陵水家具封边胶厂 十年努力“功亏篑”，嘉能可与力拓的“矿业世纪并购”终还是没成

嘉能可与力拓持续十余年的矿业世纪并购梦想终破碎陵水家具封边胶厂。

据彭博社报道，当地时间2月5日，嘉能可与力拓谈判破裂。嘉能可坚持要求在并后公司中占据40股份，而力拓管终意识到延长谈判将是浪费时间，决定终止交易。

这笔交易的失败对双都意味着重大挫折。嘉能可过去十年铜产量下降过40，正努力说服投资者其业务已实现转型。而力拓原本希望借此摆脱对铁矿石市场的过度依赖。

交易告吹后，嘉能可ADR股价当日暴跌6，投资者开始质疑其能否立发展铜业务。

后24小时的崩盘

据彭博社报道，力拓聘请了由资英国交易撮者Simon Robey的Evercore以及摩根大通和麦格理集团作为顾问。

报道指出，嘉能可引入了资交易撮者Michael Klein，后者曾在2023年嘉能可收购Teck Resources的失败交易中与其作。

Klein的核心任务是向力拓管传达嘉能可业务的价值陵水家具封边胶厂，而嘉能可创始人Glasenberg作为公司大股东，在截止日期临近时也积参与，部分原因是为了消除力拓对他不愿达成交易的担忧。

但在截止日期前24小时，情况突然恶化。力拓内部越来越清楚地认识到，嘉能可和Glasenberg不会在40持股要求上做出太多让步。

在嘉能可面，他们对力拓将报价与交易公开当日股价挂钩感到沮丧。嘉能可认为，这种武断的比率并未反映两公司过去和未来的表现。

据彭博采访的六位以上知情人士透露，周四上午谈判继续进行时，力拓内部仍希望嘉能可会显示降低要价的意愿。嘉能可CEO Nagle和力拓CEO Trott进行了两次通话试图破僵局。

但随着截止日期临近，显然延期将毫意义。Nagle和Trott后次通话时，讨论的是如何向投资者宣布交易破裂。

根据英国规则，除非出现竞争收购或嘉能可正式要求重启谈判，否则双至少六个月内不能再次谈判。

谈判进程与分歧焦点

嘉能可席执行官Gary Nagle在去年夏天就为谈判奠定了基础。

他非正式地接触了刚刚接任力拓CEO的资管Simon Trott。在Trott熟悉新岗位后陵水家具封边胶厂，双于12月正式启动谈判，力拓董事长Dom Barton也发挥了主作用。

这段秘密谈判在1月初结束，当时英国《金融时报》次报道谈判正在进行。这启动了倒计时：根据英国收购规则，力拓须在2月5日伦敦时间下午5点前提出要约、退出或获得延期。

在早期阶段，两公司负责人基本置身事外，力拓的交易团队和顾问多次前往嘉能可位于瑞士的总部进行尽职调查。这是项艰巨任务，因为嘉能可的业务为复杂，保温护角专用胶涵盖矿山、冶炼厂、精炼厂以及庞大的贸易和物流业务。

随着尽职调查进，双都认为鉴于工作量巨大，延期可能较大。尽职调查未发现任何危险信号，关键症结在于力拓需要支付的价格。双设定的目标是在2月中旬公布业绩前提出收购要约。

对于矿业亿万富翁Ivan Glasenberg而言，嘉能可与力拓的并是他十多年来渴望达成的交易。这位将嘉能可从大宗商品贸易商造成矿业巨头的创始人，曾多次尝试促成这联姻。

过去个月，这梦想看似触手可及。双至少四次启动并谈判，几乎所有参与者都认为这次是有史以来认真的次。但在不到24小时内，切突然土崩瓦解。

战略意义重大的交易

这笔交易对双都具有重要战略价值。

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嘉能可过去十年铜产量下滑过40，正在努力向投资者证明其业务已经扭转局面，恰逢这关键工业金属价格飙升至历史位。

力拓则将自己视为行业精明的运营商之，希望通过这笔交易释放嘉能可铜资产组的增长潜力。如果没有这笔交易，力拓的盈利前景将继续与铁矿石市场绑定，而该市场正面临供应增加和需求疲软的双重压力。

两公司的并将使力拓越和拓，成为全球大矿业公司。嘉能可庞大的煤炭和铜业务以及大宗商品贸易部门，将与力拓的巨型铁矿石业务整。对力拓而言，关键在于铜产量将翻倍，有望确立其全球大铜矿商地位，并增加100万吨未来产能。

尽管此前多次尝试将嘉能可激进的矿业和贸易业务融入力拓保守的企业文化都迅速破裂，但随着竞争对手也在寻求重大铜矿收购，不作为的风险正在上升，机会变得难以忽视。

市场影响与未来猜想

嘉能可股价下跌7凸显了此次交易失败对公司管和投资者的影响，分析师开始质疑该公司能否立发展铜业务。

对于力拓，铁矿石价格持续下滑提醒人们退出这笔行业有史以来大交易的风险，业内很快将焦点转向是否会出现竞争收购。

RBC Capital Markets分析师Ben Davis在电邮报告中表示：

我们直认为和拓有可能介入。现在和拓有机会出手，但挑战在于如何向注重价值的澳大利亚投资者解释陵水家具封边胶厂，他们如何能在嘉能可身上看到力拓所看不到的价值。

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