近期，全球科技板块波动加剧，可转债市场估值处于历史位。在市场震荡与不确定增加的背景下，鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理石千分享了新观点：中期看好权益市场，认为AI产业趋势、资金回流与存款搬三大核心逻辑并未改变;板块配置面，建议采取科技与资源优先的配置策略，并指出转债市场因估值较已进入需要精选个券的阶段资阳泡沫板胶，对债券市场则维持短期震荡的判断。

　　石千所管理的“科技周期固收+”产品线，涵盖从低波到波的全风格谱系，其中二债基鹏华双债加利(A类000143)定位为中波科技周期风格，力求在科技成长赛道中捕捉弹机会;二债基鹏华稳健增利(A类016689)定位稳健型固收+,权益仓位以科技风格为主，周期股为辅，权益仓位中枢可能在15以内，可转债部分以中低价可转债为主，力争大回撤控制在2.5以内。此外，可转债主题基金鹏华可转债(A类000297)作为波固收+品种，根据25年四季报，转债仓位81.72、股票仓位18.57，2025年业绩增长33.11、大回撤-12.18(以上数据来源：基金定期报告，截至2025.12.31，大回撤数据来源Wind)。

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　　短期关注地缘冲突，中期仍看好权益市场

　　石千指出，此前提出的支撑牛市的三大核心逻辑并未发生变化资阳泡沫板胶，甚至在某种程度上还在强化：

　　，人工智能产业趋势仍在加速。“今年以来大的变化是‘OpenClaw’的出现，让大已经看到了Agent产业趋势的雏形已经出来了。2月份OpenRouter上的大模型token消耗量同比增长11倍。模型在运行Agent面价比，代表着的大模型并没有掉队。”

　　二，人民币资产吸引力增强，资金回流趋势明显。“去年12月和今年1月，单月代客结售汇顺差创了历史值，这意味着大对人民币资产的进步看好，纷纷将持有的美金换回人民币。只要后续我们国相对世界其他国的实力是向上的，这个趋势会延续，仍然会带动股票市场上行。”

　　三，存款搬仍在途中。从历史经验看，牛市进入尾声时主动权益基金通常会有较大放量，但“直到去年12月份还没看到这样的现象，今年季度有所，但预计发行还没有到火热的状态，存款搬的进度还没有到非常后期。”

　　对于短期市场资阳泡沫板胶，石千认为核心变量在于美伊冲突的持续时间，关键看霍尔木兹海峡能否在个月内开放。对股票影响面，科技股由于前期涨幅较多，筹码相对拥挤，并可能会受制于美股表现，能源、煤化工、电解铝、新能源基本面受益。

　　板块配置思路：科技与资源向优先

　　针对科技板块的近期调整，石千表示：“科技股近比较承压，但整个大的产业趋势没有变。”他指出，万能胶厂家科技股承压主要源于两个原因：是前期涨幅较大，筹码相对拥挤;二是美股的下跌对国内科技股情绪形成拖累。

　　“科技需要等待，在它下跌的时候，后面这些资产还会涨，下跌过程中也需要重新逢低加仓。”石千强调，当下新能源、资源等板块阶段表现会相对强，但科技仍然是市场的条主线，短期调整反而为投资者提供了逢低布局的机会。

　　对于新能源，石千表示，“未来油价可能会有出预期的表现，新能源资产在总体编辑需求变化上应该会有积的因素，当前锂电等板块的估值其实并不是很资阳泡沫板胶，这块当下会看好些。”

　　转债市场：当前估值较，进入自下而上精选个券阶段

　　对于可转债市场，石千表示，当前转债整体估值位置依然较，估值水平与2015年上半年相当。“这个位置，整体来看还是相对转债赔率会低些。”

　　他指出，从胜率来看，可转债表现其实尚可，主要原因是中期看好股票市场，即使短期存在不确定，转债资产大概率仍能提供比债券的收益，“至少在今年这个维度应该还是有可能的。”

　　谈及后续投资策略，石千强调，主要投资模式需要自下而上精选个券。“有些个券近比较有机会，比如化工类转债，受油价变动影响，基本面确实有比较明显的变化;还有些转债发生了预期不赎回的情况。”他同时提醒，转债投资难度客观来讲比原来大，“在自下而上个券选择上可能要多花工夫”。

　　债券市场：短期看震荡，关注上行风险

　　对于债券市场，石千表示，总体来看还是先看震荡行情。他指出，整体经济的提升取决于内生的，但目前内生速度比较慢。从资金面看，外汇转为人民币流入的趋势，让资金利率保持在相对比较低、比较充裕的水平。“所以，目前债券市场还是处于震荡的格局。”

　　石千同时提示了后续需要关注的风险点：“未来假如全球需求都上行，出口非常强，PPI、CPI预期上行，债券收益率有可能会出现趋势的上行。”但就当前而言，他维持债券市场偏震荡的判断。

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