中东“火药桶”重燃，油价备受关注！

　　据新消息，为应对地缘局势突变，8个欧佩克国被传出已就日产量提20.6万桶达成原则协议，而且从频贸易数据上看，沙特等国的出口增量可能已经开始释放。

　　据央视新闻新报道，当地时间3月1日，艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，并开始沉没。伊朗伊斯兰革命卫队2月28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。有消息称，随着油轮等船只穿行霍尔木兹海峡的交通停止，该海峡实际上已被关闭。

　　鉴于伊朗拥有300多万桶/日的原油产量和霍尔木兹海峡的地理条件，这将对原油市场产生重大影响。有分析师称，可能引发类似于2022年俄乌冲突初期的油价大涨情形。往前看，若伊朗供应实质受损并使得过剩格局提前结束，预计布伦特油价短期上冲空间或在10—15美元/桶，价格底部或提前抬升至70美元/桶上。但若供应受损有限、过剩格局延续，维持上半年布伦特油价理波动区间60—70美元/桶的判断。

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　　国内市场投资者的焦点已落在周（3月2日）市场开盘，并对开盘情况进行了多种演，为原油和下游化工市场持续的波动做好心理准备。

　　重现2022年油价大涨情形？

　　上周以来黔南橱柜台面胶，原油市场波动已经陡然放大，中东地缘政局势持续成为油价的重要手，交易员在供应风险和溢价挤出之间如履薄冰。布伦特原油期货在冲突正式爆发前的27日收报72.48美元/桶，已经涨至年内点，连续11天在70美元/桶上运行。

　　当前，伊朗面已宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。作为波斯湾海运原油的经之路，霍尔木兹海峡关闭，将对全球原油约20的供应量和30的出口量造成直接威胁，这是支撑原油风险定价的核心逻辑。据新华社新消息，多名交易机构消息人士说，多个油轮船东、交易商已暂停经霍尔木兹海峡运输原油、燃料及液化气。

　　“若本次地缘冲突影响预期扩大、波及霍尔木兹海峡的油运贸易和其他中东产油国的供应，可能引发类似于2022年俄乌冲突初期的油价大涨情形。”中金公司研究员李林惠表示，若伊朗原油生产及出口直面冲击，可能将致全球石油过剩格局提前结束。

　　为应对地缘局势突变，8个欧佩克国被传出已就日产量提20.6万桶达成原则协议，而且从频贸易数据上看，沙特等国的出口增量可能已经开始释放。

　　李林惠认为往前看，若伊朗供应实质受损并使得过剩格局提前结束，预计布伦特油价短期上冲空间或在10—15美元/桶，价格底部或提前抬升至70美元/桶上。但若供应受损有限、过剩格局延续，维持上半年布伦特油价理波动区间60—70美元/桶的判断。

　　汇丰银行资全球油气分析师金·富斯蒂尔判断：伊朗相关风险对油市是“非对称的”，上行空间远大于下行空间，而霍尔木兹海峡的运输安全正是大变量，“旦出现短暂中断，布伦特油价可能迅速冲向80美元/桶”。

　　市场应为持续波动做好准备

　　回顾2022年俄乌冲突下的油价，可谓坐上过山车，价格在年初度飙升至接近140美元/桶，临近2022年的尾声，又陡然下挫至70美元/桶附近，波动率近。

　　能源机构交易员这样描述了当前原油市场的状态：“伊朗局势始终反复常，有时候看起来柳暗花明，泡沫板橡塑板专用胶紧接着又急转直下，对情绪和预期的扰动反倒成为常态。”这也代表了原油交易者的普遍观感，过去年多时间里，伊朗问题已经从“黑天鹅”变成了“灰犀牛”，这种长期存在的背景噪声使得油价易出现脉冲，特别是在低位低波动率的状态下。

　　“从目前的价格来看，市场已经计入了断供100万桶/日的预期，地缘溢价已经每桶约3—4美元。”德期货能源化工分析师许鹏艳根据公司能化原油估值模型做了演，在市场断供300万桶/日的预期下，地缘溢价将升至7—8美元/桶；在市场断供500万桶/日的预期下，地缘溢价将过10美元/桶，达到10—15美元/桶的位置。

　　中金财富期货研究所刘绅认为，历史上类似的情形表明，在基本面预期已得到充分交易的背景下，中东地缘政容易放大油价利多应，事件驱动将决定短期走势并迅速扩大波动，这种模式成为现阶段原油市场的主要特征。成熟的交易者应侧重于持仓管理和风险对冲，为持续的波动做好准备。

　　许鹏艳强调，短期油价的波动率将随着中东局势的变动而增加，油价也会随着断供预期的变动、油轮市场的紧张而得到升，地缘溢价大概率在5—10美元/桶的范围内波动。但长期油价的走势，仍存在较大的不确定。从历史的演角度来看，油价仍是以冲回落的走势为主。

　　化工行业或将迎来新轮涨价

　　油气及化工产品运输受到影响，关联产品的价格将进步抬升。根据能源署（IEA）估计，2024年通过霍尔木兹海峡运输的原油和凝析油中有84，液化气中有83流向亚洲市场。

　　随着油价进步上行，包括原油、气、煤炭等化工行业上游能源品种的下行空间已经有限。全球视角来看，下游化工行业已经处于新轮景气周期的起点，中东冲突将动石化行业进步上行。

　　瑞银集团认为，历经四年调整，化工行业已逼近历史底部，产能扩张压力缓解与需求边际形成支撑，进步下行空间为有限。在油价进步上涨等多重积因素共振下，化工行业将在2026—2028年开启新轮上行周期，行业盈利修复与估值重估可期。

　　资料显示，化工主题ETF是目前年内受资金青睐的主题ETF之，主要产品涨幅在15—16区间。跟踪中证石化产业指数的石化ETF（159731）基金份额从今年年初2.67亿份增加到2月26日的17.52亿份，近20个交易日资金净流入总计10.95亿元，资金筹特征显著。

　　国金证券分析师陈屹认为，当前中东局势明显带动能源供给及运输产生大的不确定，带动下游伊朗供给的主要化工产品的供给出现收缩，带动全球定价类产品价格上行，比如甲醇、尿素、乙二醇、聚乙烯等，同时由于霍尔木兹海峡的运输风险，可能进步影响油、气以及部分农资产品，叠加下游的刚需求，预计将带动下游产品价格上行。

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