建证券有限责任公司凯近期对金田股份进行研究并发布了研究报告《2026半年报点评：端转型提速，力铜材与出海驱动增长》珠海泡沫板胶，给予金田股份买入评。

金田股份(601609)

投资要点：

金田股份发布2026年半年报，整体符预期。26H1公司实现营收793.0亿元，同比+33.7；归母净利润4.4亿元，同比+18.4；扣非归母净利润2.2亿元，同比-15.2；综毛利率2.3，同比-0.5pct。26Q2单季度公司实现营收428.2亿元，环比+17.4。随着公司持续进产品结构升，端铜材占比有望进步提升，我们持续看好公司向附加值域转型带来的成长空间。

端转型持续提速珠海泡沫板胶，AI力铜材客户入顺利，产能扩张开成长空间。

1）AI功率密度持续提升，液冷与压直流架构加速渗透，带动铜材需求量增与价值量提升。

GPU功耗提升动液冷及压直流架构加速渗透，带动液冷板、管路及机架母线用铜需求增长，同时对热电能、纯度及尺寸精度提出要求。据公司引用摩根士丹利数据，AI数据中心铜需求2026年有望增至74万吨，2027年有望达100万吨。2）AI力铜材加速放量，客户入与产能扩张同步进。26H1公司力散热铜基材销量1.3万吨，同比+68.0；机架母线铜基材销量0.32万吨，同比+94.0。公司已进入NVIDIA、Meta、AWS、华为等供应链，并自5月起批量供货NVIDIAVeraRubin、AMDMI450等项目。目前力散热铜基材及机架母线铜基材产能分别为3.5万吨、1.5万吨，预计27H1均实现翻倍。3）海外业务保持较快增长，产能布局向端铜材延伸。26H1公司境外主营业务收入123.1亿元，同比+66.0；铜及铜金材料境外销量13.1万吨，同比+31.9。泰国8.0万吨精密铜管项目已进入试生产，越南3.0万吨液冷及机架母线精度铜带项目持续进。

新能源汽车800V压平台加速渗透，pvc管道管件胶压电磁扁线放量带动产品结构升。

26H1公司新能源汽车域压电磁扁线出货量1.67万吨，同比+61；其中800V及以上产品出货8,635吨，同比+98，占比提升10pct至52。公司产品已进入比亚迪、吉利、小米、大众、丰田等主流车企供应链，并持续进1000V、1200V及1500V平台产品验证及供货。随着新能源汽车压化趋势延续，800V及以上平台渗透率持续提升珠海泡沫板胶，公司压电磁扁线有望保持较快增长，并动产品结构进步向附加值向升。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评。随着AI力相关铜材加速放量，公司附加值产品收入占比持续提升，单位加工费、毛利率及客户粘有望持续，铜加工业务盈利模式有望进步优化，动公司盈利中枢上移。我们上调公司2027年盈利预测，并增加2028年盈利预测，预计公司2026–2028年归母净利润分别为10.4/13.0/14.8亿元（2027年前值为11.9亿元），同比增长38.5/24.8/13.6，对应PE分别为21.2/17.8/15.7倍，维持"买入"评。

风险提示：新能源下游需求或产能释放不及预期、铜价上涨风险、海外贸易政策变化风险。

新盈利预测明细如下：

该股近90天内共有3机构给出评，买入评1，增持评2。

本文数据来源于建证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:设备保温     塑料挤出机厂家     预应力钢绞线    玻璃丝棉    万能胶厂家

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