文 | 融中财经潮州护角胶价格

15 亿！笔并购拿下了"全球二"。

近日，生物制造企业微元成宣布完成 15 亿元新轮融资，并表示本轮融资主要用于并购全球二大木糖醇生产企业豫鑫糖醇和多项大宗产品的规模化量产。同天，连续四轮战略投资微元成的投资机构河南创新投资集团称，微元成已完成豫鑫糖醇的并购。

或许很多人对于"豫鑫糖醇"并不熟悉，但这公司非名之辈。作为河南安阳本土成长起来的全球先糖醇龙头，豫鑫糖醇是全球二大木糖醇生产企业，年营收约 10 亿元。

其实早在 2024 年，豫鑫糖醇就经历过次"身"谈判。彼时，A 股市场的"木糖醇股"华康股份表示，公司用大约 10.98 亿元收购豫鑫糖醇 的股权。但终这起并购没能做成。2025 年，华康股份发布公告称，公司决定终止这次收购。

时隔年，豫鑫糖醇重新被上谈判桌。虽然 15 亿元总融资中用于并购的具体金额并未公布，但交易结构中的个细节，已经暗示了这是场皆大欢喜的买——豫鑫糖醇董事长张其宾的名字，赫然出现在微元成这笔 15 亿元融资的股东名单里。创始人"掉"公司，自己还倒贴钱入股，这样的操作确实令人耳目新。

从安阳走出的全球二，两次站在"身"路口

1996 年，当张其宾在安阳汤阴县创办豫鑫糖醇时，大概没有人能想到，这地处中原腹地的企业，有天会成为全球木糖醇市场的"榜眼"，没有人能想到，它会在三十年后成为两公司竞相争夺的标的。

那年，民营经济正在萌芽。在河南，多数乡镇企业还在从事粗放的农产品初加工，而张其宾选择了条窄的路：糖醇精加工。

木糖醇并非普通甜味剂。它甜度约为蔗糖的 1-1.2 倍，热量却只有蔗糖的 60，升糖指数（GI 值）仅为 7-13，具有低热量、不致龋齿的特。这些特让它成为糖尿病患者的理想代糖，也是口香糖、牙膏、漱口水等日化产品的关键成分。

但要做出纯度的木糖醇，难度大。传统工艺以玉米芯为原料，经过水解、加氢、结晶等多道工序，每吨产品的能耗和污染都不容小觑。重要的是，原料供应不稳定——玉米芯作为农业废弃物，收储运体系松散，价格随季节和气候剧烈波动。

豫鑫糖醇就是在这样的条件下，硬生生出了条路。

近三十年时间里，这企业点点扩张产能潮州护角胶价格，步步完善产品线。从初的单木糖醇，到如今涵盖木糖、木糖醇、赤藓糖醇、麦芽糖醇、L- 阿拉伯糖以及复配糖（醇）的完整产品矩阵。它的厂房从几间简陋车间，扩展为占地 13 万平米的现代化生产基地。

今天的豫鑫糖醇，年营收已经达到 10 亿元左右，具备数十万吨各类糖醇产品的生产能力。在核心的木糖醇域，它的全球市场占有率达 29，稳居世界二位。

这个数字意味着什么？全球每年消费数百万吨糖醇产品，每三勺木糖醇中，就接近勺来自安阳汤阴。豫鑫的客户名单，几乎覆盖了全球主要消费市场。

但"隐形"之所以"隐形"，正是因为它们少出现在聚光灯下——直到它次站上资本市场的拍台。

将时钟拨回到 2024 年下半年，彼时华康股份发布公告，拟通过发行股份及支付现金的式购买豫鑫糖醇 股权，交易价格约 10.98 亿元。交易完成后，豫鑫糖醇将成为华康股份的全资子公司。

这笔交易在当时被业界普遍看好。毕竟收购华康股份于 2021 年登陆上交所主板，头顶"木糖醇股"光环。收购豫鑫糖醇实现强强联手，意味着产能和市场份额都将大幅跃升。

然而，这起看似板上钉钉的交易，终未能走完"后公里"。2025 年，华康股份发布公告，正式终止收购，撤回申请文件，并与交易对签署终止协议。

就在华康退出后，另股力量已经蓄势待发。

在 2026 年密集开展融资布局的成生物学公司微元成，其背后的资本图谱与河南度交织。而它的目标，正是豫鑫糖醇。

从 10.98 亿到 15 亿

回过头看，两次站上"身"谈判桌的豫鑫糖醇，面对的两个买有着截然不同的投资逻辑。

华康股份报出的 10.98 亿元，用的是典型的产业并购定价逻辑。这个价格是基于豫鑫现有的产能、营收、利润和市场地位来定的。这是笔" 1+1=2 "的交易。两个糖醇巨头并之后，规模应会降低成本，市场份额也会逼近全球。

微元成给出的 15 亿元则包含了另种溢价，那就是技术溢价和产业协同溢价。要想理解这个溢价从何而来，得先看看微元成在 2026 年的融资"狂飙"到底有多猛潮州护角胶价格，也得看看它背后的资本图谱是怎么搭建起来的。

翻看微元成的融资宣传稿件，万能胶厂家不难发现其进入 2026 年之后融资节奏突然加快了不少，密集程度让人有些意外。

先是今年 1 月，微元成宣布完成近 3 亿元新轮股权融资，投资包括北京市新材料产业投资基金、北京市医药健康产业投资基金、中关村资本和建信投资。这轮融资主要是为了加快公司在甲醇生物制造域的研发进度，特别是大宗生物基产品管线的研发。

今年 3 月底，微元成宣布完成 3 亿元 A+ 轮融资，河南投资集团汇融基金和谭瑞清参与了本轮融资。5 月 13 日，微元成宣布完成 15 亿元新轮融资，本轮融资由股权融资及长期银行贷款共同组成，其中股权融资由张其宾、谭瑞清与兴银投资参与，长期银行贷款由兴业银行北京分行提供支持。本轮融资主要用于并购豫鑫和多项大宗产品的规模化量产。

这也意味着，短短 5 个月时间，微元成累计融到了过 20 亿元资金。要知道在 2026 年之前，微元成近次融资交易发生在 2024 年 8 月。从还处在研发阶段的成生物学公司，跃变成了手里握着重金、有能力"吃掉"全球二大糖醇企业的产业整者。

新这笔 15 亿元交易的结构里有个非常值得玩味的细节，即豫鑫糖醇董事长张其宾本人的名字出现在了微元成 5 月份融资的股权投资者名单里。

这意味着豫鑫糖醇的创始人不仅同意把公司掉，还愿意把自己绑在新的战车上。他出钱参与收购自己的公司。这不是次"门口的野蛮人"式的恶意收购，而是场由创始人携手发起的"自我革命"。

从 10.98 亿元到 15 亿元，从华康到微元。这不仅仅是价格的提升，是估值逻辑的次迭代。在成生物学的时代，技术正在重新定义制造业的价值。华康在 2025 年退出，微元在 2026 年接棒。

这年之差，背后是场新旧产业思维之间的交替。正如微元成所言，"成生物制造是以硬科技为基础的重资产制造业，产能是绕不开的道门槛。豫鑫已经建成数十万吨糖醇及相关产品的产能，微元则拥有多项全球创的糖醇成生物生产技术，此次并购将加速包括木糖醇在内的多个产品，从小规模生产向大规模量产进，促进糖醇产业从化工向生物制造转型升。"

河南的野心

在这笔交易背后，值得关注的是股贯穿始终的力量——河南。

在大多数人的认知里，河南是农业大省、食品工业大省，与"成生物学"这样的前沿科技似乎隔着几个次元。但复盘微元成的融资历史，会发现条清晰的"河南轨迹"：

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2022 年 5 月，微元成完成近亿元天使轮融资，河南投资集团汇融基金跟投。

2023 年 7 月，微元成完成亿元 Pre-A 轮融资，老股东河南投资集团汇融基金跟投。

2024 年 8 月，微元成完成 3 亿元人民币的 A 轮融资，河南投资集团汇融基金继续追加投资。

2026 年 4 月，微元成完成 3 亿元 A+ 轮融资，河南投资集团汇融基金再次出手。

从 2023 年到 2026 年，河南投资集团几乎出现在了微元成的每轮融资中。这种"从天使轮就开始陪跑"的投资节奏，在政府引基金中并不多见。通常来说，政府基金偏好中后期项目，风险低、见快。但河南选择了另种式押注技术源头，陪伴企业成长。而这笔并购案，或许将成为这笔长期投资回报的开始。

就像河南创新投资集团所说，"此次并购是微元成化生物制造产业链布局、加速成生物技术产业化落地的关键举措，也是创新集团依托区域比较优势助力技术创新型企业向产业龙头演进、动河南生物制造产业提质升的典范实践。"

值得注意的是，河南投资集团对微元成的投资并非孤立行为。在此前融资公告中，微元成特别提到，"此前，河南投资集团已经完成 AI 基础设施产业的度布局，从投资芯片到控股大规模力，再到整 HALO 资产（Heavy Assets, Low Obsolescence），为 AI 在各场景应用的落地提供充足的电力 + 力支持。"

这意味着，河南正在下盘大的棋：以 AI 基础设施为底座，赋能生物制造等前沿产业。微元成的 AI 生物计平台，恰好可以与河南的力布局形成协同。

目前，河南创新集团承接管理 300 亿元规模的河南省政府引基金。作为河南省创新生态培育的核心力量，河南创新集团不仅通过基金投资给予微元成资金上的支持，积协调多资源，开展全位投后赋能。

面，协同河南投资集团旗下的河南生物产业集团，为微元成提供中试基地和相关服务，加速多个产品的中试验证与放大生产。另面，协助微元成与河南省多个生物制造优势区域的地市政府开展产业作对话交流。在安阳市大力支持和积参与本次微元成产业落地的基础上，后续将继续联地市政府为企业长期发展协调资金、能源、政策等各类资源支持。

从个隐秘的糖醇国被并购开始，场大的产业变革，正在中原大地上悄然发生。

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