在今年经济增长预期目标略有下调、财政预安排积但扩张力度克制的情况下云南保温护角专用胶，实现“十五五”良好开局需要加紧培育壮大新动能。在此过程中，进步动资本市场质量发展，责任重大、使命光荣。本文拟结证监会主席吴清在本次人大经济主题记者会上的答记者问，就此谈几点看法。
经济增长预期目标仍需努力才可达成
关于开局之年做什么，去年底中央经济工作会议提出“八个坚持”，做了部署。今年初全国两会据此细化落实，将之分解为十大政府工作任务，其中：将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”分解为“加紧培育壮大新动能”和“加快水平科技自立自强”；将“坚持协调发展，促进城乡融和区域联动”分解为“扎实进乡村振兴”和“动新型城镇化和区域协调发展”；将“大力度保障和民生”提到“加快动绿转型”之前；将“坚持守牢底线，积稳妥化解域风险”拓展为“加强域风险范化解和安全能力建设”。因此，两会大的亮点是，设定发展主要预期目标尤其是经济预期增速，审议通过财政预报告。
今年经济增长预期目标被设定为4.5~5，在实际工作中努力争取好结果。这略低于过去三年5左右的预期目标，而且是个区间目标，既积又务实。今年赤字率拟按4左右安排，与上年持平；新增政府债务规模（包括赤字、项债和特别国债，不含2万亿元化债限额）11.89万亿元，较上年略多出300亿元，远低于上年多增2.9万亿元的水平。
今年，我国以新增政府债务规模/名义国内生产总值（GDP）衡量的广义赤字率为8.1，略低于去年8.5的水平。而去年广义赤字率较上年提1.8个百分点，同时支出进度加快、结构优化，为我国对冲经济下行压力提供了坚实保障。由于政策上的提前量和富余量，让我国能够从容应对外部冲击，在经贸斗争中把握了主动。
今年继续实施加积的财政政策，赤字率维持位，同时般公共预支出总量、新增政府债券规模和中央对地转移支付额均创新。但从增量看，广义财政扩张力度有限。这既考虑了财政可持续，也体现了从“动经济持续回升向好”向“动经济实现质的有提升和量的理增长”的政策微调，契了经济增长预期目标下调。
由于外部环境变化影响加，新旧动能转换任务艰巨，达成增长预期目标还需付出艰辛的努力。从支出法看，去年，我国实际GDP增长5。其中，内需贡献了3.37个百分点（消费和投资分别贡献了2.60和0.77个百分点），外需贡献了1.64个百分点。鉴于我国货物贸易顺差已万亿美元，外需扩张的空间有限且外部压力较大，不排除今年外需对经济增长的拉动作用减弱甚至转为负拉动。这意味着，今年加需要用国内大循环的确定来应对外部的不确定。
全位扩内需还是要向新动能要增长
去年我国经济发展有两大成绩，是经济顶压前行、展现强大韧，二是发展向新向优、彰显蓬勃活力。后者指向新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，产业结构持续优化，生态环境质量持续。
当前我国经济运行中存在宏微观体感温差，部分反映了新经济的增长动能强，而旧经济的增长动能弱的分化复苏。去年，我国装备制造业和技术制造业增加值分别增长9.2、9.4，增速分别快于规上工业增加值3.3、3.5个百分点，占规上工业增加值的比重分别达到36.8和17.1，技术制造业以17的比重、贡献了26的工业增长。同期，全国固定资产投资（不含农户）下降3.8，房地产开发投资下降17.2，但信息服务业，航空、器及设备制造业投资分别增长28.4、16.9。
“十五五”时期，我国发展将突出四面的重大战略任务，动质量发展和做强国内大循环被置于前两位。发展新质生产力是质量发展的内在要求，强调科技创新的引作用，着眼巩固壮大实体经济根基云南保温护角专用胶，构建以制造业为骨干的现代化产业体系；着眼水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，入进数字建设。坚持扩大内需这个战略基点，着眼增强国内大循环内生动力和可靠，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结，大力提振消费，扩大有投资。
今年是二年将扩内需置于政府工作任务之。其中，充分发掘释放有投资潜力，动投资止跌回稳的是，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的发展等域，增强市场主的有投资增长动力，提民生类政府投资比重。
“十五五”将实施109项重大工程，其中引新质生产力发展（28项）、构建现代化基础设施体系（23项）、保障和民生（25项）三面的重大工程项目计占到近七成。国发展和改革委主任郑栅洁在前述记者会上表示，今年进“六张网”（即水网、电网、力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）和域建设（包括综立体交通设施，消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施），初步估投资将过7万亿元。
二、三项政府工作，是从优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、扩能提质服务业、造智能经济新形态等面，加紧培育壮大新动能。二是从加强原始创新和关键核心技术攻关、动科技创新和产业创新度融、体进教育科技人才发展等面，加快水平科技自立自强。
郑栅洁指出，继续实施北斗规模应用工程，将动北斗产业规模五年内突破1万亿元；化“人工智能+”行动，赋能千行百业、服务千万户，“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上；出台系列扩能提质举措，充分挖掘服务业质量发展潜力，预计“十五五”服务业规模将突破100万亿元。
以新需求引新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良互动，实现供需水平动态平衡。发展新质生产力将成为扩内需的新引擎。
资本市场服务新质生产力要提质增
“十五五”规划对提资本市场制度包容、适应，健全投资和融资相协调的资本市场等作出重要部署。吴清撰文指出，提资本市场制度包容、适应，包括大力度支持科技创新、好满足投资者多元化财富管理需求、加加强监管和控风险三重内涵。今年十大政府工作任务中，有五项工作与资本市场密切相关，显示资本市场改革与发展任务繁重而艰巨。
项工作“着力建设强大国内市场”中提出，制定实施城乡居民增收计划。这是激发居民消费内生动力的重要举措。而引上市公司加积开展现金分红、回购注销，增加居民财产收入是居民增收的重要手段。
新“国九条”颁布两年来，上市公司累计分红回购5.23万亿元，创历史新。下步，将继续完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排，激发并购重组市场活力，多措并举提上市公司质量；优化基金收费模式，泡沫板橡塑板专用胶强化基金公司与投资者利益绑定，提升行业服务投资者的能力，动公募基金质量发展。
二项工作“加紧培育壮大新动能”中提出，用好国创业投资引基金，大力发展创业投资、天使投资云南保温护角专用胶，政府投资基金要带头做耐心资本，动多初创企业加快成长为科技军企业。
发挥创业投资支持科技创新生力军作用，除设立“国创业投资引基金”外，还涉及拓宽创业投资资金来源、优化国有创业投资考核评价机制、健全创业投资退出渠道等系列资本市场的制度安排。郑栅洁表示，继去年设立国创投引基金后，今年还将设立国并购基金，进步畅通创业投资退出渠道，提创投资本周转率，这块预计引撬动各类资金规模1万亿元。
三项工作“加快水平科技自立自强”中提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿通道”机制，以科技金融支持创新创造。
资本市场在分担创新风险、促进创新资本形成等面具有特优势。近年来，我国先后出了“科创板八条”“并购六条”、科创板“1+6”改革等举措，批创新企业完成IPO和并购重组。A股市场的科技叙事逻辑加清晰和具象化，“含科量”明显提升。
吴清在前述记者会上披露，近期将复制科创板的成功实践，出化创业板改革和优化再融资机制两项新措施，进步突出创业板定位，好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济质量发展，进步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制，着力提便利度。这将有助于大力度多渠道促进资本形成，大力度动要素资源向新质生产力域聚集。
科技金融服务是项系统工程，需要各共同创造鼓励创新、激励成功、宽容失败的良好氛围。去年5月，包括证监会在内的七部委联发文《加快构建科技金融体制，有力支撑水平科技自立自强的若干政策举措》，部署统筹进创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险、债券发行等政策工具，为科技创新提供全生命周期全链条的金融服务，引长期资本、耐心资本、优质资本进入科技创新域，加强对国实验室、科技军企业等国战略科技力量的金融服务，为国重大科技任务和科技型中小企业提供有力的金融支持。
四项工作“持续化域改革”中提出，持续化资本市场投融资综改革，进步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提直接融资、股权融资比重。
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“十四五”时期，我国资本市场规模、结构、质量都有新的跃升，市场韧和抗风险能力也明显增强，股市“风向标”的作用加凸显。吴清指出，“十五五”时期，聚焦服务式现代化和金融强国建设，要在市场具韧、加稳健，制度加包容、加适配，上市公司质量、结构优，监管执法和投资者保护加有力、加有，对外开放迈向层次、水平等五个面努力实现新提升。尤其在“稳股市”任务阶段告捷后，“建制度”是持续稳定和活跃股市的关键。改变“重融资轻投资”的做法，完善资本市场基础制度，进投融资相协调的资本市场综改革，促进科技—产业—资本的良循环是行之有的重要抓手。
十项工作“加强域风险范化解和安全能力建设”中提出，加强金融监管协同，范击非法金融活动，强化金融风险监测预警和早期纠正，提风险源头控能力。
近年来，资本市场稳的基础巩固了，严的基调立起来了，进的活力也激发出来了。实践证明，在风险、强监管基础上促质量发展是正确的。据吴清介绍，下步将考虑“五个着力”，即着力筑牢资本市场风险波堤浪堤，着力巩固和提升财务造假综惩能，着力引行业机构注主业、规范发展，着力强化对新型业务的监管，着力扎牢织密投资者法权益保护“安全网”，努力增强投资者和市场各信任和信心。
在答记者问中，吴清还门提及了市场关注的热点问题，如：稳妥有序范化解债券和私募基金等域风险，不断提升风险预预警处置能力；突出公平原则，化细化频量化交易监管；强化真实世界资产（RWA）代币化监管，严厉击借RWA之名、行违规炒作和非法金融之实的行为，等等。
综上，以资本市场为枢纽，加快构建支持科技创新的生态，好发挥资本市场风险共担、利益共享的特作用，有利于促进创新资源优化配置，动科技创新和产业创新度融。化资本市场改革是好服务新质生产力发展的迫切要求，事关确保“十五五”开好局、起好步，要以钉钉子精抓落实并取得成。
（作者系中银证券全球席经济学）
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