来源：华尔街见闻 岳阳pvc管粘接胶

Kimi K3再现“DeepSeek时刻”，市场对AI资本开支回报和芯片需求持续的疑虑重燃，估值、交易拥挤的AI板块遭遇抛售。

同时美国与伊朗周五再度互袭，能源供应风险油价，形成科技跌、能源走强的分化格局。

周五费城半体指数下跌1.6，较纪录位累计回落20，进入熊市区间。芯片股抛售拖累纳斯达克100指数下跌1.5，标普500指数下跌1，道指下跌0.8。

美国与伊朗冲突升动WTI原油上涨4.3，至每桶82.34美元。油价急升并未引发长端美债同步抛售，10年期美国国债收益率基本持平于4.55，显示市场尚未将能源冲击转化为持续通胀预期。

芯片恐慌续跌AI投资逻辑面临拷问

周五盘前芯片期货大幅下挫，开盘后AI硬件产业链遭遇恐慌抛售。

华尔街见闻提及，月之暗面发布新模型Kimi K3，以低成本、开源策略再度撼动市场对大规模AI力投资的核心假设，全球科技与半体股应声重挫，投资者对"DeepSeek时刻"重演的担忧迅速蔓延。

尽管日内存储芯片板块出现小幅，AI软件基础设施股相对坚挺，但恐慌情绪主了全天交投。

Kimi冲击下AI各子板块走势分化，AI半体与数据中心大幅跑输，AI软件相对坚挺

盛TMT交易指出，过去48至72小时内投资者焦虑情绪显著上升，围绕AI和半体持续回调的不安在加剧。

自6月下旬点以来，费城半体指数已跑输大盘约20个百分点，本周是创下2025年4月以来差单周表现。

从期权市场来看，主要半体ETF本周出现端看跌需求，看跌看涨成交量比突破3倍，远于历史平均水平。MenthorQ模型捕捉到主要半体个股出现同步动量崩溃，期权情绪恶化，支撑位被大面积击穿。

层的问题在于，AI投资的繁荣-萧条周期忧虑正在发酵。美国商务部BIS年度报告已警告AI投资存在繁荣-萧条周期风险。

此前台积电虽然上调资本支出却被市场解读为利空，产能扩张意味着未来供应过剩。巴克莱和BBH等机构对AI硬件投资回报率的分歧观点进步加剧了市场焦虑。

野村Charlie McElligott总结，今年所有有的策略都在反向运行，任何进步的恶化都可能触发相关为1的抛售，多头被迫平仓而空头将加码。

在负gamma环境下，交易商被迫追逐弱势，将抛售转化为机械反馈循环，目前动量指数已测试头肩顶技术形态。

费城半体指数相对标普500比值跌至关键支撑位

美伊冲突升 油价飙升至停火缺口 岳阳pvc管粘接胶

周五中东局势进步恶化。美国连续六日对伊朗发动空袭，击目标包括伊朗弹和人机设施以及御阵地。作为反击，伊朗袭击了科威特的水电设施。

据新华社援引伊朗军声明，当地时间7月17日周五，伊朗宣布对驻科威特美军基地和位于叙利亚坦夫的美军目标实施击。媒体指出，这是自今年地区战争爆发以来，伊朗次公开透露直接袭击叙利亚境内的目标。

地缘升动原油大涨。WTI原油周五升至82美元上，创个月新，并回补了约个月前停火缺口以来的跌幅。

WTI原油回补停火缺口，创战争以来大单周涨幅

即期布伦特原油现货价重返84.60美元上，触及五周点。本周原油录得战争爆发以来大单周涨幅。

成品油市场同样紧张。美国与欧洲柴油市场出现创纪录的供应紧张，裂解价差飙升至历史新，炼油利润丰厚。

这种原油充足但下游瓶颈的供应链错配短期内利好炼油商，但将能源成本维持在位，可能对通胀和经济增长产生连锁影响。

盛能源分析师Privorotsky警告，这是次有意义的升，周末前的风险背景加复杂，御类股票开始看起来具有不对称风险回报比。

欧洲气期货本周也大幅跳涨，触及3月以来水平，因担心液化气运输船在关键航道通行受阻。

美债收益率呈现扭曲格局 加息预期崩塌

周五美国国债市场出现了明显的分化走势。

随着油价上涨，2年期收益率在美股交易时段大幅攀升，但从中期到长期收益率全天走低，2年期-10年期和5年期-30年期的利差逼近年内平水平。

这与本周前四个交易日的行情形成鲜明对比。此前，受CPI和PPI数据爆冷影响，美债市场走出了“牛市趋平”（Bull Flattening）的行情，即长短端收益率同步下行，且长端下行幅度大于短端，致使曲线趋平。

整周来看美债收益率全线走低，前端涨。7月加息溢价已降至仅约2.5个基点，7月加息基本已退出市场定价，9月加息也仅为五五开。

本周CPI和PPI接连爆冷，密歇根通胀预期也低于预期，迫使市场重新定价久期风险。

彭博分析师指出，虽然本周WTI原油价格大幅上涨，但美债市场不仅没有下跌，反而实现了上涨。这与冲突初期“油价上涨引发通胀担忧，进而致债券被抛售”的传统负相关逻辑截然不同。

如今，市场资金的操作习惯也发生了改变：大不再趁着价格上涨去抛售套现，而是趁着价格下跌时积买入。

不过，瑞银资产管理Kevin Zhao计划做空美债，押注强劲美国经济将侵蚀政府债券的避险吸引力。

回顾本周，科技股的周

如果只看指数表面，本周美股似乎并不太糟，小型股和道指虽然也是周线收阴岳阳pvc管粘接胶，但相对表现较好。但科技股遭遇了今年以来惨烈的周。

半体波动率飙升至历史92百分位，达到互联网泡沫时期的端水平。Kimi的横空出世只是压垮骆驼的后根稻草。

在科技股崩溃的同时，个截然不同的故事正在上演。标普500等权重指数本周创下历史新，与市值加权指数的背离加剧。这并非的御抛售，而是资金在板块间的结构迁移。

彭博宏观策略师Michael Ball指出，医疗保健、金融、工业和交运板块正在从科技板块手中接棒资金。

盛TMT交易总结，这是个令人精疲力竭的周。但在半体崩溃的废墟中，网络安全和数据基础设施软件股表现坚挺，CrowdStrike本周上涨9，Palo Alto Networks上涨10。

多头认为这些板块将在AI理时代受益，pvc管道管件胶且对半体瓶颈或模型排行榜的依赖较低。

其他大类资产走势

美元本周走势震荡，但终收跌。

对冲美元波动成本已降至今年以来的低水平，这表明尽管美联储前景不明朗且中东冲突再度抬头，但交易员们认为不太可能出现重大催化剂扰乱世界储备货币。

尽管美元疲软，黄金价格仍持续下挫，艰难维持在4000美元/盎司的关口。

周五标普500指数下跌1，纳斯达克100指数下跌1.5。费城半体指数下跌1.6，较纪录点回落20，达到熊市门槛。美股存储芯片指数本周跌17，较收盘历史位已回撤31。

美股基准股指：

标普500指数收跌76.08点，跌幅1.01，报7457.69点，本周累跌1.55。

道琼斯工业平均指数收跌406.55点，跌幅0.77，报52146.42点，本周累跌0.93。

纳指收跌361.703点，跌幅1.40，报25520.244点，本周累跌2.90。纳斯达克100指数收跌433.111点，跌幅1.49，报28592.659点，本周累跌4.13。

罗素2000指数收跌0.42，报2962.217点，本周累跌0.52。

恐慌指数VIX收涨12.01，报18.74，本周累涨24.68，7月13日跳空开之后持稳于16.50附近，7月17日再次跳空开。

美股行业ETF：

美股行业ETF普遍收跌，全球航空业ETF跌2.53，半体ETF跌2.18，可选消费ETF跌1.62，区域银行ETF回撤1.58，全球科技股指数ETF、网络股指数ETF、科技行业ETF至多跌1.31，能源业ETF涨1.16。

（7月17日 美股各行业板块ETF）

芯片股：

费城半体指数收跌193.615点，跌幅1.63，报11673.889点，较6月22日所创收盘历史位34634.720点回撤20.23——陷入熊市，本周累跌9.97。

美股存储芯片与硬件供应链指数跌0.77，报189.38点，较6月22日所创收盘历史位274.95点累计回撤过31.12，本周累计下跌17.61、期内直处于下跌状态。 成分股应用材料收跌5.57，闪迪跌3.99，拉姆研究跌2.39，美光科技跌0.50，泰瑞达、Rambus分别收涨0.02，西部数据涨2.23，希捷科技涨5.66。

中概股：

纳斯达克金龙指数收跌1.81，报6280.72点，本周累计上涨2.61，7月15-16日持续走。 热门中概股里，百度收跌4.8，美团、小鹏、腾讯、理想跌3，拼多多、日月光半体、阿里跌2，网易涨0.7，阿特斯太阳能涨1.5，大全新能源涨2.2，晶科能源涨3.1。

其他个股：

Circle跌0.21，本周累跌8.51。

欧股阿斯麦收跌3.8，本周欧洲油气板块涨3.6，科技板块累跌约3.3。意大利银行板块收跌1.9，本周德国股市跌0.9、意大利股指跌约1.4。

泛欧欧股：

欧洲STOXX 600指数收跌0.34，报641.53点，本周累计上涨0.07。

欧元区STOXX 50指数收跌0.84，报6230.87点，本周累跌0.62。

各国股指：

德国DAX 30指数收跌0.34，报24830.98点，本周累计下跌0.94，整体持续下挫。

法国CAC 40指数收跌0.47，报8338.81点，本周累跌不到0.01。

英国富时100指数收涨0.27，报10600.37点，本周累涨0.98。

（7月17日 欧美主要股指表现）

板块和个股：

欧元区蓝筹股中，Prosus收跌4.75，阿斯麦控股跌3.84，金融股德意志银行跌2.67、裕信银行跌2.48、Adyen跌2.45、西班牙对外银行跌2.35。

欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，AAK收跌13.03，山特维克跌9.33，奥特斯股份跌7.22跌幅三大，博柏利跌6.38，BE半体实业公司跌4.53跌幅靠前。 本周板块面，STOXX 600石油及气指数累计上涨3.65，个人与庭用品指数涨2.64，汽车及配件指数涨1.17，食品及饮料指数涨1.15，个人护理、药品及食品杂货店指数涨1.97。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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