假期期间担忧的风险基本未发生，节后A股可能延续震荡偏强走势。（1）假期期间地缘冲突风险并未出现恶化。是假期期间美伊谈判仍在拉锯，但也未出现新的冲突。二是假期期间中美关系维持平稳。（2）假期期间披露的美国经济数据多低于预期包头海绵胶 ，海外流动预期未有大的变化。是美国经济增长和就业仍低于预期，但通胀压力有所上升。二是美元指数继续维持低位震荡，人民币汇率持续震荡偏强，海外流动预期短期未有变化，且对国内影响较小。（3）“五”假期期间国内出行和消费仍维持定的增长，地产销售也维持平稳增长。

　　复盘历史，影响5月A股走势的主要因素是政策和外部事件、基本面和流动。（1）5月A股表现多偏弱：2010年以来的15年中上证综指仅有6次5月上涨。（2）影响5月A股走势的主要因素是政策和外部事件、基本面和流动。是政策宽松或外部事件积则上证综指5月可能上涨，否则A股表现可能偏弱。二是基本面的强弱对A股5月表现也有定影响。三是流动也是致A股5月涨跌的重要因素。（3）若4月震荡偏强，则季报盈利增速对5月A股走势有重要影响。是若4月震荡偏强，则A股5月表现多偏弱。二是若4月震荡偏强，则全A季报盈利同比增速对5月A股走势有重要影响。

　　当前来看包头海绵胶 ，今年5月A股可能震荡偏强。（1）5月政策仍可能偏积，外部风险可能缓和。是5月国内积的政策仍可能进步出台和实施。二是5月外部风险可能缓和。（2）5月经济和盈利基本面可能继续回升。是5月经济可能继续回升。二是短期企业盈利可能进步。（3）5月流动可能维持宽松。是5月宏观流动可能维持宽松。二是5月股市资金流入可能继续回升。

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　　5月中小盘成长风格可能相对占优。（1）5月成长和周期风格可能相对占优。是复盘历史，5月成长和消费风格多涨，主要受产业趋势和基本面、政策等因素驱动。二是今年5月成长和周期风格可能相对占优：先，5月AI硬件等科技成长行业景气可能持续上升，泡沫板橡塑板专用胶周期行业5月也可能维持景气度；其次，5月科技成长和周期相关的政策支持也可能进步出台；后，5月美元指数可能继续维持低位震荡包头海绵胶 ，流动可能维持宽松，成长和周期风格都可能受益。（2）5月中小盘风格可能相对占优。是复盘历史，5月中小盘通常相对占优。二是今年5月可能偏向中小盘风格：先，5月流动可能偏宽松，有利于中小盘风格；其次，5月风险偏好可能回升，有利于中小盘风格；后，5月科技成长和部分周期行业景气上行。

　　5月行业配置：继续逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）5月科技和周期行业可能相对占优。是复盘历史，季报业绩增速对5月行业表现指引不强。二是复盘历史，5月政策和产业趋势向上的行业相对占优。三是当前来看，今年5月科技和周期行业可能相对占优。（2）5月建议逢低配置：是政策和产业趋势向上的电新（AI电力、锂电）、军工（商业）、传媒（AI应用、游戏）、计机（AI应用）、有金属、电子（半体、AI硬件）、通信（AI硬件）、创新药、化工等行业；二是券商、消费等基本面可能和补涨的行业。

　　风险提示：历史经验未来不定适用、政策预期变化、经济修复不及预期。

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