出品｜态度·财报河北海绵胶价格

作者｜汉雨棣

编辑｜丁广胜

2026年5月27日，科技交出了2026年季度成绩单。财报显示，公司实现营收337亿元，同比增长3.4；期内利润29.05亿元，同比下滑27；经调整净利润33.74亿元，同比下降26.3。

营收略预期、利润大幅下滑，两组数据共同构成了快手本季财报的基本画像。

快手营收主要分为线上营销服务、直播和其他服务三个部分。本季度线上营销服务收入196.43亿元，同比增长9.3，占总收入比重升至58.3；直播业务收入84.92亿元，同比下降13.5；其他服务收入55.81亿元，同比增长15.9。

（上图来自快手2026年Q1业绩报告文档）

在用户基本盘面，快手应用的平均日活跃用户达到4.127亿，同比增长1.2；平均月活跃用户7.717亿，同比增长8.4，月活规模创下历史新。

但相比用户与收入数据，受市场关注的，是快手财报中越来越鲜明的组对照：边是AI业务可灵的速增长，边是本季度利润和毛利率的同比、环比承压。

AI成“二增长曲线”河北海绵胶价格，电商主业承压

财报显示，2026年季度，可灵AI收入过6.5亿元，同比增长过300；截至2026年3月，其年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元——年前这个数字还只有1亿美元。

可灵AI 3.0系列模型于2026年2月上线，支持全模态输入输出，度渗透了影视、广告、电商、游戏等业场景，财报中特别提到，可灵参与了国产历史剧《太平年》及海外剧集《大卫朝》的视觉特与场景生成。

与此同时，AI能力也开始渗透快手原有商业体系。财报显示，AI大模型已在线上营销、电商搜索、广告投放、直播互动等多个场景落地。例如，快手称其生成式荐与智能出价模型，为国内线上营销服务收入带来了约3-4的增量提升；新代电商搜索框架OneSearch V2，则动电商搜索GMV提升约3。

但问题也同样明显：可灵增长速度越快，快手的利润压力就越大。

从财务结构看，快手本季度利润下滑，并非单因素造成，而是多个业务压力同时叠加。

直接的变化来自成本端。财报显示，季度快手销售成本同比增长11.1至164.67亿元，于收入增速；毛利率则从去年同期的54.6下降至51.2。其中，与AI基础设施度相关的成本增长尤为明显：带宽费用及服务器托管成本同比增长18.4；研发费用同比增长9.8至36.21亿元。这些变化背后，本质上是大模型时代典型的“力资本开支周期”。

此前，快手管理层曾在业绩会上给出2026年约260亿元的Capex指引，相比2025年增加约110亿元，其中大部分将投入AI基础设施建设。而可灵正是力消耗大的核心业务之。这意味着，可灵目前仍处于“投入换增长”的阶段。

直播业务收入同比下降13.5，已经连续多个季度承压。

以电商为主要收入来源的其他服务收入同比增长15.9，但如果剔除可灵6.5亿元的增量贡献河北海绵胶价格，电商相关的增速并不乐观。市场关注的是，快手已经开始弱化GMV指标披露。在行业层面，今年以来电商税务监管趋严、商规成本提升，也正在影响平台广告预与投流积。对于度依赖内循环广告体系的快手来说，这种变化会直接传至广告增长。

另外，快手海外业务由去年同期的经营利润2800万元，转为2026年季度经营亏损3100万元；海外收入则由去年同期的13.15亿元降至11.62亿元，同比下降11.6。进遭遇瓶颈。

换句话说，快手如今面临的并不是“AI投入过”这么简单，而是传统业务增速放缓、商业化压力上升、AI投入暴增三股力量同时作用的结果。

如果把快手放回整个内容平台竞争格局中，其处境会加明显——往前看，抖音的体量是它难以企及的峰；往后看，B站正以差异化的路径奋起直追；而与此同时，pvc管道管件胶腾讯号也在迅速蚕食市场份额。

市场普遍认为，字节跳动 旗下抖音在广告、电商、用户时长上的先优势仍在扩大。相比之下，快手在规模与商业化率上都难以真正追赶。尤其是在广告市场，抖音依靠大的流量池与成熟的法体系，持续吸走预，而快手则多依赖中小商与电商内循环广告，这变化已经反映在盈利能力上。财报显示，快手国内业务经营利润同比下降28.8。

而在内容社区赛道，B站季度总营收74.7亿元，同比增长7，虽不及快手体量，但经调整净利润同比大增62，广告收入同比增长30且连续13个季度实现双位数增长，AI相关广告收入是激增170。B站的用户粘同样惊人——日均使用时长119分钟，刷新历史纪录。

快手面临的挑战正在从单维度演变为多维竞争：在广告主预上，抖音吃掉了大的那块蛋糕；在AI广告红利上，B站凭借社区基因占了先机；在用户时长上，快手日活用户的日均使用时长已基本稳定，而B站时长仍在攀升。

可分拆的资产，不可分拆的风险

比财报本身受资本市场关注的，是近期关于可灵AI分拆融资的消息。

5月中旬，市场传出快手正考虑以约200亿美元估值，对可灵AI进行立融资或拆分。从资本逻辑看，这并不难理解。目前快手整体估值仍然基于短、直播、电商等成熟互联网业务，市场给予的PS（市销率）并不；但AI资产，尤其是生成模型，却仍然享受估值溢价。

同样项资产，放在“传统互联网公司”体系里，和放在“AI角兽”体系里，估值逻辑不同。如果可灵立融资，面可以直接获得长期资本支持，减轻母公司持续强度投入的压力；另面，也能让市场重新单评估其AI价值。

但这操作本身也隐含着个令人不安的判断：快手对可灵而言，是否已经成为“低估值牢笼”？当母公司的盈利能力已不足以支撑AI业务维持强度的研发投入时，将具想象力的资产拆出来单飞，某种程度上也是在承认自己作为“母公司”的造能力已然见顶。

这份财报中还有个细节：截至2026年3月31日止三个月及直至后可行日期，快手计斥资8.54亿港元回购1795.6万股B类股份；其中，季度内回购1142.86万股，总代价约5.62亿港元。在公司边猛现金投入AI、边利润大幅下滑的敏感时刻，动用大笔资金回购股票，既是向市场传递“股价被低估”的信号，也是对股东对于利润下滑的某种安抚。

回到根本问题：快手现在到底值多少钱？以200亿美元估值单拆出来的可灵是真正的瑰宝，还是又个被资本过度追捧的AI泡沫？分拆能让可灵的价值被立重估，让快手自身因剥离了巨额资本支出而利润表——但剥离出去的AI资产如果未来成为集团竞争的新对手，又会不会带来比失去个增长故事严重的后果？

从可灵数据来看，其ARR年内从1亿美元增长到近5亿美元，已是全球AI生成赛道的头部玩之，但与其所面对的竞争压力和力消耗相比，这条商业化道路还远未到可以定论的时候。市场上真正的挑战者，不仅来自海外同类模型，来自字节跳动旗下借助抖音和豆包生态快速扩张的同类竞品，其尤其在C端用户域发展势头凶猛地直接争夺可灵的目标市场。

奥力斯    万能胶厂家    联系人：王经理    手机：18231788377（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

可以说，快手正被裹挟进场别选择的“AI之战”。

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。