近日，华宸未来基金公告称，拟召开持有人大会，将旗下唯在管产品——华宸未来稳健添利债券型基金的基金管理人变为富国基金。若表决通过，华宸未来将成为产品可管的“空壳”公募，这操作在业内为罕见。

　　事件背后，不仅是成立十余年的基金公司因经营不善、产品踩雷、规模锐减而面临的生存危机，是当前公募行业马太应加剧、中小机构在规模与盈利双重挤压下艰难求存的缩影。

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　　数据显示，截至2025年末，有50公募机构，管理规模不足200亿，其中35基金公司管理规模不足50亿，是有15基金公司管理规模不足10亿，产品数量均为个位数。

　　管理人转让湘西pvc管道胶水

　　近日，华宸未来基金公告，结公司实际情况，为好地满足投资者需求，保护基金份额持有人的利益，拟依照法定程序召开基金份额持有人大会，将华宸未来稳健添利基金的基金管理人变为富国基金。本次变仅针对华宸未来稳健添利基金，不影响公司其他业务正常开展，不涉及基金投资运作风险。

　　根据持有人会议基本情况，华宸未来稳健添利基金的前身是华宸未来信用增利债券发起式基金，成立于2013年8月，2018年4月变注册为现基金。会议投票表决时间为1月27日至2月25日，届时将会决定这只基金的管理人是否会变为富国基金。

　　华宸未来基金相关人士表示，若持有人大会顺利通过，待相关流程全部完成后，华宸未来稳健添利基金将会完成管理人变，持有人可就基金相关事宜联系新的管理人。此次基金变比较特殊，可能需要1至2个月的时间，在此期间基金将正常运作。

　　需要注意的是，华宸未来稳健添利基金是华宸未来基金目前唯只在运作的公募产品，如果持有人大会同意变，华宸未来基金旗下将在管基金湘西pvc管道胶水，或将成为“空壳”机构。

　　此前，华宸未来稳健添利曾因单周下跌7.4备受市场关注。数据显示，在11月26日至12月2日的五个交易日，华宸未来稳健添利A的基金净值大幅下跌7.48，不仅回吐了2025年以来所有的收益，而且抹平了近两年来的累计收益，基金单位净值回落至2023年三季度水平。

　　对此，华宸未来客服面回应，基金净值出现比较明显的回撤，从固收投资团队反馈的信息来看，该基金持有的个别债券受市场环境影响发生了较大幅度的调整。因基金调整与万科债走势致，也被外界解读为“踩雷”。后续进步消息显示，华宸未来固收团队已经采取积应对举措。

　　该基金四季报显示，该基金在2025年四季度计亏损千万元，同时也遭遇了巨额赎回，保温护角专用胶A、C份额计被赎回近1.18亿份。截至2025年末，该基金规模仅0.43亿元。

　　公司持续亏损

　　华宸未来基金成立于2012年湘西pvc管道胶水，注册资本2亿元，是中外资的信托系公募，股东分别为华宸信托（40）、咸阳长涛电子科技有限公司（35）及韩国未来资产管理基金公司（25）。

　　近年来，公司经营状况不佳。数据显示，2024年度，华宸未来基金营业收入401.18万元，净利润亏损2001.14万元；2025年前三季度，营业收入108.2万元，净利润亏损1140.35万元。

　　目前公司仅有两名基金经理，投研力量薄弱。而在可能面临产品可管的尴尬处境前，大股东已试图退出。内蒙古股权交易中心信息显示，华宸信托拟转让所持40股权（8000万股），挂起始日期为2025年12月30日，截止日期为2026年1月27日，挂价480万元，较次挂价1720万元降价逾七成。若未征集到受让，将重新挂。股权转让艰难，反映市场对其价值的看淡。

　　此外，华宸未来基金于2026年1月21日被上海市虹口区人民法院列为被执行人，执行标的218.25万元。

　　50公募管理规模不足200亿元

　　公募基金行业发展近28年，行业规模持续增长，但分化现象日益突出。

　　天相投顾数据显示，截至2025年12月31日，全市场公募基金资产净值（含估基金）计过37.64万亿元，规模再创历史新。然而，行业马太应演烈，面是头部机构管理规模的不断攀升，目前全市场已有2机构管理规模2万亿（含货币基金），前10机构管理规模1万亿（含货币基金）；另面，中小基金公司规模的持续缩水。

　　数据显示，截至2025年末，有50公募机构，管理规模不足200亿，在盈亏线上浮动。其中35基金公司管理规模不足50亿，是有15基金公司管理规模不足10亿，产品数量均为个位数。

　　规模是公募机构的生存关键，传统观点认为，200亿元管理规模是公募实现盈利的基准线，但伴随行业费率下调与运营成本上升，多机构测指出，综权益与固收产品的“新平衡线”已逼近500亿元。若仅计主动权益类产品，需80亿至100亿元规模可覆盖成本。中小公司若法突破规模瓶颈，或将陷入亏损、人才流失、业绩下滑、规模萎缩的恶循环。

　　此外，越来越多中小公募股权的“人问津”，反映市场对“壳资源”的理看待。在监管趋严、竞争白热化的背景下湘西pvc管道胶水，缺乏特业务能力或股东支持的照已不具备稀缺。部分中小公司选择通过引入战略股东、聚焦细分赛道（如量化、ESG、REITs）或转型私募业务寻求突破，但成功案例寥寥。多机构则面临被并购或主动退场的抉择。