本文来自微信公众号： 科技 C 位 宜宾PVC管道管件粘接胶 ，作者：东木褚

8 月 31 日，优地机器人公告开启全球发售：

4500 万股 H 股，发售价区间 14.45 至 19.55 港元，预计 9 月 9 日在港交所挂，市值落在 60 亿到 81 亿港元之间。

时间点耐人寻味，2026 年被业内视作机器人产业的爆发之年，资本端同样热闹：

Wind 数据显示，过 50 主业涵盖机器人的企业正在申报港股 IPO，占全部申报企业的 12 以上。

在这波由人形、具身智能概念掀起的上市潮里，优地机器人是个异类，它的机器人没有脸，不会后空翻，长年在酒店走廊里驮着托盘等电梯。

优地拿出的也不是个关于未来的宏大故事，而是本记了十三年的账。

账本上醒目的数字并不漂亮：

2023 年到 2025 年，收入 2.44 亿、2.67 亿、3.18 亿元，年年增长；同期亏损 2.51 亿、1.51 亿、1.11 亿元，年年收窄。

毛利率从 6.9 修到 13.9，净亏损率从 -103 收到 -34.9。

没有爆发，没有奇迹，但每条曲线都在朝对的向走。

在 " 故事估值 " 盛行的机器人赛道，这公司试图证明另件事：

账本是可以说服人的。

小灵通班底的二次创业

优地机器人的创始名单，几乎就是 UT 斯达康的原班人马。

董事长卢鹰 63 岁，做过 UT 斯达康的董事长和总裁；总裁顾震江 2002 年就加入了 UT 斯达康。

当年靠小灵通做到市值过思科的那通信公司，在 2009 年 3G 发、小灵通清频退网之后谢幕，2013 年，卢鹰带着批老员工转身成立了优地。

通信设备和送餐机器人听上去隔行如隔山宜宾PVC管道管件粘接胶 ，拆到底层，要的却是同套功夫：

把软硬件捏成稳定可靠的产品，再成千上万台铺进真实场景，管好供应链，管住故障率。

这套复杂系统的商业化功夫，正是老通信人熟悉的活计。

这支团队的路数也确实务实。

先做低速人驾驶研发，2015 年看到配送机器人的商机，2016 年出酒店配送机器人优小妹，然后以几乎每年款的节奏补齐产品线：

2017 年大载量的优小弟进 KTV 和水疗中心，2018 年优小哥人配送车开进园区，2022 年清洁机器人优小姑上线，之后是售货机器人优小蜂和 AI 视觉平台优小芸。

到今年 3 月底，这公司累计向全球 5100 多名客户出过 11.4 万台机器人，客户留存率从 25.1 爬升到 43.4，净收入留存率到了 120.8。

商业模式：四条收入线，半不靠机器人

不过，11.4 万台这个销量数字得拆开看。

招股书透露，2023 年优地出了 79140 台优小蜂售货机器人，其中 79114 台是低价 H2 型号，当年优小蜂的均价只有 743 元，低到 500 元。

换句话说，公司累计销量里约七成是这种几百块的设备，跟售价上万元的配送机器人放在起比，含金量得个问号。

2024 年下半年开始，优地主动停掉了低价 H2，转多的 H8。2025 年优小蜂销量跌到 4229 台，均价却拉到 13016 元。

出货量主动瘦下来，换的是收入质量。这个动作也标出了它商业模式的全貌：

四条收入线，整机、 AI 视觉案、RaaS 机器人即服务、租赁。

硬件出去只赚次钱，机器人转起来才能天天收钱。

这是优地转型的核心逻辑。RaaS 业务 2021 年上线，收入从 2023 年的 938 万元涨到 2025 年的 4988 万元，占收入比重从 3.8 跳到 15.7，毛利率从 -122.2 路修到 5.1，由负转正，开始见到回头钱。

租赁业务毛利率达 58.8，可惜年只贡献 1363 万元，体量还太小。

真正撑起二曲线的是 " 眼睛 "：宜宾PVC管道管件粘接胶

2023 年优地花 1.04 亿元买下视觉感知法资产，孵化出优小芸 AI 视觉案，给建筑、制造、教育行业，2025 年这块收入 1.19 亿元，占总收入的 37.5，PVC管道管件粘结胶毛利率 18.9，比整机销售 8.3 的毛利率出倍不止。

落地经验：套底座，复用到医院、地铁和酒店

商用服务机器人行业有个老麻烦：室内户外两张皮。

客户要是两类场景都想用机器人，过去得分别找供应商，各系统互不相通。

优地的解法是共用套技术底座：实时感知和运动控制放在边缘端，模型训练和层的理放在云端，感知案从激光雷达 SLAM 路演进到多传感器融加端云双 VLM。清洁机器人上验证过的视觉定位技术，可以直接搬到配送机器人身上。

底座可复用，场景就能滚雪球。

从酒店出发，优地把机器人送进了圳地铁 3 条线路的 11 个车站做清洁，送进了四川大学华西天府医院、上海沪申五官科医院送检验标本（65 厘米窄道穿行、双舱隔离、自主乘梯），也送进了柬埔寨金边的酒店和新加坡的 KTV。

截至今年，它的机器人分布在 600 多个城市，落地 20 多个国。

按 2025 年收入计，优地是三大商用服务机器人供应商，份额 8.9，距离名只差 3.1 个百分点。

今年 3 月出的优小妹 MX 代表下步：给机器人装上机械臂，像人样伸手按电梯按钮。

传统案要让机器人上下楼，得给电梯做物联网改造，费钱费事，海外部署尤其头疼，只手臂把这个成本项直接抹掉了。

公司账上还有 508 项授权利，全部自主开发，研发开支占经营开支的比例今年到了 53.6。

账本的另面

说到这里，也得把招股书里不那么好看的几页翻出来。

页是价格战。优小妹的均价从 2023 年的 20112 元降到今年的 11138 元，两年跌去近半。酒店配送机器人已经是同质化红海，擎朗、云迹、普渡都在里面。

二页是客户集中度。前五大客户贡献的收入占比，从 2023 年的 71.3 升到今年季度的 83.2。优地的股东名单里，饿了么、云锋基金、君联、商汤、华住、旅如、格林酒店应俱全，13 轮融资拿了 9.89 亿元。

产业资本带来了场景和订单，但问题也跟着来了：订单里有多少来自开放市场的真刀真枪，有多少来自股东生态的照顾？这个问题上市之后会被反复追问。

三页是回款。应收账款周转天数从 67 天拉长到 181 天，同信用期般是 60 到 90 天，钱交付之后越来越慢才回来。以 2025 年，全年毛利 4427 万元，连 7321 万元的研发开支都覆盖不了。

好的面是现金消耗在减速：月均钱从 1770 万元降到 1010 万元，按现在的消耗率，账上现金能撑 36.5 个月，上 IPO 募资下限能撑 86.3 个月。

能活，但要尽快学会赚钱地活。

这次上市，给商用机器人赛道留下了什么

优地 IPO 的样本意义，要放在港股 18C 通道和机器人上市潮的背景里看。

直接的条，是上市叙事的切换。

18C 允许未盈利的特科技公司上市，但优地没有选择讲人形机器人的感故事，而是用收入连增、亏损连降、现金消耗率连降的账本去闯关。

当 50 多机器人公司排队进港股，市场的秤砣正在从故事头挪到账本头。这个转向对所有排队者都是提醒。

二条，服务化收入是硬件薄利的解药。

整机毛利 8.3 说明商用机器人到今天仍是苦生意，优地的答案是往价值链上爬，用视觉案、RaaS、租赁把毛利结构垫。RaaS 从毛损到 5.1 的毛利率走了四年，这条路慢，但踩得实。

三条，场景复用胜过单点押注。

789 亿的可触达市场里，现有规模只有 22 亿，渗透率 2.9，行业远没到存量厮的时候，变量在于谁能用低的边际成本覆盖多场景。优地用套技术底座横跨配送、清洁、售，提供了种法参考。

当然，它同时也提供了面镜子：客户集中、回款变慢、主力产品降价，这些风险写在同份招股书里。

9 月 9 日挂之后，二市场会用真金白银检验，份诚实的账本到底值多少钱。

对后来者来说，这可能比上市本身值得关注。相关词条:罐体保温     塑料挤出设备     钢绞线    超细玻璃棉板    万能胶

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