葫芦岛万能胶 华创证券：5-6月海外销量同比增长 新能源汽车景气延续

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，汽车基本面和股价仍在磨底过程：1)内需：受基数应影响，三四季度降幅将逐渐收窄，但法确认为上行右侧。2)原材料：预计明年电池价格有回落、芯片成本继续承压。3)出口：欧盟政策风险提升+运力逐步解决背景下，数据持续增长，全年乘用车出口再度上修有望达到1000万辆左右。4)估值：2Q25末到1Q26，板块调整主要来自盈利预期下修，2Q26转向估值收缩，机构持仓大幅回落，近期亦随市场资金跷跷板应回升，但该行预计板块股价在这种情况下往往滞后于基本面拐点。电车出海给整车投资带来新叙事，但内销、原材料、科技行情背景下，出海叙事不被定价，未来有望修复。

华创证券主要观点如下：

5-6月海外销量同比增长，中南美、东南亚与欧洲增速突出

5月全球轻型车销量约655万辆、同比-1.4、环比+3.5，海外计约504万辆、同比+6.0、环比+2.0。6月全球轻型车销量约702万辆、同比+2.2、环比+7.2葫芦岛万能胶 ，海外计约531万辆、同比+13、环比+5.5。分地区看：

1)北美：5月178万辆、同比持平、环比+6.6;6月166万辆、同比+7.5、环比-6.7。5月美国销售天数同比少天，叠加关税升购车成本;6月受销售天数同比多天、去年同期基数较低放大增幅，但消费者信心低迷、部分主力车型库存不足影响动能。墨西哥在车企拓展布局带动下实现销量增长。

2)欧洲及联体：5月146万辆、同比+2.2、环比-2.3;6月176万辆、同比+11、环比+21。其中欧洲5月133万辆、同比+1.2、环比-1.7，6月163万辆、同比+10、环比+23，主要受纯电动车需求加速带动，车企为达碳排放目标以优惠价格促销并应对竞争。联体5月13.1万辆、同比+13，6月13.4万辆、同比+19，俄罗斯利率下调释放积压需求，但信贷成本依旧企、及报废回收政策收紧，复苏空间依旧有限。

3)中南美：5月38.5万辆、同比+16、环比+4.6;6月39.0万辆、同比+24、环比+1.3。其中巴西5月26.4万辆、同比+23，6月26.0万辆、同比+29，车企大量涌入加剧竞争并扩大新车消费群体，经季节调整年化销量升至2015年以来位;阿根廷同比下滑，主因去年同期基数偏、经济不确定下市场承压。

4)东亚：5月40.5万辆、同比-0.6、环比-13;6月51.8万辆、同比+8.1、环比+28。其中日本5月30.6万辆、同比+3.0，6月39.4万辆、同比+8.8，PVC管道管件粘结胶增长由3月底取消地环境能税的提振延续;韩国6月同比转正，增长集中于新能源车型。

5)东南亚+南亚：东南亚5月22.8万辆、同比+5.4、环比-2.6，6月23.8万辆、同比+17、环比+4.7;南亚5月49.8万辆、同比+25、环比1.2，6月43.5万辆、同比+17、环比-13。其中印度5月48.1万辆、同比+25，6月41.2万辆、同比+18，商品与服务税下调及车企与消费者信心向好带动增长，随去年基数临近，预计增速将逐步放缓。

6)：5月151万辆、同比-20、环比+9.0;6月170万辆、同比-21、环比+13。

5-6月海外新能源车维持同环比增 葫芦岛万能胶

5月全球电动车销量约160万辆、同比+5.5、环比+9.1，海外计68万辆、同比+25、环比+5.9，其中北美11.4万辆、同比-24，欧洲约40万辆、同比+27，92万辆、同比-5.2。6月全球约182万辆、同比+5.4、环比+13.5，海外81万辆、同比+33、环比+19，其中北美11.2万辆、同比-17，欧洲约50万辆、同比+32，101万辆、同比-9.9。

预计海外轻型车2026年5947万辆、同比+4.9

该行判断：1)北美：关税增加购车成本抑制需求，预计2026年同比-2.3;2)欧洲：欧盟碳排放及补贴政策动电动化率快速提升，预计2026年同比+4.8;3)中南美：低利率及涌入丰富供给，预计2026年同比+13;4)新能源：全球电动化提速，预计海外电动车2026年863万辆、同比+28。

海外中系车份额提升较快

1)澳新：中系26H1市占率25.1，同比+11.2PP;2)东南亚：中系26H1市占率15.6，同比+5.1PP;3)欧洲：中系26H1市占率7.6，同比+3.4PP;4)中东西亚：中系26H1市占率17.3，同比+8.7PP;5)中南美：中系26H1市占率17.3，同比+8.1PP;6)非洲：中系26H1市占率20.9，同比+7.6PP。

风险提示：全球地缘政风险、海外政策不确定风险、原材料涨价风险等。

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