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2026年6月7日，国海证券发布了篇基础化工行业的研究报告，报告指出，煤焦油、苯酚价格上涨，看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期。
报告具体内容如下：
2026年6月4日，国海化工景气指数为111.68，较2026年5月28日下降0.80。 投资建议： 据新华社，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保2030年碳排放强度较2005年下降65以上，非化石能源占比达25，动煤炭、石油消费总量达峰。
从全球范围看，化工优势企业的成本和率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得关注。碳排放管控下的反内卷有望重估化工行业，有望使全球以及化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分碳排放行业实现管控。
化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具弹和股息的优势。
因此，我们认为，万能胶厂家化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI需求大周期，在化工季到来之际，需求的向上将成为的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：
（1）价值驱动：潜在分红率提升
1）煤化工：华鲁恒升（600426）、鲁西化工（000830）、宝丰能源（600989）等
2）石油炼化：恒力石化（600346）、卫星化学（002648）、荣盛石化（002493）、石化（600028）、石油（601857）、海油（600938）等
3）聚氨酯：万华化学（600309）、华峰化学（002064）等
4）磷肥：云天化（600096）、云图控股（002539）、新洋丰（000902）、芭田股份（002170）等
5）农药：扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、兴发集团（600141）、利民股份（002734）、江山股份、新安股份（600596）、润丰股份（301035）等
6）钾肥：盐湖股份（000792）、亚钾（000893）、东铁塔（002545）等
（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出
1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣（603225）、桐昆股份（601233）等
2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等
3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶（603049）、森麒麟（002984）、玲珑轮胎（601966）、确成股份（605183）、江瀚新材（603281）、龙星科技（002442）等
4）工业硅：盛硅业（603260）
5）纯碱：博源化工（000683）等
6）染料：浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）等
7）维生素、蛋氨酸：新和成（002001），安迪苏（600299），浙江医药（600216）等
8）钛白粉：龙佰集团（002601）等
9）粘胶短纤：三友化工（600409）
10）氯碱（PVC和碱）：中泰化学（002092）
11）碳纤维：中复鹰、吉林化纤（000420）、中简科技（300777）、光威复材（300699）等
（3）需求驱动：大时代塑造大机遇
1）燃气轮机+SOFC上游：振华股份（603067）、应流股份（603308）、隆达股份、万泽股份（000534）、
投资建议：展望2026年，欧洲部分装置有望加速退出，化工行业行反内卷，化工有望迎来景气上行周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长，维持化工行业“荐”评。
风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI数据中心建设和航空材料需求不及预期；全球经济增长的不确定；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定。
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