“减起来是心疼的上海防火门专用胶价格，但是为了行业生态，还是要坚定不移地去减，有大局才有未来。”这是今年3月牧原集团创始人、前董事长秦英林在谈及落实谈产能调控时的公开表态。
今年季度，包括牧原股份(002714)在内的三龙头企业计亏损过31亿元。统计的11头部养殖业上市公司也在今年季度全线亏损，幸，企业“增收不增利”，“得越多亏得越多”。
这切都直指个原因——盘桓已久的猪价低迷。进入5月，生猪价格仍未现转机，降至十年低。
河南鹤壁生猪生产企业负责人在接受央视新闻记者采访时称，今年春节以后当地生猪价格持续回落，低降到每斤4.1元，为近10年来的低，近个月呈现低位震荡走势。
据农业农村部监测，5月份以来，全国生猪价格呈现低位震荡、逐渐趋稳的走势。5月份三周，全国生猪价格为每公斤10.12元，环比下降0.4，同比下降32.2。
市场仍在磨底震荡阶段，根据卓创资讯统计，上周（5月22日至5月28日）国内生猪价格呈先涨后跌走势，周均价环比微涨。本周全国瘦肉型生猪交易均价9.58元/公斤，环比涨幅0.63。价为25日的9.67元/公斤，低价为28日的9.50元/公斤。
这样的情况在本周或将持续，卓创资讯预计，本周全国行情或呈止跌再微跌态势，价格运行区间或在9.46-9.60元/公斤。
折射到企业侧，全行业的亏损情况已持续数月，2025年下半年以来行业亏损累计已达8个月。在资金层面，在猪周期底部，猪价越跌，养殖业ETF反而越受资金追捧，呈现典型的左侧布局行为。资金逆势加仓，博弈猪周期反转。
为什么猪价低迷会在2026年集中爆发？猪肉价格为什么不是越低越好？政策层、企业侧为了行业状况还能做什么？
01
猪价再探周期底部
根据不统计，生猪价格在近20年经历了7轮周期，成因不（详见下表格）：
数据来源：Wind
正常猪周期的下行阶段通常持续12-18个月，般会经历亏损到淘汰母猪，再到供给减少，进而才会看到终端的价格回升。
但本轮周期出现了三次”假去产能、真复产”的反复。
2023年全年猪价低迷，行业已出现亏损。但当时市场普遍预期”2024年将迎来周期反转”，养殖户和企业在亏损中坚持，不愿淘汰母猪。能繁母猪存栏量仅小幅下降，远未触及供需平衡点。
2024年二季度，猪价出现阶段（部分月份回升至16-18元/公斤），行业短暂盈利。这波产生了定的误应——养殖端将其解读为"周期反转已至"，不仅没有继续去产能，反而大规模补栏母猪、增加产能。2024年下半年能繁母猪存栏量止跌回升，这为2025-2026年的供给“洪峰”埋下伏笔。
进入2025年，供给集中释放，价格再度承压。2024年补栏的母猪在2025年陆续释放产能，叠加养殖率（PSY）持续提升，2025年生猪出栏量创下阶段新。价格从2025年下半年开始持续走弱，但此时产能惯已经形成，短期内法逆转。
今年季度的价格表现，像是多重压力下的集中爆发。2025年补栏的母猪仍在持续产仔，出栏量维持位。春节后消费有所下降，需求端支撑不足。前期压栏的生猪体重过大，集中出栏进步冲击市场。成本面，饲料价格维持位，亏损幅度加。
数据来源：Wind 数据时间：2026Q1
这也致本轮生猪价格磨底，其度和广度均过2023年：行业整体陷入亏损，三龙头企业计亏损过31亿元；所有企业的销售毛利率同比大幅下降，万能胶生产厂家部分企业生猪销售价格已低于成本，”得越多亏得越多”；而在生猪价格下跌和出栏量调整的双重压力下，上市公司的营收表现出现分化，企业“增收不增利”。
02
需求整体提升空间仍不足
生猪价格并非单普通农产品(000061)价格，而是串联宏观经济、产业发展、资本市场与社会民生的核心系统变量，具备“价牵动全局”的行业特征。在通胀维度，猪肉是国内CPI篮子中权重的单商品，市场测权重约2.3至2.5，直接左右食品CPI及整体通胀走势。
猪价波动具备完整的通胀传链条，通过直接涨价、肉类消费替代、终端餐饮成本传，影响居民消费物价水平。2019至2020年非洲猪瘟周期内，猪价大幅上涨动CPI攀升至5.4位，而近两年猪价持续低迷，是国内通胀长期偏弱运行的核心拖累因素。
4月28日，中共中央政局召开会议，明确提出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”。这是生猪稳价工作时隔多年后再次出现在层会议的核心议题中。
为平滑周期剧烈波动、优化产业产能结构，农业农村部于今年5月14日发布《生猪产能综调控实施案》（以下简称《案》），调整产能基准，将全国能繁母猪理保有量由3900万头下调至3750万头，收缩行业产能中枢，适配当前消费与供需基本面，同时将能繁母猪存栏 10 万头以上的大型集团养殖企业纳入监测名单，实行年度生产备案管理 。
资本市场层面，猪周期始终是A股生猪养殖板块的核心定价逻辑，且资金博弈呈现明显前置化特征。当前行业处于产能持续去化的周期底部，市场资金提前兑现远期供给收缩预期，板块行情率先反应；后续随着猪价实质回暖、企业业绩持续修复，板块将进入业绩兑现阶段，个股行情逐步分化。
相较于传统单纯博弈短期价格涨跌，当前资本市场聚焦产能去化节奏、企业成本壁垒与行业格局优化，投资精细化程度持续提升。
银河证券研报称，2026年生猪养殖行业仍处于周期下行阶段，行业整体承压，但头部企业通过提升养殖率（如MSY）维持相对优势。产能去化加速，为未来猪价反转奠定基础。当前行业估值处于低位，是配置优质养殖个股的较好时机。
中信证券研报称，展望2026年，存栏体重位下，预计猪价继续触底。企业持续亏损，叠加供给侧改革，2026生猪产能预计逐步去化，2027年猪价景气或可期。
但近期市场需求整体提升空间仍不足。卓创资讯分析指出，综来看，本周生猪均价或环比微跌，参考9.56元/公斤。未来周生猪出栏量或陆续增加，但需求疲软，猪价或小幅回落。未来三周部分区域受低价影响，二育或再度滚动补栏入场，对行情有支撑作用；此外，市场进入磨底震荡阶段，养殖端对持续降价有定抵触心理，猪价低位小涨。
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