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　　来源：南财社

　　干外的代价，真的是太痛了！

　　5月12日晚，京东发布了2026年季度业绩：营收3157亿，同比增长了4.9；归母净利润只有51亿，相较去年同期的109亿，暴跌了53.21，直接腰斩！

　　得多，利润却少了，钱去哪儿了？答案毫疑问：都被外给掉了。

　　耐人寻味的是，京东港股却走出逆势行情：开盘大涨6，截止收盘，股价报128.200港元，涨幅达8.28。

　　这究竟咋回事？

　　01

　　京东季度净利润腰斩，

　　新业务收入环比少了近63亿，经营亏损率飙升至164.9

　　具体来看，京东业务主要来自三大板块：京东售、京东物流以及新业务。

　　京东售收入2685.88亿元，同比微增了1.80，依旧是京东的基本盘，是整个集团营收大的板块；

　　京东物流则收入大增605.81亿元，同比增长28.99遂宁家具封边胶厂家，是涌现的增长点；

　　而新业务，收入62.79亿元，同比增长9.14。

　　不过需要知道的事，京东物流因为去年四季度并购了原本新业务中的本地即时配送业务，并转向服务三商。因为把外等即时配送的收入也并入了，这也致新业务收入骤减。

　　去年四季度，新业务收入为141亿，而季度减少至62.79亿，环比下滑55.5。

　　亏损的收窄却没赶上营收的减少，经营亏损率也因此飙升。

　　报告期内，新业务的经营亏损达到103.52亿，虽然环比上年四季度亏损大幅收窄，少亏了44.49亿，但明显没有营收减少的金额多，也因此，季度新业务的经营亏损率飙升至164.9，环比去年四季度的104.97，飙升了近60个百分点。

　　不过京东管理层却态度积。

　　京东集团席财务官单甦表示，得益于京东售稳健发展，京东季度营收、净利润环比均出现增长势头。其中，京东外的带动下新业务亏损环比大幅收窄，京东外也实现自成立以来幅度大的环比减亏，季度外业务所产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。

　　也正是基于外减亏、业务拐点将至的预期，资本市场给出正向反馈。

　　02

　　做外的代价，太痛了

　　入局外整年亏掉近557亿

　　回顾京东去年季度正式宣布做外以来遂宁家具封边胶厂家，净利润就没有好看过。

　　去年季度以来，京东的净利润增速就路下滑，2025年中期直接由正转负。这都是外所在的新业务给带崩的。

　　不过这也是意料之中的，外行业前期投入大，开拓新业务，少不了阵痛期。但是京东的阵痛，真的是太痛了。

　　具体来看，2025年季度，京东的新业务亏损还只是13.27亿，这主要是因为，这时京东才刚开始搞外个月，基本上还没怎么开始钱。

　　但在二季度，外大战起，京东开始加大钱，新业务就猛亏147.77亿。

　　之后，外大战补贴滑坡和战火缩减似乎并没有减轻京东新业务的亏损力度。三季度，PVC管道管件粘结胶新业务又亏157.36亿；四季度再亏148.01亿。

　　去年年下来，京东新业务就亏了466亿。

　　今年季度，新业务再亏103.52亿。

　　到如今，京东入局外整年，新业务共亏掉近557亿。

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　　不过外也给京东带来了新的增长动能。2025年季度以来，京东持续实现营收两位数增长，全年是增长12.97，这也是时隔三年后，京东营收增速再度重回两位数。京东营收也正式站上万亿台阶。

　　不过到了2026年季度，外带来的动能也明显放缓。京东的营收增速，又降到5以下。

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　　“幽灵外”大案罚款落地

　　6.7万涉案店铺中，京东占4.3万

　　此外，京东外因“幽灵外”大案的天价罚金落地，也让净利润进步承压。

　　4月17日，市场监管总局就“幽灵外”系列案，对7大电商平台开出了35.97亿天价罚单，京东就名列其中。

　　虽然舆论的焦点大多都被拼多多的抗法给走了，但其实，京东也是其中被罚的“大头”：

　　涉案的6.7万余“幽灵外”店铺中，仅京东就占4.3万，占比64。

　　就连当时新华社曝出的“幽灵外”店铺截图，都是京东外的店铺。这也是“幽灵外”大案初的火索。

　　而这也暴露出京东在去年外大战中，心占市场份额，忽视了对平台自身监管。

　　不过好在，京东大部分违规店铺未产生实际交易，社会危害程度小，涉案违法所得较少（仅0.77亿），并且在调查期间配度较，主动下架违规店铺、停止转单作，并且刚涉足外，此前也并前科，所以终被罚没6.35亿，远低于拼多多，但也和淘宝系三平台计被罚金额差不多了（饿了么/闪购、淘宝、天猫计被罚6.37亿）。

　　但这个罚金给京东净利润带来的压力，也要比拼多多、淘宝大得多。

　　对于京东这个万亿营收体量的巨头来说，这点罚金应该不什么。但在如今京东大搞外，净利润持续下滑的背景下，就单季度来看，对京东净利润还是有定压力的。

　　季度京东归母净利润共51.01亿，而此案被罚6.35亿，占净利润的12.45。

　　04

　　5.55现金流“压力山大”

　　京东干外后，持续下滑的净利润，总让外界忍不住发出拷问：刘强东后悔了吗？

　　刘强东后不后悔不知道，京东管理层倒是信心十足。财报后电话会议中，京东管理层表示，京东的外业务终定会实现盈利。

　　但问题是，这个过程，到底有多久？

　　当前京东多项费用齐齐增长。研发端下68.66亿，加大在AI、供应链技术的投入；新业务仍是个“吞金兽”，持续钱，短期还看到盈利希望。

　　全靠主业售赚钱支撑，但在如今国补退坡下，售核心的电子产品及用电器，销售额同比下滑了8.4。而上年四季度，该品类销售额也下滑了12。这样致销售费用率从3.5跳到了4.9。

　　与此同时，京东季度还回购了6.31亿美元的股票。这是2024年8月启动的50亿美元回购计划的部分，执行期至2027年。

　　但季度京东经营现金流金额只有5.55亿，现金流偏弱的情况下，压力着实是有些大了。

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责任编辑：杨红卜

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