金融大咖南宁“思辨”定安橱柜台面胶。

4月27日，国海证券联证券时报在南宁举办“邕江开卷”读书会，主题为“智能的边界：AI如何驱动经济重构与投资变局”。这是国海证券与证券时报连续三年携手举办的读书交流活动。

过去年，AI技术正加速渗透至全球经济与社会的底层逻辑，产业链重构、投资范式迁移与宏观风险再定价成为当下热议的话题。本次读书会聚焦科技与全球化变局、不确定经济原理、投研工具应用进阶、AI产业结构的受益链与脆弱链等核心议题。

财经科技作、《经济学人·商论》原总编辑吴晨，行为法学会会长、中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄，聚宽投资总经理、伙人恒鹏，国海证券研究所金融工程负责人林宸星，国海创新资本投资总监东芝在现场发表了精彩观点。

金融机构应势而行

新轮科技革命和产业变革加速演进，人工智能正从技术概念度嵌入经济社会的核心运行逻辑。2026年是我国“十五五”开局之年，“人工智能+”行动从顶层设计走向落地，成为驱动质量发展的关键引擎。

国海证券党委书记、董事长海河在致辞中表示，人工智能正以越想象的速度重构经济社会底层逻辑。2026年是“十五五”开局之年，人工智能发展已上升为国战略，广西正抓历史机遇，聚焦“北上广研发+广西集成+东盟应用”的差异化发展路径，造面向东盟的人工智能作地。作为资本市场的重要参与者，如何拥抱智能浪潮，在服务广西发展大局中找准定位，是国海证券须回答的时代命题。

国海证券党委书记、董事长海河

证券时报社党委委员、总编辑汤泳致辞表示，人工智能正在从技术工具演变为经济演化的底层变量，真实改写成本曲线、重塑产业逻辑、挑战传统的投资框架。AI对金融行业的影响体现在三个层面，是基础设施重构，二是服务形态变革，三是市场机制演变。汤泳强调，传统的线外与历史回测策略正面临失压力，能够驾驭复杂信息、理解因果逻辑的投资框架具生命力。

证券时报社党委委员、总编辑汤泳

三位大咖热议未来新趋势

本次读书会邀请三位重量嘉宾，分别从全球科技变局、不确定经济原理、AI驱动下的投资范式迁移三个维度带来主题分享。

财经科技作、《经济学人·商论》原总编辑吴晨，曾与凯文·凯利著《2049：未来10000天的可能》，他在读书会上表示，我们正处在个“双重叙事并存”的时代，地缘政的悲观叙事与技术演进的乐观叙事同时展开，理解并驾驭这两种叙事的二元，是从当下不确定走向未来25年机遇的关键。

对于备受市场关注的中美创新生态，吴晨认为，未来中美会形成创新协作体，美国带来“从0到1”的开创式创新，而凭借庞大的工程师红利和“流程知识”实现快速的迭代式创新，上述两种创新模式的结在未来是科技发展的大机遇。

谈及未来人类社会如何适应AI时代，吴晨表示，从个人而言，要设计三个“奥德赛计划”定安橱柜台面胶，规划未来五年的三种人生：延续现状、转型备选、大胆追梦；从企业而言，要重新拥抱“新鲜人”，因为年轻人的新视角能激发组织活力，帮助突破思维局限，同时要引入“时间银行”，将AI节约的时间投资于员工，用于学习、创新与个人成长。

财经科技作、《经济学人·商论》原总编辑吴晨

行为法学会会长、中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄在演讲中指出，不确定的本质是“时间轴上不可知的未来”，它是世界的底和本质特征。在他看来，所谓经济周期并精密的规则，历史经验也法线外至未来。

他系统阐述了不确定的五大来源：是人的差异与理自负扩大了行为差异；二是物理世界的不确定；三是热力学递增定律；四是人类对宇宙的认知和知识传承的偏差；五是复杂系统和涌现。

“不确定”分为“不确定分布”和“不确定形态”。基于此，朱小黄提出对现代金融风险管理的新认识：风险管理本质是对不确定形态的调整，风险管理的价值在于改变不确定形态的概率、边界和成因条件，从而改变不良事件的发生概率，降低损耗可能，增加收益可能。风险管理的重心应从“事后处置”转向“事先选择”。

在谈及人工智能时，朱小黄认为，人工智能并未消除不确定，反而将其放大，因为当数据量达到定量，系统会“涌现”出不可预测的现象。朱小黄强调，智能的边界在于技术不能异化为人的对立面。面对AI带来的度不确定，市场参与者应拥抱不确定，避“技术至上主义”将人异化为流程的附庸。

行为法学会会长、中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄

聚宽投资总经理、伙人恒鹏表示，量化行业“All in AI”已成定局。当前聚宽AI应用进展明显，2024年AI对挖掘新因子的贡献从20提升至70以上，保温护角专用胶预计年底将达到。近半年GPU力消耗是此前的5倍，AI迭代节奏呈跨越式提升。聚宽在投研端的AI积累已覆盖过去9年传统积累的95以上，投研战略明确为“AI自主驱动”，强调自主属，同时严格保障数据安全。AI应用已拓展至投研、交易、运营、服务、沟通等全流程。

在他看来，AI将颠覆广泛投资场景。未来AI法将从狭义量化向宏观投资、价值投资、主观投资等场景演进。聚宽已设立“量化研究员（主观向）”岗位，结大模型、Agent与主观投资法论，探索AI辅助主观投资新模式，未来AI将逐渐替代传统主观投资的部分核心工作。

聚宽投资总经理、伙人恒鹏

共话智能边界

围绕“智能的边界——历史逻辑、经济思辨与投资抉择”这主题，圆桌对话环节邀请三位机构嘉宾从宏观影响、工具应用、产业结构到组织变革，展开多维探讨。

年初Citrini Research发布《2028年全球智能危机》演AI快速发展可能引发连锁经济危机。对此，国海创新资本投资总监东芝认为，此轮AI革命来势猛、影响，对社会结构的重塑程度预计将越以往任何次技术变革。但他同时强调，历次工业革命所催生的新工作种类与岗位数量均远淘汰的，这次也不会例外。

他谈到定安橱柜台面胶，与以往不同的是，三次工业革命以来在硅谷兴起的风险投资机制将从微观层面有缓冲生产力革命所带来的就业摩擦与社会阵痛，结凯恩斯主义的政策逆周期调节，能平稳将生产力提升的红利惠及大众。

东芝将AI底层逻辑概括为计、压缩智能与智能涌现，核心是数据。他指出，真正受益的行业须具备“数据飞轮应”，即数据具有持续积累、自我强化的价值属，且基座模型能力越强、受益越显著，如金融风控、工业质检、医药研发。而度依赖信息差的行业面临较大冲击，如咨询、教育培训等传统价值域，其核心竞争力长期建立在信息不对称之上。度非标准化、强调人际互动的场景，如知识分享、新闻采编，短期内则难以被AI取代。

谈及终竞争格局，东芝认为，具备长期竞争力的企业须拥有具有护城河属的行业有数据，且数据与AI的融须度依附于特定业务场景，既法轻易迁移，其生态体系也难以被简单复制。就市场布局而言，当前关注向集中于“AI for Science”（人工智能驱动的科学研究）、医药研发及具身智能等前沿赛道。

圆桌对话现场

国海证券研究所金融工程负责人林宸星表示，使用AI能力已成为研究的标配，拒AI工具的分析师将难以在市场上生存。目前国海证券研究所已在销售管理、客户管理等环节进行大量AI投资，工具层面已大规模铺开。然而，度使用AI改造认知、辅助投资决策的能力尚未在分析师中渗透，仍有较大提升空间。

林宸星指出，AI在研究中的应用面临两大局限。是规与幻觉问题。作为持金融机构，所有AI输出须经过审核，但即便的模型也会产生大量幻觉或论异常，对投资者造成困扰，也给规带来要求。二是从业人员认知差距。多数分析师仍停留在“聊天框式”使用，缺乏对AI Agent、多智能体编排、工作流重构等层次的理解与开发能力，这已成为当前研究所和大量分析师面临的现实困境，也是未来需要大力加强的认知向。

恒鹏也参加了本次圆桌话题讨论。他表示，AI力投入正动量化行业走向“寡头化”。他认为，强者恒强是科技域普遍规律，比如在手机、新能源汽车行业终只剩少量，所以量化行业亦然。AI对力、人力、财力的消耗持续放大，将加速行业洗。聚宽投资力消耗近半年跃升五倍，投入别已达亿元，且仍在加大。

金融大咖好书荐

为持续进学习型组织建设，国海证券通过其长期文化栏目“书香国海”，每年在世界读书日特别策划读书交流活动，度践行分化建设要求，强化对员工持续学习与道德修养的引。

在今年读书会上，与会嘉宾也荐了多本好书，为投资者、金融从业人员开拓新知，迭代思想。具体如下：

吴晨荐：

《潜流：激荡、变局与趋势》（吴晨）

《突围：未知时代的探索与创新》（吴晨）

《重塑：企业精、创新的常识与管理新思维》（吴晨）

《探源：AI狂飙时代的管理常识与实践创新》（吴晨）

《2049：未来10000天的可能》（凯文·凯利、吴晨）

朱小黄荐：

《不确定经济原理》（朱小黄）

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恒鹏荐：

《创造破坏的力量：经济剧变与国民财富》（菲利普·阿吉翁、赛利娜·安托南、西蒙·比内尔）

《纳瓦尔宝典》（‌埃里克·乔根森‌）

《大道：段永平投资问答录》（‌赵理亚）

《征服市场的人》（格里利·祖克曼）

林宸星荐：

《农民的道义经济学：东南亚的反叛与生存》（詹姆斯·C·斯科特）

东芝荐：

《风险投资史》（董力瀚）

《共产党宣言》（卡尔·马克思）

排版：汪云鹏

校对：陶谦

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