生猪产业具有度的周期，这是种惯常思维。

由于养猪生猪的时间跨度比较长，常常造成市场动态和上游供应的度不匹配。

当价格处于位时，上游养殖看到的是眼前的暴利，于是群体地扩大产能；而当段时间后，上游还在养新猪时候，很可能价格已经下跌了很多，需求开始减缓，市场供需就会出现失衡，造成生猪养殖的行业亏损。

每当这个时候，很多养殖企业又会大量减产退出，致生猪供应减少，终传至市场上的猪肉价格重新回升，有时候还会路涨。

其实很多行业，如存储芯片、煤炭、钢铁等都具有类似的周期属。然而生猪产业的灵活往往低，毕竟不是像制造手机或者汽车行业的部件供应商，可以快速调整产能，以应对供需关系的变化。养猪是需要时间的，能繁母猪要拿时间培育，小猪出栏也要时间，通常会有两年的时滞。所以个完整的猪周期通常为4年，非常有规律。

对于像牧原股份这样的生猪养殖头部企业来说，如何平顺周期就是门非常关键的学问，可以直接关系到其股价的增减。这在股市上被誉为“猪肉茅台”的企业，近有哪些具体的平顺周期举措呢？

猪肉周期进行到哪里了？

在探索企业平顺周期措施之前，还是得先看下当前猪肉产业链的周期到底是在什么位置了。

以新的情况看，如上图所示，下游市场的猪肉价格依然在历史较低的位置（10元/公斤以下）徘徊。坊间也不断有“猪肉比白菜还便宜”之类的评论。

这轮下跌行情开始于2022年，除了2024年三季度有过短暂的回升济宁泡沫板胶，至今的趋势依然是向下。综媒体报道，猪肉价格已经在底部徘徊了20多个月，破了历史长纪录。

对于如此长时间的下降周期原因，业券商研报的观点比较明确：上游生猪养殖行业的结构调整是主要因素之。

具体来说，随着近年来大量传统的散养户退出市场，取而代之的是资金雄厚、技术的大型上市猪企。行业集中度的大幅提升，带来的是生产率的质变。

是通过优良的基因选育和科学的饲养管理，行业平均的生产水平已经大幅提升，些头部企业的生产指数甚至突破了历史值。

二是头部企业对价格下降抗压能力强，拥有融资等多种手段承受住越来越微薄的利润率，而且因为厂房设备建设的巨大投入和融资成本等压力，也法大规模减产致受到固定投资面难以挽回的损失。

也就是说，上游生猪的供应很难降下来，各大头部企业只能硬着头皮维持产能，比拼的是耐力、内力和生存能力。

也可以说，猪周期在拉长，只不过近几年变长的是猪肉价格下行周期，而上行周期何时到来，能否也变长则成为了很多研究机构的向。

上图展示的是自主繁育自主养殖生猪利润（单位元/头）的变化情况，生猪产业整体上正在经历非常低迷的时期，正处于养越多猪，亏损越多的境地。经测，今年季度，牧原股份头均亏损约65元左右。

讨论上涨周期是否到来，还需要看产能去化是否结束。市场判断去化看的是预期，其中重要的指标是能繁母猪存栏量，它决定了未来几个月后生猪的供应量。

据Mysteel农产品定点样本企业数据，今年5月国内能繁育母猪进入持续收缩通道，产能去化呈现结构分化特征。123规模养猪场样本能繁母猪存栏约489万头，环比降1.33，同比降3.74；85中小散养场样本存栏约16.2万头，环比下降1.13，同比下降6.77。可见，大型企业的去产能速度慢于中小型生猪养殖企业。

从去年四季度开始，在政策引下，能繁母猪存栏量已开始稳步调减，目标是加速产能出清。

近期，农业农村部、国发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，要求大型生猪养殖企业要积响应号召济宁泡沫板胶，提生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。

牧原股份积响应政策号召，主动调整产能，pvc管道管件胶截至2026年3月末，公司能繁母猪存栏为312.9万头，较25年底减少10.3万头。

综研报观点，全国3750万头的能繁母猪存栏量是个关键指标，下降到这个数值就供需关系比较平稳的保有量。截至2026年季度末，全国能繁母猪存栏量约3904万头，这已经是连续多月环比下降，但依然有大约150万头的下降空间。

猪肉价格何时回稳，生猪养殖企业何时能摆脱业绩低迷的泥潭，就要看出清的速度。据广发证券研报，2025年三季度以来行业母猪产能去化节奏逐步加快，对应2026年下半年供需有望逐步，猪价或震荡上行，判断2026年中期猪价有望迎来拐点。

牧原的平顺法论

周期情况就摆在那里，对于像牧原股份这样的行业头部企业，努力的向除了积调整产能，进行理出清，另个关键点就在于平顺周期因素带来的波动和不利。也可以说，生猪产业企业的核心价值点就在于平顺周期的能力。

综研报观点，生猪企业平顺周期波动因素的主要法就在以下两点：

是致的降本增；二是产业链的垂直整。牧原股份也不例外。

去年，公司通过技术成果向实际生产力的转化，生猪养殖生产的稳定显著提升，生猪的成活率及各项指标稳步提，成本显著下降。2025年全年生猪养殖成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。

2026年季度，公司商品猪销量1836.2万头，同比微降0.18；而在成本面，2026年前两个月公司的生猪养殖成本约为12元/kg，3月份已降至11.6 元/kg，稳居行业前列。

公司在2022年确定的“每头猪平均600元”的降本目标，截至5月底实现323元/头，距离此前设定目标还有277元/头的空间。

牧原股份管理层近接受媒体采访时候表示：“目前头猪的成本归集里面，60以上都是饲料成本，饲料成本直是降本，接下来将通过猪群的成活率提升，料比持续降低，来减少每头猪的总饲料消耗量，此外人工折旧也会随着管理率提升，会有定降低空间。”

在产业链整面，牧原股份已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为体的猪肉产业链，覆盖整个生猪产业价值链。公司自建饲料厂，自主研发营养并生产饲料以满足各阶段生猪饲养需求，能加强其成本控制能力。

公司在较下游的屠宰业务面取得了不错的成绩，可以对冲部分生猪养殖的损失。2025年，牧原股份屠宰板块次实现年度盈利。2026年季度，公司屠宰生猪827.9万头，同比增55.6，产能利用率过。公司屠宰肉食板块延续了良好的经营态势，季度实现盈利，头均盈利接近20元。公司层新的表述是：“整体来看公司自宰量占比还是较低，这也是未来屠宰盈利空间，预计今年屠宰量增长20。”

通过自养自宰的业务模式，牧原股份屠宰肉食业务不但可与生猪养殖业务形成协同应，屠宰端能够获取消费者对猪肉产品的实际需求，动养殖端以市场需求为向进行生猪育种、生产，通过养殖和屠宰的联动管理，产生协同应，从而提升产品价值，为消费者提供多品质猪肉。还能将食品安全做到全程可知、可控、可追溯，保障食品质量与安全。

后续公司的股价的走势，其实就是和其上述平顺周期的执行情况，以及行业的整体出清速度度相关了。

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