2026年4月29日，东鹏饮料发布季报：营业收入58.88亿元，同比增长21.46；归母净利润12.57亿元，同比增长28.31。与此同时，季度末公司账面货币资金近150亿，短期借款约68亿元——所谓“存贷双”格局不仅未变，反而有所扩大。

、九成以上“借款”实为票据贴现，并非传统银行信贷

市场争议的核心之在于：为何持有巨额现金，还要借入大量短期借款？

答案藏在负债结构里。根据公开资料，截至2025年末，东鹏饮料有息负债总额70.56亿元，其中票据贴现借款达66.30亿元，占比93.97。这类借款并非公司主动向银行申请信用贷款，而是基于集团内部真实交易——母公司或销售子公司向生产子公司开具银行承兑汇票及信用证，生产子公司向银行贴现取得资金后，支付上游供应商货款。

 

有业内人士表示，这是种供应链融资工具，目的是以低成本解决产业链资金周转问题，而非公司因“缺钱”才去借钱。从借款端来看，企业原本需要直接支付货款，通过开具银行承兑汇票并贴现的式获取资金来完成支付，这种操作本身不存在风险。

根据2025年年报显示，截至2025年12月31日临高橡塑专用胶，东鹏饮料不存在任何逾期短期借款，利率区间仅为0.64至1.40，远低于般短期贷款利率(2-4)。

可以看出，东鹏饮料利用自身良好信用获取低成本的贴现资金，同时将自有资金用于收益的理财配置，这正是财务管理中常见的策略，万能胶厂家而非资金链紧张的信号。

二、存款利息覆盖借款利息且实现正利差，并非“存贷利率倒挂”

质疑者认为，如果存款利率低于借款利率，企业应当用闲余资金提前还债，而非继续借款。这逻辑成立的前提是“存款利率＜借款利率”。但东鹏饮料的实际数据恰恰相反。

根据公司H股聆讯资料，2024年现金及现金等价物(活期存款及三个月内到期定期存款)收益率区间为0.01-4.90，而短期借款利率约为2.2-2.5。2025年其短期借款的利率区间为0.64至1.40，而公司配置的理财产品、大额存单等低风险资产收益率普遍于该水平。

 

直观的财务结果是：

2025年末与2026年季度公司利息支出总额分别为1.01亿元、0.23亿元；

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同期，利息收入为1.92亿，0.86亿元。2025年处置金融资产收益及大额存款利息收入等投资收益计1.24亿元；

理财收益已能覆盖利息支出，并实现净贡献；

因此，公司不仅没有因“存贷双”增加财务负担，反而通过“低息负债+低风险理财”组获得了正向净利差收益。

三、为何不将闲余资金提前还债？保持财务灵活是关键

另个常见疑问是：既然经营现金流充沛(2025年经营活动现金流量净额60亿元)，为何不把多余现金用来还债？

根据东鹏饮料的回复，其主要理由可归纳为以下三点：是成本低且风险：其短期借款利率区间为0.64至1.40，通过银行承兑汇票及信用证贴现取得借款风险较低。二是保留资金以维持财务灵活，可用于满足生产基地扩建、海外扩张等战略投资需求。三是流动安全：公司需要随时支付原材料采购、薪酬税费及股东分红，保持充裕的货币资金是稳健经营的底线。

从数据看，公司经营活动现金流量净额约为利息支出的60倍，偿债能力强。东鹏饮料表示：“公司主营业务具备强大的‘造’能力，是偿还债务本息根本、可靠的资金来源。同时，也为理财资金的配置提供了坚实基础，确保理财资金不会影响主业资金需求，进步验证了存贷双策略的理。”

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