来源｜镜相工作室  

 ID｜shangyejingxiang   作者｜欧阳思帆   编辑 | 胡苗  

2026 年 2 月，在韩国的人禹安在尔常去的那咖啡馆里，看到二十出头的年轻人们中气十足地讨论着海力士的股价，声浪比的菜市场还要嘈杂。档韩牛店和帝蟹餐厅里，也突然挤满了年轻面孔——"感觉是挣着钱了。"

同时间，几千公里外，某民航单位的电脑前，1996 年出生的技术员张文正盯着屏幕。韩国股市已经休市，但美国股市的夜盘正在拉升，海外资本像潮水样涌入海力士。张文觉得，这笔钱仿佛" 24 小时在睡梦中跳动"。

但到了 3 月，张文经历了 23 天的归。他买的是只做多 SK 海力士的 ETF（交易所交易基金），它从 40 多港元跌回 20 港元，张文账户中百多万港元利润全部蒸发，本金也开始亏损。他每天给自己洗脑："公司基本面没变，仗是黑天鹅。"

他扛住了。4 月中旬，股票硬拉回来。到 5 月底，SK 海力士市值突破 1 万亿美元大关，张文净赚了 400 多万港币。

但进入 6 月，涨未能持续。在过去两个开盘日（6 月 5 日、6 月 8 日）中，韩股两次触发熔断机制。

几天亏百多万，几个月本金又翻五倍—— 2026 年刚刚过半，韩国股市已经走完了几轮过山车。

韩国素有"全球经济金丝雀"之称，其出口数据和 KOSPI（韩国综股价指数）走势被视为全球贸易景气度的先行晴雨表。在它的股市中，近半的市值权重被三星和 SK 海力士两只半体巨头占据，外资持股占比过三成，能源又度依赖外部供应。这也使得中东的声炮响可以切断它的命脉，美联储的次加息就可以抽走它的流动。

这种大起大落，吸引力来自全球的资金。群散户也闻声赶来，他们带着与 AI 的聊天记录，从小红书上看到的经验帖子，以及韩国"人"的指点了进来，不看财报，不研究公司理，甚至搞不清海力士到底是做什么的。但赶上这股风，就足够让他们赚得盆满钵满。

不过，从买入的那刻起，他们就已经被卷入了另场博弈——中美科技战在力博弈，英伟达在 HBM（宽带内存）产能，韩国财阀在分蛋糕，半岛的炮声也可能震断供应链。

他们买的不仅是只股票，还是张绑在这些巨大变量上的赌票。

寻找风口的散户  

时间回到 2025 年底，张文炒 A 股已经亏了 29 万元。三年短线炒作，追涨跌，他自己形容"像"，看哪只涨得凶就进去吃口，被套牢就割肉。作为个年收入仅二十万元的工仔，他不敢跟里说，骗母亲自己赚了钱，又借来十多万。后赌把，亏了就坦白，好好上班。

他在 A 股买了些 AI 相关的股票，赚回了点，但不多。他开始跟 ChatGPT、Gemini、Claude 等 AI 聊天，问 AI 产业链的分布。顺着 AI 列出来的清单：GPU、HBM 内存、光模块、液冷 …… 他层层往下筛，在每个行业找龙头企业。问答中，海力士被 AI 列为 HBM 产业。

"不管问哪个 AI 都是海力士，豆包也这么说。"张文说。今年 1 月底，他通过港股，把百万出头的人民币换成只做多海力士的 ETF。

◎  AI 告诉张文 HBM 是 AI 硬件产业中的暴利环节，龙头为海力士｜图源：受访者

在尔工作生活了十年的禹安炒韩股，靠的不是 AI，而是个"人"的指点。

2016 年，位和她关系好的韩国社长告诉她，想在韩国攒下钱，就得每个月拿出部分钱规划投资股市。"你不需要买很多，1 股也能买。口吃不成胖子，先投丢掉也不心疼的钱。"这位社长自己靠炒股积累了上千万人民币的资产，禹安信他。

在他的建议下，她开始每月买三星的股票。那时，两百人民币就可以买 1 股（韩股小交易单为 1 股），"与其存银行，不如买三星。三星不会关门眉山橡塑胶，就当定期存款。"

去年下半年，两人见面时，社长问她："还玩不玩股票？"

"托您的福，三星还在手里。"

"我再给你个，能挣钱。"社长郑重地说了个名字，她没听懂，是串英文。回上网查了才知道是海力士。

她买了股，花了三十几万韩元，折人民币千五百元左右。买入前她跟社长抱怨："这么贵，亏了我心疼。"社长说："就买 1 股，当买件衣服了。"

社长对她说得多的句话是："拿住了，千万不要动。没那个钱你不会死的，真的穷得吃不上饭了再动。"

◎   韩国尔，证券公司｜图源：受访者

在韩国留学的大学生，也在这股全民炒股的热潮中，蠢蠢欲动。今年 4 月份，蔡葵看到韩国新闻和小红书帖子，知道韩国半体股票暴涨，点开相关的 K 线图，眼见走，他"瞬间也想买几只蹭波红利"。当月开户时，他在证券公司开门前半个小时到达，发现门口已经提前排起了长队，其中不少是留学生。

相较之下，国内散户感知到的股市信号为碎。

灿在国内读大学，她喜欢摄影，常囤相机存储卡。去年 12 月，她发现购物车里的存储卡价格成倍上涨，但没当回事。今年 4 月，小红书开始频繁给她 SK 海力士的帖子，评论区里散户们热烈讨论这只股票的前景。她觉得有道理，就买了。

后来，和些散户交流，她才知道很多人早在存储卡涨价时就嗅到了信号，提前布局了存储类股票。"我那个时候应该反应过来的，"她懊悔地说，"可以提前布置些储存了。"

当然，也有业的猎手。承熠和嘉乔有过多年买经验，长期在多大公司担任 ER（股票研究员），并在今年年初成立了不琢资本。

他们有套自己的法论。在研究了 19 世纪美国铁路周期和 1990 年代互联网周期后，他们认为跨时代工具出现时，确定的机会往往在硬件层面。顺着这个逻辑，他们在 AI 时代找到了存储。而全球范围内，存储的技术集中在韩国，海力士是龙头。

投资前，他们做了分析，设了离场节点，还派了线人去韩国工厂走访，去和三星的员工吃饭，去不同的地调研。

去年年末，他们开通韩国股市账户，重仓海力士。

殊途同归。这群散户和机构用截然不同的嗅觉，找到了同个猎物。但门后面的那个市场，和他们熟悉的 A 股不同。

  韩股风暴  

开门之后，他们先看到的不是 K 线，而是整个韩国社会对股市的狂热。

2 月，海力士股价飙升的那几天，禹安走进常去的咖啡馆，发现里面挤满了二十出头的年轻人。他们讨论股票的声音，"比的菜市场还要吵"。她听说有人贷款买，有人刷信用卡追，"卡越多说明越穷"。

黄子英在韩国留学后留了下来。之前，她以为韩国炒股的只有中青年，后来才发现很多老年人也会炒股。她去小饭馆吃饭，大爷大妈在生意清淡时盯着手机看盘，满屏的红。

有次，她坐上辆出租车，司机满头白发，看起来至少有六十岁眉山橡塑胶，车开了会，停在红绿灯前，司机熟练地开手机上的投资软件，屏幕上的投资组 K 线几乎都是红，收益看起来不错。"这个岁数，我担心他车都开不明白。"她感慨。

她后来上班的单位里，"没有哪个韩国人不炒股"，在开盘和收盘时间根本不忙工作，只顾盯着自己的股票。

◎   今年 2 月份，黄子英开通了韩国股市账户。开户后，证券公司给她发了卡，往卡里存的钱可以用于投资股市｜图源：受访者

长期生活在韩国的朝鲜族人崔秀英去开户的那天，在证券公司大厅里看见对母女牵着手进来。母亲六十多岁，女儿四十多岁，是女儿陪着妈妈来给三年前开的股票账户解锁密码。她心想：在，你很难看到这幕。

◎   今年 2 月，韩国证券公司内，柜台前办理开户的人

图源：受访者

然后，大涨来了。

2 月，禹安次看见海力士股价天涨了六七百人民币。她盯着屏幕，数字在肉眼可见地跳动。"这种涨法我没见过。"让她困惑的是二天早上，韩国股市九点开盘，价格直接跳空开。"昨天收盘时的股价是 150 万韩元，怎么开盘就 170 万？那 20 万哪来的？"

朋友告诉她："你傻了呀，只有韩国个股市吗？"她这才意识到，在她睡觉的那几个小时里，美股还在交易，海外资本正源源不断地涌入韩股。在韩国股市的资金来源中，外资持股占比过三成，其中约 40 是美国资本。

申万宏源研报显示，2026 年 3 月以来韩股个人与机构投资者加速入场，3 — 5 月证券资金月均净流入 1644 万亿韩元；全球及新兴市场基金配置韩股比例亦升至历史位。资金主要涌向科技板块，2026 年以来全球资金流入韩国科技行业达 167 亿美元。

另个数据也印证了韩国股市中外资的活跃。盛数据显示，截至 2025 年 2 月底，韩股活跃账户数突破 1.02 亿，而韩国总人口约 5160 万。韩股的开户数约为韩国总人口的两倍。

张文不懂这些宏观逻辑和数据。他只知道 AI 告诉他海力士是龙头，他就买了。点时，他国内外的账户里净赚了六百多万。人看着数字往上跳，pvc管道管件胶"感觉都麻了"。灿买入后有天涨了 8，觉得自己"特别牛"。

但韩国股市没有涨跌停板，涨起来猛，跌起来猛。

3 月，美伊战争爆发，霍尔木兹海峡被封。在韩国， 90 的能源依赖，AI 产业度依靠电力运转，KOSPI 指数的近半市值被三星和 SK 海力士两半体巨头占据，而芯片工厂又是 24 小时不能断电的"电老虎"。

海峡卡，3 月初，KOSPI 连跌两日后触发熔断。

张文的海力士 ETF 从点路跌回他的买入价。从 1 月到 3 月，股价走了个翻倍，又回到原点。那 23 个交易日，"难熬"，他形容。他只能每天都不断给自己洗脑：海力士的基本面没有变化，黑天鹅事件的影响是有限的。他忍住没有割肉，还在低位加仓。

4 月，灿看到因为行情不好，很多散户讨论要掉海力士。她也有这个想法，但不愿割肉，也不敢加仓，就等股票上涨再掉。

她认识个人，3 月份周亏了 30 万，二周又亏了 50 万，但那人二周又把个月之内赚的全都捞回来了。她佩服这种果断，但自己做不到。

对于用生活费来炒股的学生来说，想要在这种震荡中保持冷静是不容易的。黄佳是在韩留学生，她在 4 月位入场，刚开始，她每隔几分钟就要看眼，次看到跌 3 的时候，她"真的要气炸了"，呼吸几次才冷静下来。

风暴过后，有人开始隐约感觉到眉山橡塑胶，这个市场和自己想的不太样。

禹安说得直接："涨得不可理喻。本土能力不可能把它炒这么——我觉得是海外市场力量进入了。"她在韩国生活了十年，知道本土散户的买入成本普遍在三四十万韩元。"不可能涨到 150 万、160 万了，我们还去买。"

她感觉到了外资的存在，但她没有往下想——她自己就是"外资"的部分。

草根的赌局  经历过利润归的那 23 天，张文反而坚定了。他发现了个规律：从去年的中美关税战到今年的中东冲突，黑天鹅每次来，好公司的股票跌下去，后都涨回来了，而且涨得凶。"黑天鹅其实都是加仓点，前提是公司要是好的公司。"他说。

他用美股做对照，看纳斯达克指数，几十年里只有三四年是跌的，十几年都是涨的。他还用 PE（市盈率）估值法给海力士账：海力士目前 PE 只有 6 到 7 倍，英伟达在 AI 热潮前已经为 24 倍。"海力士就到 12 倍，现在也还能翻倍。"

他的投资决策，几乎全靠自己研究，以及询问 AI，不看机构预测的投资走向。

他坚信自己买的是"好公司"。但韩股是复杂的，公司价值不是唯的变量，也法提供的确定。

很长段时间里，韩国大型企业的股价直低于全球同类公司，投资界称之为"韩国折价"。根源是大股东把公司当族私产，利润大都被留在集团内部，小股东分不到多少。

韩国现任总统李在明上台后，强《商法》修正案，提少数股东对董事任命的参与度、制衡大股东、注销库存股等内容被写入法律。而后外资开始重新给韩国资产定价。

张文在海力士上赚到的钱，部分来自 AI 产业的爆发，另部分其实来自这场正在进行中的理改革。而改革能不能持续，取决于韩国政的走向。对这些，他没有概念。

禹安也不懂这些。但她有自己的套判断标准。

当初社长荐海力士的时候，她其实不太想买。不是因为不看好存储芯片，而是" SK 集团的老总我不太喜欢，他的原配跟小三大战，我就特别不喜欢这个老板。"直到社长再劝说，她才勉强买了股。

后来海力士暴涨，她电话给社长，半开玩笑地质问："你那时候为什么不建议我买十个？"社长回答："我看你那个小心脏，你能买十个吗？"她承认社长是对的，她是那种赚了钱会乐呵下，但不会追的人。

她对三星的信心则来自相反的理由："李在镕这个人的个人魅力很强，有那种吸粉体质。我知道他选拔人才的制度，知道他的售后服务，都非常好。"她判断公司的逻辑和判断个餐馆差不多——老板靠不靠谱，东西好不好用。

今年，三星集团经历了工会罢工。那段时间，她问了认识的三星员工，对告诉她，存储部门挣了钱，电部门也要来分杯羹。她觉得工会太过分，"连总统都点名批评了"。罢工终在政府介入下有所缓和，禹安加确信自己的判断："只要韩国存在，这两个企业就不会倒。"

◎   图源：《黑暗荣耀二季》

三星和海力士走后，禹安选择不再追，而是抄底了韩国款通讯应用的股票。她想，人人都会用的软件，总不至于倒闭。她买的每只股票，都是她日常生活中伸手就能摸到的东西。

崔秀英的判断式和禹安相似。她总共投了 50 万韩币，买了大韩航空，每股两万多韩币，买了十几股。她选大韩航空的理由很简单：三月份她买机票去上海旅行，四月份油价上涨，同张机票从 148 万韩币涨到 164 万。她想，等战争结束，大都会出去旅行，航空公司就会赚钱。

至于海力士，她看了眼价格——股 192 万韩币。"买完这个再买三星，个月工资就没了。没要。"

相比之下，承熠和嘉乔是另套玩法。5 月底，海力士市值突破 1 万亿美元那天，他们并不感到意外，反而觉得市场对海力士能达到万亿的共识比想象中来得晚。

他们在意的是坏消息——各公司 AI 预有没有削减？大客户的长期订单有没有松动？三星的 HBM 良率会不会突然追上来？有没有可能出现"存储界的 DeepSeek 时刻"，突然冒出新技术公司把格局全部乱？

"理论上，韩国股市会有往下跌的那天，我们希望赶在那之前离场。"他们说。

他们投资韩股，不是因为看好韩国。"研究 AI 基础设施，研究到后发现绕不开韩国。"他们觉得这个国的股市结构"挺畸形"——两只股票占了指数权重的近半——但在 AI 存储这个赛道，眼下没有别的选择。

有人用 PE 估值，有人看老板人品，有人比机票价格，有人盯坏消息。这群来自的散户和机构，用各自的土办法，在这个复杂市场里下注。没有个人看到全貌，但每个人都在用自己的真金白银投票。

每个人都有自己的底  

承熠和嘉乔很清楚，他们投的不是公司，而是个夹缝。

海力士的底是率先切入了英伟达的 HBM 供应链。但存储芯片制造依赖 ASML 的紫外光刻机，技术授权捏在华盛顿手里。而在另端，海力士庞大的晶圆厂之建在锡，它核心的消费市场也在。

这种夹缝中的处境，让整个韩国股市变成了中美科技博弈剧烈的板块交界处：美国每升次对华芯片出口管制，英伟达的订单预期就变次，落到韩股盘面上，就是核心标的天内动辄 20 的暴涨或熔断。

与此同时，本土存储芯片正在以前所未有的速度迭代，不断挤压着韩国巨头的时间窗口。

对承熠和嘉乔来说，他们投的不是单纯的技术，而是地缘政夹缝里的那点"非对称时间差"。他们不仅要存储周期，还要海力士锡厂的设备豁期还有几个月，本土 AI 芯片什么时候能摆脱对外部存储的依赖。

当狂热的力巨浪与地缘政的拉扯在盘面上交织，这群投机者终要面对的是财富的去向与命运的落地。

◎  6 月 5 日，KOSPI 低开后大幅下挫 , 三日前，韩国股市刚刚在 8800 点上突破新｜图源：韩联社

张文至今开着父亲 2013 年买的旧车，平时上班坐地铁，觉得用不着换。衣服裤子还是网上买的两百块。他不买包，不买表，"我又不是做生意的，不需要这些东西撑面子。"但妻子怀孕时，他眼睛都没眨，直接定了四五万元的月子中心，请了育儿嫂。

他追求的不是挥霍，是安全感。他想在海力士上赚到笔足够大的钱，然后把它换成"像房子样不会跌的东西"——英伟达、谷歌、标普 500。到那时候，他就不用上班了。"暴利是不可持续的，后总要回归平淡的资产。"

这种对安全感的渴求，并不只属于散户。

承熠说，他们出来自己做基金，除了抓住财富机遇，层的原因是恐惧——怕错过 AI 时代的窗口，怕被 AI 替代。"如果研究和投研过程本身被蒸馏、被同化、被可复现，剩下价值是什么？恐惧根植在所有脑力劳动者心里。"他们想在浪潮初期占据个位置，证明自己还有不可替代的价值。

禹安的底气是种豁达的心态。投资十年，放进股市的钱加起来不到二十万。"全部亏掉就当少了辆车。"她管自己的法叫"像买包样买股票"——买贵的是香奈儿，买便宜的是 coach，失败了就当用旧了个包扔掉。她不指望暴富，"靠工作赚大头的钱，这个属于饭后小甜点"。

崔秀英的底小，也沉。做了多年全职妈妈，丈夫让她炒股她直不肯——"拿着老公的生活费去炒，亏了怎么办？有负罪感。"直到重新找到份保险的工作，她才去开了户。那 50 万韩币是她自己挣的，"没人能指责我了"。她说这开启的不只是股民人生，"是我的人生"。

风暴还没有结束。6 月 8 日开盘，韩国 KOSPI 指数开盘跌幅扩大至 8，三星电子与 SK 海力士双双跌近 10，触发熔断机制，交易暂停 20 分钟。

而他们对这种波动早已习以为常。张文还在每天看盘，禹安还在每月定投，崔秀英还在保险。他们赚到的、亏掉的、还在等待的，早已不只是钱。每个人都在找个托得住自己的东西——有人管那叫核心资产，有人管那叫"我的人生"。相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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