（来源：光伏产业网官微）揭阳保温护角专用胶厂

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原以为出清只是时间问题，没想到时间才是大的问题。

光伏行业调整三年，大伙儿都盼了三年。好不容易出个利好，转头看又是徒劳。到今天，再拿“拐点”当标题，写文章都没人信了。

直到7月初，工信部联发改委、市监总局发布三项光伏强制国标，覆盖了硅料、硅片、组件、逆变器等诸多环节。这次似乎不太样，不是价格稳了，而是规则变了。

有个细节值得单讲讲，新国标卡的不只是率，还有双面率和衰减率。TOPCon双面率不低于75，HJT不低于85，BC不低于70；组件耦环境应力衰减率不于8.6。也就是说，长期发电表现、环境适应、系统端真实收益，都要纳入考核。

对于企业而言，组件达标不是终点，关键还要有缓冲空间，现在的率贴着红线，旦标准继续收紧，未来将没有余地；广大业主就被动了，今天买的组件，说好质保25年，结果厂活的没有保质期长，别说售后服务，连投诉你都找不到人。

这不是危言耸听，刚刚结束的宁波半年会上，旭总裁帅的句话让人印象刻：“预计今年年底大约有20的产能由于法升退出市场。”

为什么不升，说到底，还是钱的问题。

要把现有的TOPCon产能升到3.0版本，每GW改造的成本达8000万到1亿元；如果转向BC等技术路线，投入成本只会。在全行业普遍亏损的背景下揭阳保温护角专用胶厂，资金就是大的门槛。

但筛掉的企业多，不代表有果。

近看到篇文章，说“光伏行业须尽快淘汰半产能”。下面有句评论很扎心：淘汰哪半，凭啥？

目前，国内光伏产业存续的光伏企业过120万，其中A股上市公司近150，排队IPO的还有20左右。产能出清这把刀，如果从后往前，怎么都不会痛。

淘汰小厂只能凑数，真正决定行业走向的，还得是头部。

时至八月，又是年财报季，几欢喜几十愁。

据不统计，26已披露半年报预告的光伏上市企业中，仅4实现盈利，22预亏，行业计亏损规模达183亿-214亿元，其中通威亏损多，归母净利润亏损预计为48亿元-54亿元，再加上隆基、天、晶澳、TCL中环，五大巨头计预亏137.8亿元-157.6亿元。

四个大字，触目惊心。

但光伏毕竟是重资产制造业，周期叠加，泥沙俱下，净利润往往不能反映全部真相。账面好不好看是回事，账上有没有钱又是另回事。借用张新民教授那句名言：“资产负债表是底子，利润表是面子，现金流表才是日子。”

利润会骗人揭阳保温护角专用胶厂，现金流不会

财务分析里有个概念——毛现金流，是指企业在未扣除营运资本变动和资本支出前，pvc管道管件胶由核心经营活动产生的现金生成能力。

为什么要看这个？

因为过去几年，有大量企业扩产，建厂房、买设备、拉产线……这些投资不会次进入成本，而是通过多年折旧逐步计入利润。

在行业下行周期，利润往往受两大因素影响：

是产品价格下降；

二是大规模固定资产折旧压力。

只看净利润，很难判断企业真实的造能力。毛现金流提供了另个角度，企业在扣除原材料、人工、电费等经营支出后，主营业务还能产生多少现金？

从图上看，隆基、晶科、晶澳、通威等组件厂商在严峻的市场环境下毛现金流仍然为正，自身具备定造能力；天、旭、TCL中环毛现金流为负，主营业务已经出现亏空，侵蚀库存现金，企业未来生存需要外部持续输。

但如果只谈毛现金流，就好像你去相亲，只询问对的年收入揭阳保温护角专用胶厂，却不看他/她的房贷、车贷以及日常生活开销，这就容易产生误判。

我们假设未来三年行业大环境不变，各短期借款维持现状，长期借款在未来三年内还清，并以毛现金流作为年度现金补充，结果又会怎样？

年年底：旭、TCL中环货币资金出现压力，需要外部资金支持；

二年年底：天、通威货币资金转负；

三年年底：只有隆基和阳光电源仍保持货币资金为正值。

在期初货币资金规模上，隆基以554.73亿元排在位，晶科271.81亿元，晶澳252.42亿元，天225.47亿元，通威174.75亿元，TCL中环118.89亿元。

这不禁让我想起个“狼与鞋子”的段子。两个人在丛林里遇到狼，个人急忙换跑鞋，另个说：换鞋没用，你还是跑不过狼。答：我只需要比你跑得快就够了。

InfoLink新报告显示，下半年行业将完成轮产能升与淘汰。厂中，2027年将淘汰、升低落后产能约300GW，占11总产能47，价格预计在Q4迎来拐点。

在产品端，还有道硬门槛。2027年起，2382×1134版型N型625W及以下功率组件将不能在国内销售，因此625W以下项目好在年底前完成并网。买已经开始投票——央国企、大型招标项目，将优先采购能产品。整体来看，通威、天、正泰的低产能占比稍些。

结语

光伏不是百米冲刺，而是场马拉松。

组件质保可以填25年、30年，但企业能不能撑到那天，谁都说不准。现金流断，公司说倒就倒，衰减质保、售后运维，全是废纸。

所以选择组件，不能只看价格和参数，回头查查这企业的现金流、负债率，看看有没有机会穿越周期。

对业主而言，块组件买的收益，背后考验的，却是企业25年的持续生命力。

责任编辑：菠萝包

校对：阿越

审核：老张

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