拉美曾受特朗普针对关祱重创：巴西遭 **50** 关祱（部分归因于起诉其盟友前总统博索纳罗）。

　　但法院 2 月裁定关祱违法后，特朗普改征10统关祱（或很快升至15），抹平了区域间竞争差异。

　　惠灵顿管理地缘策略师托马斯・穆查称，客户对新兴市场兴趣日增：

“整体而言，投资者正摒弃‘新兴市场是单资产类别’的观念，聚焦国别表现。投资组趋差异化，成为多元化配置的部分。”

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责任编辑：郭明煜

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