4月29日，伊利股份（600887.SH）同时交出了2025年年报和2026年季报两份成绩单。去年全年营收1159.31亿元，小幅增长0.13；归母净利润115.65亿元，同比猛增36.82。扣非净利润达到110.68亿元，增幅达84.13。今年季度延续强势——营收347.41亿元，同比增长5.47；归母净利润53.95亿元，增长10.68；扣非净利润53.29亿元，增长15.11。

钱从哪来？利润增速远营收 广东橡塑专用胶价格

财报展现出较强的经营韧和盈利能力。利润暴涨36背后，利润率从7.3跳到10，这种利润增速远营收增速的现象，在消费品行业通常有两种解释——要么产品结构向毛利业务大幅倾斜，要么降本增释放了利润弹。

从业务结构看，伊利确实在做毛利转型。2025年，奶粉业务实现突破增长，同比增长10.42，收入规模达327.69亿元，成为营收的主要支撑。其中，成人奶粉连续11年登顶，奶粉全品类实现“大满贯”。

冷饮业务营收近百亿，连续31年稳居行业榜，同比增长双位数。这三个板块加起来占比大幅提升，成为纯利贡献的主力。而毛利率较的奶粉业务，恰好处在“二孩政策回补+国产替代”的双重风口上，这波利润增厚含金量确实不低。

另个关键因素是原奶成本下行。2025年生鲜均价跌至十年低位，下游企直接受益于原料成本下降带来的毛利空间扩大。底层逻辑很简单：奶价跌的时候，伊利这种拥有规模优势的采购广东橡塑专用胶价格，赚的是周期差价。

个季度200亿液态奶，逆势增长的含金量

全年财报中，2025年液体业务体量约704亿元，占比六成以上。2026年季度液体收入200.96亿元，同比增长2.32，率先逆势转正。这看起来不起眼的2个多百分点，在行业普跌的大背景下实属不易。

尼尔森IQ数据显示，2025年国内制品全渠道增速同比下滑8以上，价格战蔓延到各大商。光明、蒙牛、三元等竞品均被拖入比拼价格的内卷泥潭。在这样的量减价跌环境中，伊利液体能够稳住大盘并实现微弱，泡沫板橡塑板专用胶背后是对渠道和压舱石的长期维护——度分销体系保证了终端铺货率和价盘的相对稳定。

另外广东橡塑专用胶价格，金典、安慕希作为各自细分品类的对头部，仍然凭借溢价和渠道力维持了增速。季度低温白奶品类营收增长20以上，低温酸菌饮料增长40，说明伊利已经开始从“喝上了”的基础品，逐步向“喝好的”的、低温化产品转型。

奶业转型的终考验还在后面

站在2026年开局，伊利全年营收目标剑指1215亿元，利润总额目标136亿元。传统液态奶市场已很难支撑伊利未来的发展空间以及市值想象空间。

那么问题来了，从“奶工”到“全球营养消费品巨头”，伊利还有多远的路？

荷兰作银行2025年全球业20强榜单中，伊利以158亿美元营收位列五，落后于兰特黎斯（319亿）、雀巢（239亿）、美国奶农（230亿）和达能（207亿），常年盘踞五。

在2025年投资者日上，伊利已经为“全球营养消费品巨头”确立了战略路线：多元化品类布局、产业链转型升、全球化纵进。

这本质上是将伊利从制品制造商升为营养健康服务商。这个转变在业务架构上已现雏形：婴幼儿奶粉的成功验证了二增长曲线法，成人营养品“欣活”系列连续十年市占率，特医食品、保健品等附加值赛道初步成型。伊利的目标是，用5-10年时间，将加工业务造成百亿板块，同时让营养品业务跻身核心赛道前五。

当然，这条路上，挑战也并不少。面要面临外资巨头的业营养围剿，雀巢、达能、阿拉福兹等企业在去年进博会上集中展示了面向“老小”的业营养产品；另面蒙牛和区域在关键赛道的贴身紧咬，在低温鲜奶赛道，君乐宝、光明紧随伊利，新业、三元则盘踞各自区域形成阻截。此外，还有跨界竞争对手的狙击，比如糖茶饮也在伊利用户的“液体预”。可以说，伊利在任何个新的增长向上都不缺对手。

眼下能确定的是，伊利已经赢了份额之战，完成了规模量产，未来在升维、全球化渗透和技术壁垒上依然充满想象空间。

南+记者 周中雨 相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

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