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2026年6月7日，华源证券发布了篇有金属行业的研究报告，报告指出，非农大预期，美联储加息预期升温，铜价或承压。
报告具体内容如下：
投资要点： 铜：非农大预期，美联储加息预期升温，铜价或承压。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.78/+0.14/-1.85。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为37.9万吨/64.5万短吨/17.0万吨，环比变化-2.62/+0.68/-3.91；国内电解铜社会库存23.43万吨，环比-4.45。需求面，电解铜杆周度开工率65.87，环比提升4.82pct，铜供给端偏紧格局支撑铜价位运行。宏观面，周五晚美国5月非农数据大预期，美联储加息预期升温，铜价短期或承压。我们认为铜价短期主要受美伊和谈进展以及美联储加息预期影响，预计铜价整体仍维持位震荡，后续关注美联储6月议息会议。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、江西铜业（600362）、有矿业、五矿资源、铜陵有（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。 铝：国内库存维持位，预计铝价位震荡。
1）氧化铝：库存维持位，关注6月几内亚铝土矿出口管制落地情况。本周氧化铝价格持平为2705元/吨，截至本周四，全国冶金氧化铝运行产能达8606万吨/年，周度开工率环比下跌1.81pct为72.67，本周氧化铝去库0.1万吨至688.5万吨。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，氧化铝现货价格或承压运行江苏橡塑专用胶厂家，矿端关注几内亚6月铝土矿出口管制措施落地情况。
2）电解铝：国内库存维持位，预计铝价位震荡。本周沪铝下跌0.16至2.43万元/吨，伦铝价格下跌0.42至3669美元/吨，电解铝毛利8433元/吨，环比上涨0.46。库存面，国内小幅去库，海外库存持续去化。本周伦铝库存33.32万吨，环比减少1.42，沪铝库存52.45万吨，环比增加1.58，国内现货库存为137.50万吨，环比减少1.86。海外供给面，4月3日，阿联酋环球铝业（EGA）宣称其旗下AlTaweelah铝综体遭伊朗弹和人机袭击，受损严重，电解铝生产恢复时间可能长达1年。AlTaweelah铝综体2025年电解铝产量达160万吨，万能胶生产厂家占海外电解铝产量5.3，占全球电解铝产量2.2，全球电解铝缺口或将放大。宏观面，受美国非农大预期影响，美联储加息预期升温，铝价本周承压。短期看，国内库存维持位叠加美伊局势边际缓和，铝价预计整体维持位震荡。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业（600595）、宏创控股、云铝股份（000807）、电投能源（002128）、天山铝业（002532）、火股份（000933）、铝业（601600）、焦作万（000612）。
锂：供紧需强，锂价有望延续上行。本周碳酸锂价格下跌8.17至16.30万元/吨，锂辉石精矿下跌5.95至2418美元/吨。本周碳酸锂期货主力约2609下跌8.56至16.44万元/吨。
供给端，本周碳酸锂产量2.63万吨，环比增加797吨（+3.12），SMM大样本周度库存13.44万吨，环比减少1240吨（-0.9）。本周锂价延续回调，或主要受广期所碳酸锂仓单增加影响，本周碳酸锂仓单为5.57万吨，环比+2.8。我们认为碳酸锂供紧需强基本面逻辑没有改变，下回调空间或有限，等待季需求来临。供给端，在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给弹减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放容易低于预期。
需求端，储能需求维持增长，油价下电车需求有望上修，2026年5月磷酸铁锂产量48.9万吨，同比增长74，环比增长5，锂电需求维持增长。供紧需强背景下，碳酸锂格局预计处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周期，锂板块公司盈利弹可期。在海外矿端供给不确定日益增强背景下，我们建议关注国内锂资源自给率且估值较低的标的：永兴材料（002756）、盐湖股份（000792）、融捷股份（002192）、大中矿业（001203）、赣锋锂业（002460）、盛新锂能（002240）、中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、天华新能（300390）、天齐锂业（002466）。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
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