泸州家具封边胶厂家 致命陷阱！业绩暴增1810，却换来股价暴跌！光伏踩过的坑，AI能否避开？

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　　近期不少A股公司预告业绩大幅增长，但投资者不能盲目跟风，切勿简单认为增长能持续，要判断业绩能否长期稳定。不少个股短期业绩大涨后股价冲，追的投资者很容易被套。

　　2019年至2022年光伏行业连续四年维持景气，2020年“双碳”目标出台后，市场普遍认为光伏产能将长期供不应求。2020年某光伏龙头实现净利润85亿元，2021年初市值冲至5000亿元，估值突破50倍。但盛行业前景吸引全产业链大规模扩产，两年后行业陷入价格战，整体步入亏损周期。如今这光伏龙头已连续两年亏损，当前市值仅900亿元，较点缩水八成。

　　与之相似，景气企业往往会受到资金集中追捧。前述光伏龙头2020年也曾是市场热门标的，阶段大涨幅接近6倍。倘若投资者简单把短期增长线演，默认业绩能够长期向好，忽略行业自带周期属，很容易在位入场、承受亏损。

　　似曾相识的案例

　　三星电子本周二发布今年二季度初步业绩：营业利润预计达89.4万亿韩元（约584亿美元），同比暴涨约1810，成为全球赚钱的公司。用三星内部人士的话说，这年赚到的钱，将过公司四十年的累计利润总和。对于如此亮眼的业绩，三星电子股价却走势疲弱，在业绩发布的当天，三星电子度大跌近10，三星电子本周跌幅为7.6。

　　事实上泸州家具封边胶厂家，资本市场历史上，业绩暴增而股价暴跌的案例并不鲜见。

　　2020年A股某医疗易耗品公司年度净利润同比大增38倍，年度净利润从2019年的1.78亿元暴增至2020年的70亿元，全年经营现金流达85.9亿元，也可谓“年挣了过去40年的钱”。

　　景气公司容易在资本市场上成为热点，该医疗易耗品公司股价自2019年底开始上涨，并在2021年1月份达到历史点，区间大涨幅约30倍。

　　但等到该公司2021年3月15日发布年报对外宣告“年赚70亿元”利润时，公司股价当日跌停。事实上，在巨额盈利年报发布的前个月，该公司股价已经距离峰回撤了近30。

　　长期来说，“市场先生”还是非常聪明的，它提前预判了产业的走势。该公司股价的点出现在2021年初，当时巨额盈利的年报尚未发布。2020年该公司赚取了70亿元的利润，2021年也赚取了70亿元以上的利润，但2022年公司的利润就回归为6.29亿元。

　　在2021年和2022年两年多的时间中，该医疗易耗品公司股价距离时期大回撤近90。该公司时期市值过1000亿元，但目前该公司市值仅有300亿元，距离点仍有70的差距。

　　同样泸州家具封边胶厂家，光伏行业在2019年到2022年经历了四年的景气时光。2020年某光伏行业龙头公司年度净利润为85亿元，而2018年时该公司的年度净利润仅为26亿元，2020年和2019年净利润同比增幅分别为62和106。该公司股价2019年涨幅为42，2020年涨幅为270。

　　该光伏龙头公司在2021年初市值度飙升至5000亿元，公司动态市盈率也过50倍。但这样的景气并不能持续，因为繁荣吸引了全行业甚至跨行业的资金涌入，两到三年后的产能集中释放致供需格局逆转，硅料价格从每吨30万元下跌到每吨3万元，组件价格从2.12元/W跌至0.6元/W，全行业被拖入亏损境地。目前该光伏龙头公司已连续两年亏损，PVC管道管件粘结胶市值仅有900亿元，距离峰时回撤过80。

　　当心“盈利泡沫”

　　受库存周期、疫情冲击、地缘冲突等因素的影响，大宗商品属的产品会在某些时期出现短缺，价格会剧烈上涨，相关公司的业绩也会脉冲式爆发，此时貌似公司估值也不贵。然而，旦供给追上需求，公司的业绩将会回归常态。因此，如果投资者将这种景气度过分线外，认为周期已经不再而增长会直持续，将可能会买在非常差的位置上。

　　立宏观研究机构BCA Research的席策略分析师彼得·贝雷津将这种现象归结为“盈利泡沫”。他认为，盈利泡沫并非新鲜事物，2008年金融危机前夕，银行与地产的市盈率看似理，实则被不可持续的利润暴涨所掩盖。2020—2021年的疫情受益股也出现过相同特征，盈利泡沫普遍诞生于大宗商品、航空航运、半体等强周期行业。

　　纵观历史上多数股市泡沫，共特征是股价涨幅大幅跑赢盈利增长，上世纪90年代末互联网泡沫便是典型案例，而当前这轮AI行情与之存在明显区别，本轮AI行情形成的泡沫不属于“估值泡沫”，其本质为“盈利泡沫”。

　　景气度行业都难逃产能扩张的诱惑。以当前景气度的芯片行业来说，三星和SK海力士联手启动史上大规模存储芯片扩产计划，叠加AI数据中心建设，韩国政府主的私人投资总额将至少达到1350万亿韩元（约8800亿美元），摩根大通将此定为“巨型投资时代”的开端。

　　美光科技近期在日本正式启动晶圆厂扩建工程，项目总投资约1.5万亿日元（约93亿美元），用于生产带宽存储器（HBM）等存储芯片，主要服务于AI处理器需求，预计相关产品将在2028年夏季左右开始出货。

　　另外，从交易上来说，景气公司向来上涨迅速，是典型的“快钱”，交易处于过度拥挤状态，旦产业拐点有出现的苗头，抱团就会出现松动，杠杆资金“被迫出”引发下跌循环，交易的踩踏可能会出现，这也是三星电子和SK海力士近期暴涨暴跌的原因。

　　实际上，就像光伏行业的能源转型样，AI智能化也是长期趋势，但重资产行业的资本开支存在滞后，景气阶段集体扩产，几乎然在未来带来过剩压力，周期顶峰利润畸，静态PE看似很低，旦供给追上需求，则带来盈利回落，估值和业绩将出现双。

　　不过，分析人士也认为，存储芯片等行业的技术壁垒，寡头垄断的格局可以让参与者享受长时间的成长溢价，周期波动被平滑，但依然法脱离宏观资本开支的大周期约束。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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