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  题：护航新征程丨金融新启航

在人口结构加速迈入度老龄化阶段的背景下，养老问题正从长期预期转化为现实压力。随着长寿风险、失能风险与财富保值需求不断叠加，单依赖储蓄的养老准备式已难以支撑个体跨越数十年的养老周期，如何构建并完善多层次、可持续的养老金融体系，成为个日益迫切的现实议题。

财经出《金融新启航丨护航新征程》题系列，邀请金融业界和学者，探讨金融如何有回应老龄社会的多元需求。本期对话社会科学院保险与经济发展研究中心主任向楠。

他指出，养老保险体系是种制度化的风险分担机制，可以系统地应对长寿、通胀等不确定。随着支柱替代率下降、二支柱覆盖有限，居民养老储备正越来越依赖三支柱的补充。

不过，三支柱的发展仍有不少掣肘。产品端接下来可以从哪些面破局？

就此，向楠提出了三个向，是收益结构上，多采用“确定+浮动”的组式，还可以引入生命周期投资理念，在中青年阶段以相对增长型的配置为主，随着临近退休逐步转向稳健型。二是取式上进步增强弹。三是与养老服务结，他指出，未来个重要向，是在保险产品尤其是年金产品中，嵌入加具体的养老服务，让保险不仅提供资金，也能在服务层面形成闭环。

居民养老保障对三支柱依赖度上升

财经：储蓄在我国长期被视为养老准备的主要式。相比之下，养老保险体系的要和不可替代体现在哪里？

向楠：居民确实直有“存钱老”的习惯，但如果把储蓄等同于养老准备武威万能胶厂家，其实是忽视了几类关键风险。

先是长寿风险，人可能活得比预期久，到了生命后期，储蓄反而提前用完；其次是通胀风险，时间长，资金的实际购买力会明显下降；再就是流动冲击，比如、失能等带来的大额支出，会直接乱原本的储蓄计划。

相比之下，养老保险的作用在于，它是种制度化的风险分担机制，可以系统地应对这些不确定。

从结构上看，我国养老保险体系通常分为三大支柱：支柱是基本养老保险，由政府主，主要解决“保基本”的问题；二支柱是企业年金或职业年金，依托就业关系，由单位和个人共同缴费；三支柱是个人自愿参与、按市场规则运行的养老储备。

关于三支柱，目前也有不同理解。种观点认为，它应当是具有财税优惠的制度安排，主要就是个人养老金；另种观点则为宽泛，只要具备养老属、能够承担长期储备的金融产品，都可以纳入，比如商业养老年金、养老储蓄、养老理财、养老目标基金，甚至部分信托产品。

从现实情况来看，近几年，支柱中城镇职工保险的替代率显著下降，城乡居民保险虽获得了越来越多的财政补贴，但养老金待遇水平仍然不。二支柱的覆盖率自建立以来逐年提，但仍然很低，惠及的人群很有限。因此，居民养老的储备越来越需要依靠三支柱。

财经：根据新个人养老金产品数据，年金保险共318款，在售131款；两全保险共141款，在售51款；属商业养老保险共63款，在售21款。怎么看这分布情况？

向楠：属商业养老保险目前是养老属强的类金融产品。这类保险的取年龄不低于60岁，取期限不短于10年，并且可以直接衔接养老和护理服务。但从实际情况来看，论是在个人养老金产品目录，还是在整个市场上，这类产品的数量都相对较少。

我觉得这种产品结构主要由居民需求决定，其次受保险公司供给影响，也于制度激励相关。

在需求端武威万能胶厂家，大部分居民关注收益率、回本年限等指标，而不是围绕长寿风险进行长期现金流规划，偏好投资回报型产品，定程度上反映了居民养老金融知识整体不足。

供给端层面，保险产品的负债端久期越长，利率风险敞口越大，长期固定利率年金产品的风险很。在当前利率下行环境下，保险公司倾向于广定价空间较大、可灵活调整的稳健型产品，而不是承担长期承诺的终身养老型产品。

从制度上看，属商业养老保险产品结构相对复杂，目前又缺乏额外的税收优惠和配套激励，也影响了它的市场渗透率。

财经：相比理财、基金等，商业保险在养老金融中的特是什么？

向楠：商业养老保险特有三个。

，大部分商业养老保险产品提供了保证的积累利率，同时预留了获取投资收益的空间。

二，部分年金型产品基于生命表和精技术，泡沫板橡塑板专用胶提供长寿风险保障，使参保人能持续取养老金，实现“活得久，多久”。而其他养老金融产品基本上在取完所累积的金额后，服务就终止了。

三，部分商业养老保险产品紧密对接了养老服务。例如，产品中嵌入失能护理给付责任，为进入失能状态的老年人提供提供长期护理费用支持。或者通过保险同，绑定养老服务的获取权，使参保人通过保险同优先获得质量较、价格可预期的养老服务。

创新求解，养老保险产品破局之道

财经：利率持续下行的大背景武威万能胶厂家，对保险公司设计养老保险产品会有什么样的影响？分红险是个比较好的解法吗？

向楠：利率下行对保险公司的影响，其实先体现在资产负债管理压力上。

过去在利率时期，些产品承诺了相对较的固定预定利率，由于实际投资端收益率下行，将形成长期亏损。这会明显增加保险公司对出长期、保证收益型产品的顾虑。

在这样的环境下，分红型产品之所以受到关注，是因为它采取了保证收益+浮动分红的结构，缓解了这矛盾。

按照制度安排，保险公司需要将通常不低于70的运营收益与保单持有人共享。这种机制面保障了消费者的权益，另面也给了保险公司定的调节空间，在收益较好的年份，可以留存多盈余；在收益较低的年份，则通过特别储备等平滑机制来维持分红的水平，实现定程度的跨周期“熨平”收益波动。

不过，越来越多消费者认识到，投保时看到的演示收益，并不等同于未来实际能拿到的分红，演示假设未能够兑现。

所以，分红险能不能真正被市场接受，关键还是在于两点：是保险公司的长期投资能力，能不能持续创造稳健收益；二是信息披露的透明度，能不能让过往分红情况清晰、可验证。

这几年监管也在往这个向引，多次加强分红险规范，完善信息披露要求，动建立历史分红实现率的可比披露机制，目的就是让消费者在信息充分的情况下做出选择，同时也倒逼行业提升长期经营能力。

财经：你认为当前养老金融产品同质化现象严重吗？问题主要出在哪里？

向楠：不同类型产品差异空间不同。比如养老储蓄存款的差异化设计空间本身就比较有限；养老理财产品的差异，多体现在风险等上；养老目标基金在投资范围、生命周期策略等面，反而有比较大的创新空间。相对来说，养老保险产品的差异已经不小，但仍然有进步创新的余地。

就保险产品来说，之所以给人同质化严重的体感，先和消费者的关注点有关，很多消费者看重多久回本、预期收益率这些短期指标，对退休后取式、是否在失能时提给付比例、是否附带属津贴等关注不够。例如，部分年金或终身寿险产品中，虽然加入失能后取翻倍、居照护服务包等。结果就是，些本来在保障责任上有明显差异的产品，在销售时被简化成年化收益多少的比较。

二个原因在于销售渠道的变化。随着银行代理渠道越来越重要，销售端倾向于主结构简单、点清晰、便于横向比较的产品。而那些保障内容丰富、个化程度的产品，面客户理解成本，另面对销售人员的培训和服务要求也，因此往往不是主向。

三，也和监管要求有关。对于带有复杂收益结构或者服务承诺的创新型产品，监管部门在定价假设、责任准备金计提、信息披露等面提出了要求，产品审批审慎。这客观上也降低了部分创新产品的落地速度。

财经：从产品设计的角度看，未来养老保险还可以在哪些面做出有针对的创新？

向楠：我觉得可以从三个向去看。

收益结构上，可以多采用“确定+浮动”的组式，比如通过分红险提供定的保底收益，同时叠加浮动红利；再通过账户实现保单价值的二次增值。还可以引入生命周期投资理念，在中青年阶段以相对增长型的配置为主，随着临近退休逐步转向稳健型。

在取式上，可以进步增强弹。例如，按照参保人的不同年龄阶段设计取金额；将取金额与CPI或其他指数挂钩，抵御长期通胀对购买力的侵蚀；出夫妻联年金、代际给付安排等产品的形态；将取案与失能状态挂钩，在被保险人出现长期护理需求时，获得的取金额。当然，这类精细化的设计，对精模型和数据支持的要求也，需要和健康管理、护理评估等体系形成好的配。

三是和养老服务的结。未来个重要向，是在保险产品尤其是年金产品中，嵌入加具体的养老服务，比如标准化的居养老服务包、社区照护服务，或者附带定服务标准的养老机构入住安排，让保险不仅提供资金，也能在服务层面形成闭环。 相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

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