山东海绵专用胶价格 通胀风暴卷土重来，美联储新主席降息梦碎？

南财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道山东海绵专用胶价格

美以伊冲突仍在拉锯之中，美国通胀的警报以3.8的分贝再度啸——风暴，已然卷土重来。

据央视新闻报道，当地时间5月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，2026年4月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.6，同比增长3.8，创2023年5月以来新。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比增长0.4，同比增长2.8，创去年9月以来新。

源达信息证券研究所所长吴起涤对21世纪经济报道记者表示，美国通胀黏正在显著增强。从结构上看，这次通胀由两面因素驱动：面，受中东地缘政紧张局势影响，4月能源指数环比激增3.8，贡献了CPI月度涨幅的40以上，其中汽油价格同比飙升28.4。另面，住房项同比上升3.3，较3月回升了0.3个百分点，也起到了重要动作用。值得警惕的是，服务业通胀正在上行——剔除能源和住房后的整体服务价格环比上涨0.5。

不过，眼下通胀还没到失控的地步。在东吴证券席经济学芦哲看来，4月美国核心CPI预期走，但主要来自居住通胀调整的次技术因素。剔除技术调整的杂音后，核心CPI环比温和，且通胀扩散度仍在理区间，显示油价对通胀的“二轮应”影响尚不显著。

对于即将坐在美联储主席位子上的凯文·沃什而言，他继承的不仅是4月这组“滚烫”的数字，是个已被中东局势迷雾和供应链重构重置的政策棋盘。

通胀会否失控尚未明朗

美国通胀数据“爆表”是短期现象还是长期趋势？这在很大程度上取决于中东局势的走向。

吴起涤认为，短期来看，低基数应还将维持段时间山东海绵专用胶价格，且油价较难快速下行，总体通胀大概率会继续，但斜率可能趋缓。

中长期来看，核心通胀预期回升，服务业通胀持续抬头，显示美国通胀的内生动能似乎较为强劲。这种由能源冲击向核心通胀传的路径旦固化，通胀可能从短期扰动演变为中长期趋势。通胀是否扩散仍将是市场和美联储持续关注的焦点，而这在很大程度上取决于中东局势和油价的后续演变。

剔除房租通胀的次技术调整因素和波动项目后，芦哲发现4月美国核心通胀并未表现出油价的“二轮应”，并且通胀扩散度、长期通胀预期等前瞻指标仍相对温和。从趋势看，由于目前油价维持在90—110美元/桶的位，因此，他预计，未来3个月美国通胀可能沿着0.4—0.6的环比中枢运行，通胀点或在7月。

向前看，通胀预期是否脱锚、通胀是否扩散仍是市场和美联储关注的焦点，而这取决于中东局势和油价，仍需要走步看步。基准情形下，随着居住通胀技术调整的噪音消退，若油价与通胀预期不再继续失控，芦哲预计美国通胀将具有类似于2025年4月所谓“对等关税”后的结构特征：总需求下行环境下，有限的供给冲击虽然致特定商品涨价，但将给其余部门带来大的需求抑制，终致其余项目通胀率回落、核心CPI低于预期。

美联储新主席还能降息吗？

随着新CPI数据出炉，泡沫板橡塑板专用胶美联储降息的希望几乎破灭，市场甚至预计今年年底前加息的可能过三分之。

吴起涤表示，从当前的市场定价来看，美联储年内降息的概率已经非常低。从细节的数据看，金融市场当前定价12月加息25个基点的概率已升至逾30，较前交易日显著攀升。这种政策预期的急转背后，是通胀风险重新压过就业放缓疑虑的现实——自2月底中东冲突以来，能源价格涨势已贡献了CPI涨幅的四成以上，生活成本压力再度成为政策焦点。

关于下步加息的概率，吴起涤认为，决定因素将是通胀预期，可能出现的情形是：美联储短期内将继续按兵不动，维持3.50至3.75的利率区间，年内实施降息的概率微乎其微。如果后续通胀数据持续预期上行，且服务业通胀进步扩散，那么2026年底至2027年初的加息预期将继续升温。目前就业市场基本稳定但通胀正在上升，这种趋势旦持续，将加大后续加息的概率。

这对即将上任的美联储主席沃什构成了特别的挑战。沃什曾公开支持降息，美国总统特朗普期望美联储放松政策。

据央视新闻报道，当地时间5月12日，美国参议院确认沃什出任美联储理事，任期14年。这被视为其成为下任美联储主席的重要步。据悉，参议院预计将立即启动沃什兼任美联储主席的确认程序，相关程序投票快可能于5月13日完成。鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束。

沃什或难坚持降息。吴起涤强调，中东冲突从根本上改写了市场对美联储货币政策的预期。这场地缘政危机的核心传路径是：霍尔木兹海峡封锁致油价飙升，能源价格持续位运行，正沿供应链逐层放大压力，预计未来数月美国CPI将上升约1个百分点。油价的影响可能会在较长时间内持续，滞后应可能会贯穿整个2026年。这种外部供给冲击的持续和传范围，已远市场此前的假设。

沃什正处于个艰难的困局之中，他主张在人工智能驱动生产率提升的背景下实行“降息+缩表”的政策组，认为增长与低通胀可以共存，以此作为降息的理论支撑。

吴起涤对记者分析称，沃什上任后的政策走向将受多个因素影响。是通胀数据本身，如果未来数月核心通胀继续预期上行且服务业通胀扩散，降息的逻辑基础将变得加脆弱；二是中东局势演变，如果霍尔木兹海峡通航问题法在短期内明显缓解，油价维持位甚至继续上行，降息的政策空间将被压缩；三是美联储内部的政博弈，FOMC内部分歧的扩大将很大程度上制约沃什的决策空间。美联储短期内将维持利率不变，货币政策的关注重心正从“何时降息”转向“是否需要重新加息”。对于全球资产定价而言，目前的情况存在着越来越多的不确定。

芦哲表示，如果美伊冲突在5—6月能够显著缓解，油价回落至80美元/桶，则下半年美国通胀将有望回落，这可能成为新任美联储主席出于“政正确”考虑而降息的借口。

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通胀是中东冲突投下的经济影子，而影子往往比冲突本身持久、难以捕捉。如果局势不迅速好转，沃什可能不得不在通胀风暴中亲手埋葬降息前景，哪怕这意味着与白宫的期望背道而驰。

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