本文是《简投研》的834篇文章。文章仅记录个人思考济南pvc管粘接胶，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。、前情回顾 23年7月，为公司写过篇文章，文章标题是《医院这门生意》。

医院这门生意，总体而言，乏善可陈，包括：重资产行业、技术密集型行业致刚成本很、定价权有限、服务标准化致可替代很、二八定律、马太应。

医院这门生意只有两处亮点，个是弱周期行业，永续需求，另个是增长止境。

总之，医院生意，表面光鲜，实则十分不堪。

而本文的主人公——医学，拥有两医院，是西安医学新医院，另是西安医学中心医院，至于此前提到的商洛医院，已经剥离。 二、泥足巨人 三年前研究公司时，财务状况十分糟糕，但毕竟公司在医院资产和人员的前置投入阶段，未来进入业绩增长拐点就好了。

三年后再次分析公司时，财务状况依旧十分糟糕。实际上，我数了数，公司已经连续21个季度，净利润为负，过去28个季度，27个季度为负，上次年度净利润为正时，还是在2020年，也就是说，自西安医学中心医院开诊以来，公司几乎直在亏损。

那么，未来业绩会好转吗？

可悲的是，几乎不可能。

公司总资产95亿，其中，固定资产74亿，每年仅折旧项，就达6.55亿元，远新医院全部利润，除此之外，每年财务费用还有1亿多元，这意味着，只要营收法大幅抬升、床位利用率上不去，公司的净利润，就会直是负数。

同时，公司的现金流存量情况，也其严峻，类现金4亿，短期借款11亿济南pvc管粘接胶，年内到期非流动负债9.5亿，长期借款21亿。

由此可见，公司似乎既没有造能力，槽又空了，如何活到现在？

原因是：公司的经营现金流净值好，每年都是大额正数，23-25年，10.9亿、10亿、12.8亿，作为对比，保温护角专用胶净利润是-3.7亿、-2.5亿、-3.1亿。

总之，公司就像是个泥足巨人，看似大业大，实则收支双紧，同时还拖着屁股饥荒。 三、未来会好吗？ 纵使我们不去关注“净利润”这种外在的东西，只看公司的内在，依旧面临诸多挑战。

1、规模不经济

医学中心医院床位体量大，但运营爬坡缓慢，大量床位闲置；折旧、医护人力、物业维护属于刚成本，不会随病人减少同步下降。

2、区域竞争激烈

西安公立三甲医院资源充足，患者就医习惯偏向公立医院；民营综医院很难持续提住院客单价与住院量，很难单纯依靠提价对冲成本。

3、DRG/DIP医保支付改革直接冲击盈利

DRG/DIP医保支付改革，从“按检查项目收费”改为病种包定额付费，后果是：住院次均费用被压制，复杂重症病种成本容易标，医院利润被压缩。

公司收入核心依靠住院业务，受冲击远大于口腔、眼科等科民营医院（通策、尔以自费为主），这也是出现：门诊量涨、收入反而下跌的核心政策原因。

总之，公司的当下，面临很多困境，未来，也注定面临很多挑战，公司可能直会处于外表光鲜，但实则为脆弱的状态，

毕竟，医院这门生意，看起来实在是太吸引人了，但稍微研究下，就会发现，这门生意简直是投资人的灾难，在这里我们只能如此庆幸：幸亏我们不是市场的投资人。 四、医学的投资逻辑 虽然公司业绩和业务，步履蹒跚，但终究不会倒。

背后原因，面，公司有很重的资产作为抵押，可以借到钱，另面，公司的经营现金流净值是好的，说明公司还是赚钱的。

从这个角度来看，应当以周期股的投资逻辑看待公司，低买，赚差价。 五、医学的估值 由于公司的净利润只都是负数，且公司的资产很重，所以，这里使用PB估值法。

过去5年，公司PB值=4.9，PB低值=2.4，PB中值=3.64。

截至26年7月17日，公司PB=2.92，处于历史中下位置。

目前，公司股价=4.26元，我设置了4元的观察仓。 赞赏，是真诚的认可！相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》济南pvc管粘接胶，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。