中联资产评估集团有限公司就山东威液净化制品股份有限公司（简称“威净”）发行股份购买资产暨关联交易事项濮阳万能胶厂家，对上海证券交易所的审核问询函相关资产评估问题进行了回复。本次交易标的公司股东全部权益价值采用收益法评估结果为85.11亿元，较资产基础法评估值33.85亿元显著增值，评估机构从评估法选择、参数取值、市场可比等多维度论证了本次评估结果的理。

评估法选择与前次差异理

公告显示，本次评估采用资产基础法与收益法，终选用收益法评估结果85.11亿元作为定价依据，增值率达192.90。评估机构指出，未采用市场法主要原因是评估基准日前后缺乏同行业同等规模企业的可比交易案例，且同行业上市公司与标的公司产品结构及毛利率存在显著差异。例如，标的公司预灌封给药系统毛利率区间为50.20至50.90，而可比上市公司主要产品药用玻璃、模制瓶等毛利率仅为18.05至34.05。

本次评估与前次2025年1月31日60.00亿元评估结果差异较大，主要源于收入预测、期间费用率、资本支出和折现率等因素的综影响。量化分析显示，收入预测调整贡献12.07亿元增值，资本支出调整贡献4.43亿元，折现率调整贡献6.27亿元。评估机构强调濮阳万能胶厂家，两次评估间隔期间，标的公司客户在研管线数量显著增加（预灌封业务从150个增至200个，自动安全给药系统从20个增至50个），2025年实际营业收入18.84亿元亦过本次评估预测的18.71亿元，收入预测差异具有理。

收益法关键参数预测理

收入与毛利率预测：标的公司2026年至2030年预灌封给药系统收入预计从19.18亿元增长至24.53亿元，年复增长率6.34，增速低于历史增长率及下游行业10的预期增速；自动安全给药系统收入预计从1.32亿元增长至3.33亿元，年复增长率25.98。毛利率面，预测期主营业务毛利率将由48.12缓慢下降至46.72，其中2026年其他产品毛利率于2025年主要系低毛利产品流延膜停止生产。

折现率与风险系数：本次评估折现率为11.06，PVC管道管件粘结胶其中特定风险系数2.50，处于医疗健康行业并购案例2-4的区间范围内。贝塔系数参考山东药玻、正川股份及力诺药包三可比公司确定濮阳万能胶厂家，取值0.8670，时间跨度选取评估基准日前250周数据，符行业惯例。

市场可比与估值公允分析

标的公司2024年市盈率（LYR）为14.66倍，与同行业上市公司山东药玻（15.10倍）基本持平，显著低于力诺药包（62.27倍）和正川股份（56.51倍）。在医疗健康行业可比交易案例中，剔除异常值后的平均市盈率为18.32倍，本次交易市盈率14.66倍处于10.87-32.15倍区间内，具有理与谨慎。

评估机构同时披露了标的公司2025年10-12月实际经营情况，营业收入4.72亿元、净利润1.15亿元均略预测数据，毛利率48.80较预测提升0.68个百分点濮阳万能胶厂家，验证了预测的审慎。

资产基础法评估结果差异说明

资产基础法评估值33.85亿元远低于收益法，主要增值来自固定资产（增值率8.84）、形资产（增值率557.29）和存货（增值率30.47）。其中，技术型形资产采用收益法评估，评估值1.89亿元，主要系标的公司核心利技术未在账面体现价值。长期股权投资评估值8944.41万元，对应市盈率和市净率均低于行业平均水平。

评估机构认为，收益法能反映标的公司作为行业龙头的技术优势、客户资源和未来收益能力，本次交易作价85.11亿元具有理和公允。相关词条:离心玻璃棉     塑料挤出机     钢绞线厂家    铝皮保温    pvc管道管件胶

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