大同泡沫板橡塑板专用胶 五矿 | 中偏鹰，战略模糊——美联储6月会议点评

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事件描述

美联储在6月会议上维持联邦基金目标利率区间在3.50—3.75不变。

事件点评

美联储按兵不动，市场加息预期上升。我们认为，会议基调总体中偏鹰；沃什本人表态并非传统意义上的强硬鹰派，但他对通胀目标、沟通式和市场定价机制的重新定义，使未来美联储政策路径的不确定明显上升。截至6月18日，CME利率期货显示市场对美联储年内加息的概率预期过80。从而对市场产生了定冲击。

点阵图偏鹰派，但非周期扭转。经济预测摘要是本次会议重要的鹰派信息来源。6月点阵图显示半委员认为年内应当加息。这意味着委员们对年内通胀压力的再评估较为明显。不过，需要强调的是，这鹰派变化多是“周期中调整”，而不是对降息周期或宽松向的反转。2027年和2028年的政策利率中位数仍较2026年低，明委员们并未判断美国经济已经进入新轮持续再通胀和持续加息周期，而是认为在短期通胀重新抬头背景下，政策利率需要在长时间内维持约束，要时进行小幅收紧。

沃什偏中，重塑美联储沟通框架。我们认为沃什秀并未展示出很强硬的鹰派姿态。其并未将贯主张的“缩表”提上日程，这有助于缓解市场对此的担忧。与伯南克、耶伦、鲍威尔时期强调透明沟通、前瞻指引和稳定预期的框架不同，沃什强调市场自身的价格发现。这风格类似格林斯潘时代的“战略模糊”。我们分析认为，他反对“美联储告诉市场应该如何定价”，而倾向于“美联储观察市场如何定价”。这会带来两个直接后果：，未来单次数据、油价变化和金融条件波动对利率预期的影响会大；二，FOMC会议前后资产价格波动率可能上升，因为市场不能再简单等待主席给出明确路径。

用“加息预期”压制通胀预期，未等同于真正加息。沃什强调控制通胀的重要，但强硬表态本身也是压制通胀预期和金融条件过度宽松的工具。如果市场相信美联储在要时会加息，则企业和居民的通胀预期可能提前降温，长端利率和信用条件也会对需求形成约束，终反而降低真实加息的要。

未来两个月的通胀数据较为关键。本次会议召开前后，中东局势出现缓和迹象，美伊达成停战谅解并同意恢复霍尔木兹海峡航运，油价快速回落。鉴于沃什倾向于“战略模糊”，则数据加重要。我们认为未来两个月的通胀数据较为关键，将决定市场对年内加息概率的重新定价。

市场影响有限，仍看好科技趋势行情。我们认为会议对趋势行情的影响有限，但可能加剧板块分化。只要美国经济不因利率快速转弱，且AI产业链盈利仍能兑现，科技板块的中期主线仍具备延续基础。

风险提示

1. 美国通胀快速上升。

2 .美国经济预期下行大同泡沫板橡塑板专用胶 。

以上内容节选自五矿证券已经发布的研究报告《中偏鹰，战略模糊——美联储6月会议点评》，对外发布时间：2026/6/22，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

尤春野（分析师）    登记编码：S0950523100001

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