辽源家具封边胶厂 蔚来Q1营收同比增112，新车交付大增98，整车毛利率创四年来新

5 月 21 日，蔚来发布季度财报，实现经营利润 6680 万元，连续两个季度实现盈利，多项指标创新。

期内，公司总营收达 255.3 亿元人民币，同比增长 112.2；毛利总额 48.6 亿元，同比大幅增长 428.4。综毛利率为 19.0，整车毛利率为 18.8，连续四个季度环比提升，两者均创近四年来新；其他销售毛利率升至 20.6，同样为近四年水平。

利润面，经调整后（剔除股权激励）运营利润为 6679 万元，经调整后净利润为 4349 万元，均实现非 GAAP 口径下的正向盈利。GAAP 口径下净亏损收窄至 3.32 亿元，同比大幅缩窄 95.1，去年同期为亏损 67.50 亿元。公司现金储备（含现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款）提升至 482 亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。

规模应持续释放是本期盈利的核心驱动力。季度车辆交付 83465 辆，同比增长 98.3，其中蔚来贡献 58543 辆，乐道 13339 辆，萤火虫 11583 辆，三大协同发力。公司 CFO 曲玉在财报中表示，服务和社区相关业务的盈利能力正持续提升，成为盈利结构优化的重要支撑。

展望二季度，蔚来预计交付 110000 至 115000 辆，同比增长 52.7 至 59.6；营收指引为 327.8 至 344.4 亿元，同比增长 72.4 至 81.2。

交付量：三力驱动，同比近乎翻倍

2026 年季度，蔚来集团共交付 83465 辆新车，同比增长 98.3。然而与上季度的 124807 辆相比，环比下滑 33.1，这回落主要源于季节因素——季度历来是汽车销售淡季，叠加春节假期影响，属于正常的周期波动。

从结构拆解来看，蔚来主仍是对主力，贡献 58543 辆；乐道延续放量态势，交付 13,339 辆；萤火虫作为新进入者，季即交付 11,583 辆，显示出市场对小型端电动车品类的接受度。三的梯次布局，覆盖了从端旗舰到庭出行再到个小型车的多个细分市场，有拓宽了公司的用户基盘。

进入 4 月，公司单月交付 29356 辆。截至 2026 年 4 月底，公司累计总交付量已突破 111 万辆，年内累计交付 112821 辆，全年百万辆别的规模体量持续巩固。

营收与毛利：量价齐升，盈利质量跃升

蔚来季度车辆销售收入达 227.84 亿元辽源家具封边胶厂，同比增长 129.2，PVC管道管件粘结胶显著于 98.3 的交付量增幅，意味着平均售价（ASP）同步提升。公司在财报中指出，这主要得益于"优质的产品组"——价值车型占比上升。

这收入结构优化也直接反映在利润端。 季度毛利润达 48.59 亿元，同比大增 428.4，远营收增速，充分体现规模应下的经营杠杆。整体毛利率 19.0，车辆毛利率 18.8，创四年来新。

值得关注的是，盈利不仅来自整车业务。 非整车业务（其他销售）毛利率升至 20.6，创四年来新，主要得益于配件、售后服务及能源补给业务随用户规模扩大而持续盈利能力。CFO 曲玉在财报中表示，服务和社区相关业务的盈利能力持续提升，正成为公司盈利结构优化的重要支撑。

费用管控：研发与销售费用双降，组织优化成显现

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在收入增长的同时，公司费用端的管控同样值得关注。

研发费用季度为 18.85 亿元，同比下降 40.7，环比下降 7.0。调整后（剔除股权激励）研发费用为 17.08 亿元。费用下降的主因是去年组织架构优化后人员成本的降低，以及研发项目进节奏调整带来的设计开发费用减少。

销售及般管理费用为 34.97 亿元，同比下降 20.5，环比基本持平（降幅 1.1），反映出公司在渠道和营销端的精细化运营。调整后销售及管理费用 34.97 亿元，同比降幅为 21.4。

两项费用计同比大幅下降，与营收翻倍的组，共同动运营亏损从去年同期的 64.18 亿元收窄至 3.09 亿元，非 GAAP 口径下是实现运营盈利 6,679 万元。

产品布局：旗舰 ES9 衔，乐道 L80 扩大庭市场

在新产品面，财报披露了两项重要进展。

蔚来 ES9 于 2026 年 4 月 9 日开启预售，定位旗舰行政 SUV，集成逾 40 项行业创技术及近 40 项同先配置，计划于 5 月 27 日正式交付。ES9 被视为蔚来十余年技术积累的集大成之作，意在将 40 万元以上行政旗舰 SUV 细分市场从传统燃油车时代带入纯电时代。

乐道 L80 于 4 月 28 日开启预售，5 月 15 日正式交付，定位庭大型五座 SUV，主大储物空间和全场景出行灵活，是乐道向广泛庭用户渗透的重要棋子。萤火虫则将持续出特别版车型，通过情感化运营化与年轻用户的连接。

CEO 李斌表示，自二季度起，公司进入密集新品发布与交付周期，产品矩阵的丰富将为下阶段的销量增长提供强劲动力。公司预计 2026 年二季度交付 11 万至 11.5 万辆，同比增长 52.7 至 59.6，总营收区间在 327.77 亿至 344.36 亿元之间，公司的增长曲线仍在向上延伸。

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