当大模型竞赛从“参数军备”转向“应用落地”，个隐秘而增长的底层生意正在浮出水面——“Token工厂”（把人工智能能力拆解成基础的计量单位“Token词元”，像自来水厂样按需供应）。
6月16日，国内AI（人工智能）理服务企业“硅基流动”官宣完成20亿元B轮融资，创下2026年以来国内三MaaS（模型即服务）赛道大单笔融资纪录。《每日经济新闻》记者了解到，这成立不足三年的企业，过去年日均Token吞吐量达数万亿量，营收同比涨十倍，还曾在11个月内连获三轮融资，成为市场炙手可热的标的。
有偶，5月，同赛道企业问芯穹、魔形智能纷纷宣布融资。其中，问芯穹再获7亿元融资，累计融资额22亿元。截至4月底，问芯穹Agentic MaaS大模型服务平台的日均Token调用量相较于去年底已增长20倍。
资本狂热加码的另面，头部互联网大厂落地自研理力与MaaS服务、全行业API（应用程序编程接口）定价陷入白热化竞争、端侧轻量化模型持续分流云端Token调用需求。多重挤压之下，“Token工厂”普遍陷入业务规模速扩张、盈利空间不断收窄的矛盾局面，如何走出增收不增利的困局成为赛道核心议题。
产业资本扎堆入局 “Token工厂”
成AI落地核心赛道
笔20亿元融资，将“Token工厂”赛道再次至聚光灯下。
据硅基流动官披露，本轮融资由携程战投、晶科能源控股、金蝶股份、联通新沃、盛奕资本（润泽集团产业资本）、壁仞战投、蔚来资本、商汤战投、巨人网络（002558）等二十余机构联投资。至此，硅基流动已获得能源、芯片、力基础设施、云服务、大模型及场景应用等AI全产业链企业投资，产业资本在本轮融资中占比显著提升。
这并非赛道笔大额融资。今年5月，同赛道玩问芯穹刚完成7亿元融资；海外市场中，Fireworks AI成立四年目标估值达150亿美元，日处理Token规模15万亿。短短年时间，“Token工厂”已从AI产业链边缘环节，跃升为市场的核心赛道。
资本热捧的底层逻辑三明保温护角专用胶，是AI需求结构的根本切换。
大模型能力每迈上个台阶，就解锁大类应用，应用反过来又提升了底层Token消耗量。据国数据局相关数据，2024年初日均Token调用量为1000亿；至2025年底跃升至100万亿；今年3月已突破140万亿，两年增长千倍。
全球知名咨询机构IDC新发布的《AI软件市场半年度追踪，2025H2》数据显示：2024年企业MaaS市场调用量仅114万亿Token，2025年跃升至1944万亿Token，同比增长约16倍；2025年公有云MaaS市场规模达30.7亿元，增速远AI行业整体水平。Agent智能体普及、多模态应用落地、行业数字化转型三大趋势，仍在持续Token消耗规模。
图片来源：IDC官公众号
IDC预测，2026年MaaS市场的Token消耗量将达到40000万亿，较2025年再增约20倍。
从商业模式本质来看，Token工厂并非简单的力转售，核心是将芯片适配、模型部署、理引擎调优、异构力调度等复杂工程能力，封装为标准化API接口。客户按需调用、按量付费，省去了企业自建集群、组建运维团队的重投入，大幅降低了AI落地的技术门槛与成本周期。
面对海量的市场需求爆发，大规模、价比Token的稳定供应，正成为影响AI技术规模化落地的关键能力。
天使投资人、资人工智能郭涛接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从“模型”到“Token”是AI产业商业化的重要演进。Token作为大模型处理信息的小单元，具备可计量、可定价、可交易的特，将AI智能能力转化为可标准化交易的大宗商品，解决了AI能力难以量化的行业痛点，动行业从定制化服务模式转向标准化、规模化变现模式，长期来看这门生意具备较好的可持续。
中金公司（601995）研报显示，“Token工厂”模式已成为全球大模型厂商的主流商业化路径，海外头部企业Anthropic年度经常收入突破300亿美元。盈利层面，当前海外头部大模型API业务毛利率普遍在40至50，国内大模型厂商MaaS API业务毛利略低于海外，预计今年将达到20至40，随着规模应释放与技术优化，长期仍有上行空间。
大厂下场、API价格战白热化三明保温护角专用胶
“Token工厂”盈利承压
不过，头部企业营收十倍增长的亮眼数据背后，赛道隐忧始终存在。随着互联网大厂下场布局、API价格战白热化，“Token工厂”的商业模式边界与增长天花板正被重新审视。
大厂亲自下场是直接的行业变量。
6月8日，阿里巴巴宣布组织架构调整，将通义大模型事业部与未来生活实验室整，泡沫板橡塑板专用胶成立全新Token Foundry事业部，由集团CEO（席执行官）吴泳铭直接负责。此前3月，阿里成立ATH（Alibaba Token Hub）事业群，已经喊出了“创造Token、输送Token、应用Token”的核心目标。
将Token生产提升至集团战略，背后是大厂对理服务入口价值的重估：Token产能既是支撑自身电商、云服务、本地生活等业务AI化的基础，也是阿里云对外输出MaaS服务的核心产能。
郭涛认为，大厂入场后，立三“Token工厂”仍有生存空间。他向记者表示，大厂虽有技术、资源和生态优势，但市场需求多样且复杂，难以覆盖所有域和场景。立三可聚焦特定垂直域提供个化、定制化服务，或耕特定技术优化，针对某类模型或场景提升Token生成率与质量。此外，部分企业出于数据安全、避过度依赖单厂商的考量，也会选择与立三作。
API价格战持续白热化，则是当前“Token工厂们”面临的直接盈利压力。
自2023年以来，头部大模型厂商已累计十余次下调API价格，部分主流模型千Token价格从初的数毛钱降至几分钱，累计降幅90。缺乏核心优化能力、仅靠力差价盈利的中间商型玩已率先陷入亏损。
今年5月，DeepSeek官宣布V4-Pro模型API降价，整体降幅75，百万Token输出价格为6元。随后，小米、腾讯云纷纷跟进，小米旗下MiMo-V2.5系列API降价，降幅达99，Pro版定价与DeepSeek V4-Pro对齐。腾讯云自6月3日0时起，对DeepSeek-V4系列模型调用价格进行大幅下调，降幅达到97.5，调整后价格持平DeepSeek官售价。
图片来源：IDC官公众号
业内普遍认为，若“Token工厂”率提升的速度跟不上价格下降速度，商业模式的可持续将直接面临挑战。
此外，端侧AI的快速普及，则从需求端分流市场。随着手机、PC（个人电脑）等终端设备的端侧大模型能力升，大量轻量理任务向端侧迁移，需调用云端Token。行业普遍预测，未来30至50的理需求将在端侧完成，尽管复杂度、多模态、长上下文的核心理需求仍依赖云端，但端侧分流疑收窄了云端“Token工厂”的整体增长天花板。
与此同时，头部客户自建理集群的趋势也在蚕食三市场份额。金融、能源、政务等数据敏感型行业出于规考量，倾向私有化部署；头部互联网企业随着业务规模扩大，自建力集群的单位成本已低于三采购，纷纷转向自建。三“Token工厂”的核心客群，可能逐步向中小企业、长尾应用与弹需求场景集中，市场定位面临重构。
对于“Token工厂”赛道的泡沫争议，郭涛向记者表示，目前市场确实存在定泡沫迹象。大量资本涌入下，部分企业为追求规模盲目扩张，忽视实际成本与盈利情况。但整体而言，AI发展是大势所趋，Token经济作为其商业化关键模式有着真实需求支撑，只是市场需要经历调整与整。
谈及破局路径与行业终局，郭涛认为，“Token工厂”可通过提升力利用率、优化能耗降低运营成本，通过分服务实现差异化定价获取溢价，还可配套模型优化建议、技术支持等增值服务拓展收入来源。
“长期来看，市场可能形成多层次、差异化的竞争格局：头部大厂凭借实力占据通用型大规模市场，中小‘Token工厂’凭借特服务耕细分域，形成错位竞争，共同构成多元的市场生态。”郭涛表示。 相关词条:不锈钢保温 塑料管材设备 预应力钢绞线 玻璃棉板厂家 pvc管道管件胶
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