3月27日泰安防火门胶，龙湖集团（00960.HK）发布2025年全年业绩。龙湖集团董事会主席兼席执行官陈序平在业绩会上表示，过去三年半，龙湖整体压降了约600亿元有息负债，到今天为止的信用类融资仅余200余亿元；去年运营及服务业务贡献利润近80亿元，今年预计也会有10以上的增长。预计晚到2028年，集团运营及服务业务的收入将过地产开发的收入，到那时的债务结构转型也完成，意味着龙湖完成转型实现了新的发展模式。

2025年，龙湖集团债务规模有序压降。龙湖集团执行董事兼CFO赵轶介绍，期末，集团在手现金292亿元，有息负债总额1528亿元，较2024年底压降235亿元，降幅达13；剔除预收款后的资产负债率下降到54.7，净负债率基本稳定在52。“2025年是集团层面债务到期的峰，2026年及以后每年到期的集团层面债务规模有限，其中，2026年剩余到期约61亿元，2027年到期约62亿元。”他说。

在有序降债的同时，龙湖集团的债务结构也在不断优化。赵轶表示，2025年末，集团平均融资成本进步下降至3.51，平均同借贷年期拉长至12.12年，含资本支出的经营现金流为正58亿元，并已连续三年为正。

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2025年，在开发业务承压的同时，龙湖集团的运营及服务业务持续增长。根据业绩报告，期内龙湖集团实现运营及服务收入267.7亿元，创历史新，占总营收的比例达到27.5；运营及服务业务计实现核心权益后利润79.2亿元，整体毛利率50。

“未来运营和服务这两块业务会每年保持两位数的增长，继续为集团提供稳压器和压舱石的作用。”赵轶说，公司在去年已经成功穿越了债务的峰，未来将继续在财务安全稳定的前提下逐步修复利润，集团的利润低点在2025年到2026年，预计从2027年开始恢复增长。

陈序平进步表示，去年集团运营及服务业务的利润贡献近80亿元，大幅过地产开发业务，今年预计也会有10以上的增长，力争尽快到100亿元的利润规模。预计晚到2028年，集团运营及服务业务的收入将过地产开发的收入，万能胶厂家意味着到那时，龙湖的债务结构转型也完成泰安防火门胶，实现了新的发展模式。

谈到房地产发展新模式，陈序平详细阐述了他的理解。他认为，过去地产开发的规模足够大、销售速度足够快、现金流足够好，房企的收入、债务结构等建立在这个地产开发的地基上，现在提出发展新模式，如果不重新地基，仅靠业务的迁移是不现实的。所以龙湖这几年做的事情就是将业务的调整与债务的调整进行度融，因为这两个是互为因果、互相影响的。债务结构的调整是因为信用债市场的变化，倒逼民营房企须去做信用债的清，而信用市场的变化是因为2021年房地产的下行让整个市场出现了信用裂痕，而信用市场的变化又加剧了房地产市场的下行。

“过去三年半，龙湖整体压降了600亿有息负债，过往我们以信用融资为主，到今天为止的信用类融资仅余200余亿，意味着过去几年我们清掉了几乎800亿的信用融资，龙湖的新地基已经接近造完成，等债务结构迁移完成后，新模式的地基才能完成造。”陈序平说。

陈序平还表示，因为整个债务结构的转换包括新地基的造，客观上对地产开发新拿地会有影响，这就倒逼公司加重视存货的去化，所以这几年龙湖整体的存货包括未开发土储是显著下降的，这也是公司在转型过程中须去做的件事，同时公司的运营及服务业务也会变得加重要。

“按此演，晚在2028年，龙湖的运营及服务业务收入就会过开发收入，整体有息负债预计会降到1200亿左右，几乎都是长周期的经营物业贷。所以我们路走过来，经历过才知道其中的艰辛，面对当下，我们几乎已经完成了债务结构的转化，我们也会加有信心在未来的两三年时间，把这段转型之路坚定走下去，坚定去实现！”陈序平说。

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