养元饮品近日发布的年报显示，公司去年实现营业收入53.36亿元，同比减少11.91；归母净利润12.60亿元，同比减少26.84；扣非净利润12.04亿元，同比减少17.57。该股今年走势强劲，至今大涨逾四成。

　　去年公司主营业务毛利率为42.52，同比下降4.0个百分点，主要受核桃产品收入下降幅度大于成本下降幅度、饮料毛利率大幅下滑10.40个百分点双重影响。

　　分产品来看，去年核桃与饮料分别录得44.3亿元和8.69亿元的收入，同比增速分别为-18和+33.76。在营收构成中，两者占比分别为83和16。

　　由此不难看出，公司对单品的依赖依然很强。去年六个核桃的销售收入占总营收的八成以上，但却同比下滑了17.55，直接拖累了整体业绩表现。

　　季报显示江门海绵胶厂，今年季度养元饮品实现营收25.57亿元，同比增长37.50；归母净利润为8.08亿元，同比增长25.8。

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　　对此，养元饮品解释称，增长主要受2026年春节时点较2025年后移影响，公司核桃产品的销售季延后，致2026年季度营业收入相比上年同期有所增长；销售收入增长致净利润增长。

　　也就是说，“春节较晚”是造成公司季度业绩明显回暖的重要原因。从历年数据看，每年季度（春节季）营收经常占公司全年营收的30-40，而二、三季度营收计不足全年40。

　　资料显示，养元饮品的主营业务是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售，主要产品是“六个核桃”，包括六个核桃精品系列、养生系列、五星系列、糖系列、易智系列、六个核桃2430、六个核桃“新鲜装”系列等。

　　“经常用脑，pvc管道管件胶多喝六个核桃”——这句曾喻户晓的广告语，让六个核桃成功崛起。然而，前些年随着互联网信息透明化，其宣称的“补脑”功开始面临严峻挑战。越来越多消费者开始追问：罐“六个核桃”里究竟含有几个核桃？其补脑功究竟有几分科学依据？

　　此前曾有营养通过成分换给出了答案：罐240毫升的“六个核桃”所含有的蛋白质、脂肪含量分别为1.44克、4.8克。若以蛋白质含量，其所含核桃数为1.87个；若以脂肪含量，仅含有1.58个核桃。

　　若想达到名称暗示的“六个核桃”营养，消费者需次饮用10瓶；而要达到实证研究中所指的“补脑”果，则需连续饮用720瓶，其摄入的核桃仁才等同于直接食用30克核桃连续6个月的果。

　　在补脑功面，从2015年以来，曾有多名消费者直接将六个核桃告上法院，理由就是“六个核桃不补脑”。

　　随后，养元饮品官表示，“六个核桃”是种普通饮料，虽然具有定的营养，但不是保健饮品。并再次明确了“六个核桃”只是，并没有任何文件明确指出瓶饮料中定含有6个核桃。虽然终养元饮品的“解释”赢得了官司，但却似乎坐实了“六个核桃”在营销宣传层面误消费者的嫌疑。

　　面对行业存量竞争，养元饮品既需要对抗同类竞品的挤压，又要应对跨品类新兴饮品的替代冲击，未来业绩态势如何还需观察。

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