日照海绵胶 扩消费政策路径

当前促消费政策预期充足，伴随“十五五”扩消费规划落地，服务消费、新兴消费赛道迎来提质机遇，消费板块具备结构修复机会。

2026年上半年，经济同比增长4.7，充分彰显出经济强劲的发展韧与内生活力。但当前经济供给偏强、需求偏弱的矛盾仍然存在，消费复苏的基础仍需持续夯实。数据显示，上半年全国社会消费品售总额同比增长1.3，增速较2025年全年回落2.4个百分点，其中5月增速度转负。

扩大消费是当前宏观调控的核心之，不仅关乎2026年全年经济增长目标的顺利落地，对“十五五”时期整体经济发展目标的完成至关重要。7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》(以下简称《规划》)。根据《规划》部署，到2030年，消费市场总体规模将持续扩容，居民消费率实现显著提升，全社会商品与服务消费保持稳步增长，社会消费品售总额有望达到60万亿元左右，消费对经济增长的基础拉动作用将进步强化。

针对当前扩大消费的政策背景，《证券市场周刊》特邀申万宏源证券席经济学赵伟、国盛证券席经济学熊园开展对话，度拆解消费偏弱的核心成因，演下半年促消费破局路径，并系统解读《规划》明确的扩消费核心发力向。

两位指出，居民收入预期、社会保障体系、居民扩表意愿是当前压制消费复苏的三大掣肘，而稳就业是激活消费市场的关键抓手。稳定就业、提振消费可从多面进：出台结构稳岗就业补贴扶持政策，夯实企业稳岗扩招能力；规范市场竞争秩序，杜低价恶竞争乱象；加快培育服务消费新业态、新增长点；完善失业保障体系，补齐灵活就业群体保障短板。

展望下半年，促消费政策有望围绕居民增收、市场减负、引流外需、优化市场供给四大维度发力。而《规划》则明确了未来五年扩消费的系统化实施路径：将服务消费升置于要位置，聚焦优质消费供给提质扩容；坚持创新引，动人工智能与消费场景度融，培育壮大消费新业态、新模式、新赛道；聚焦提升居民消费能力，通过稳就业、促增收、完善社保体系，持续稳定市场预期、提振居民信心，筑牢居民消费底气。

消费偏弱的原因

《证券市场周刊》：上半年社会消费品售总额仅同比增长1.3，甚至5月还出现了负增长，A股中消费板块也表现不佳，是什么原因致消费偏弱呢？

熊园：我们认为，国内服务消费占比偏低、区域间消费市场发展不平衡、新旧消费动能转换存在衔接不畅是致上半年消费偏弱的直接原因：

是服务消费占比不足。2025年服务消费占比回升至46.2，增速优于商品消费，但与发达经济体仍差距明显，服务型消费转型仍有空间；二是城乡消费发展失衡，乡村收入增长与消费意愿较城镇，但受制于供给、基建短板日照海绵胶，下沉市场潜力有待释放；三是新旧消费动能衔接不畅。受房地产周期下行的影响，居、建材、燃油车等传统耐用品消费动能走弱，数字、绿、文旅等新型消费增速可观但规模偏小，短期内难以弥补传统消费下降的缺口。

《证券市场周刊》：上半年经济复苏并不弱，为何人们却不敢花钱增加消费呢？

熊园：这涉及影响消费的层次原因：收入、意愿、供给和价格。从消费能力看，居民人均可支配收入增速边际放缓。未来收入预期走弱，限制了消费能力的扩张。从消费意愿看，房地产价格调整致居民资产负债表受损。灵活就业人数上升，工作稳定下降。双重因素影响下，居民预储蓄心理加重，削弱了消费意愿。从消费供给看，部分域(如医疗、教育等)仍存在堵点。行业准入门槛偏，有供给不足，这使得潜在的型需求难以转化为实际支出。从物价表现看，近年来国内物价持续在低位运行，低通胀环境对名义消费增速形成定的拖累。此外，“国补”政策退坡也存在定的影响，特别是汽车、电等大宗耐用品域的“以旧换新”补贴政策进入尾声或力度递减。

赵伟：2026年以来的社会消费品售总额表现疲软，或缘于收入预期偏弱、居民扩表意愿不强、保障力度广度偏弱三大因素掣肘。

居民对未来收入增长的预期较弱，定程度抑制消费意愿及能力。2024年以来，未来收入信心指数在46左右的低位徘徊。收入表现叠加未来收入增长预期不足，或共同抑制居民消费倾向的修复。房地产市场持续调整也使得居民部门“扩表”意愿不足，转而倾向提前还贷、规避风险。在地产价格持续调整与收入预期不确定抬升的背景下，居民风险偏好降低，主动“降杠杆”意愿提升。

同时，养老、失业等保障制度的广度与力度仍存在完善空间。2024年，城乡居民养老保险取人数达1.8亿人，但人均月取额偏低，有较大政策加码空间。同时，失业保险制度的覆盖范围与保障水平也存在局限。2024年，失业群体中实际享受到失业保险待遇的比例虽有提升，但仍不足20。失业与就业困难群体的帮扶保障政策仍需进步加强。

《证券市场周刊》：看来要想增加消费，关键还是收入要增加、隐形负担要减轻。那么，影响收入增长的核心痛点在哪呢？

赵伟：收入预期走弱、保障能不足与居民扩表意愿低迷，三大掣肘并非相互孤立，就业修复或是其共同的破局点。就业市场的低迷对收入预期走弱、扩表意愿低迷产生较为直接的影响；同时，就业形势承压还会放大保障能不足对消费的制约作用，三大掣肘的破局路径均指向就业市场基本面的修复。

就业是居民收入的核心来源，就业承压，工资现金流便失去稳定支撑，直接带动收入预期走弱；缺少持续现金流支撑，居民会被动压缩开支、优先偿债以修复资产负债表，扩表意愿自然低迷。与此同时，当前养老、失业等社会保障制度度绑定于正规就业参与。就业群体规模越稳定、缴费基数越扎实，保障制度的可持续与居民安全感越强；反之，就业承压、灵活就业占比抬升，会直接弱化社保覆盖广度与实际保障能，进步放大对消费的压制作用。这也意味着，提振消费不能仅局限于消费本身，须把稳就业作为破解消费掣肘的核心抓手。

促消费政策或在路上

《证券市场周刊》：市场对下半年促消费政策预期有所提升，万能胶厂家预计会出台什么政策呢？

熊园：预计下半年促消费政策加码仍延续四大发力向：给居民针对增收，比如发放消费券、生育补贴等；给居民减负，比如加大保障房、公共教育的投入等；吸引外需，比如入境游，文娱产品出口等；优化消费供给，升传统服务消费、培育新型服务消费等。其中，服务消费是重中之重，7月13日国务院召开的经济形势和企业座谈会也提到，下半年“系统施策释放内需潜力，抓好服务业扩能提质政策落实，扩大优质服务供给，加快培育消费新增长点”。

《证券市场周刊》：既然稳就业是促消费的关键环，未来应该从哪些面缓解就业的压力？

赵伟：我们认为可以从以下几个面入手稳就业。其，支持劳动力转型，或可出台结构稳就业补贴扶持政策，引并加大对跨行业技能重塑的职业培训投入，缓解结构失业。近年来涌现的新职业多由新消费与新技术融催生，但校及社会相关业培训新相对滞后，或难以快速匹配新岗位需求，这使得近年学历群体结构失业占比持续上升。缓解学历群体结构失业，或需加大校内外职业培训政策扶持力度。

其二，保障企业端稳岗扩招能力，摒弃低价恶竞争，加快解决拖欠行为等，从而从源头保障企业端稳岗扩招与薪酬支付的能力。结上市公司微观数据，就业吸纳端，陷入“内卷式”竞争的行业，其企业扩招意愿下滑为明显。该类行业上市公司的员工人数增速从2022年接近8的阶段位，回落至2024年的3以下。其次，在收入分配端，“内卷式”竞争行业人均薪酬增速由2021年过17的峰值，回落至2024年的7左右水平。

其三，应加快培育壮大服务消费新增长点，发展兼具劳动密集属与附加值提升空间的服务型消费域，进步扩大就业承载容量。农民工就业流向正加速向现代服务业转移，2023年农民工在三产业的就业占比已突破50，较2018年提升约两个百分点，其中批发售、住宿餐饮、居民服务业的就业吸纳能力提升尤为突出。与此同时，2023年个体经营就业人员中分布于三产业的占比达80以上。

其四，夯实失业保障与灵活就业群体保障，扩大失业保险的覆盖面、完善提取制度等，把灵活就业群体多纳入保障体系。当前，灵活就业群体存在显著的社保缺口，传统正规就业社保覆盖率稳定在55以上，而新型灵活就业的社保覆盖率近年来震荡走低。随着灵活就业人员体量的历史膨胀，这庞大群体的保障缺失也对居民边际消费倾向修复形成压制。

“十五五”扩消费向

《证券市场周刊》：《规划》于近期公布，“十五五”对消费提出了哪些具体的目标和要求？

熊园：《规划》对消费设定了明确的量化考核目标，要求2030年社会消费品售总额达60万亿元左右。2025年社会消费品售总额为50.1万亿元，以此为基准，“60万亿元”的目标对应2026年—2030年五年间需保持年均3.7左右的名义增速。从GDP贡献角度来看，以“十五五”期间GDP增速4.5—5.0估计，假设消费占GDP比重维持60左右、对经济增长贡献率保持50，则消费实际增速约3.8—4.2，与增速目标基本匹配。

《证券市场周刊》：《规划》对于未来促消费提出了哪些值得关注的措施和向？

熊园：“十五五”扩消费的具体路径有不少亮点，主要包括：服务消费居于位、侧重提升优质供给；突出创新引、AI融、新业态新模式新域消费；突出消费能力提升(就业增收社保)，实现“居民消费底气足、预期稳、信心强”。此外，稳地产、稳楼市仍很关键。

其，服务消费居，是“十五五”扩大消费的重中之重，聚焦增加优质服务供给；商品消费突出端化、绿化、智能化。服务消费布局生活服务、养老、托育、文旅、健康、体育、教育培训7大类。

其二，突出新业态新模式新场景，突出创新引、“AI+消费”单设大栏。涵盖数字消费、绿消费、发经济、体验式消费和入境消费，积参与培育新产业、新行业。其中，“AI+消费”尤为关注，具体消费品类及场景包括：增加AI手机和电脑、智能穿戴、智能机器人、桌面三维(3D)印设备等新代智能终端产品，动AI与教育、医疗、文化、旅游、体育等域融应用等；此外，加强消费基建也涉及创新引，包括加快5G、千兆光网、移动物联网等新型信息基础设施建设，动全国体化力网建设，进“信号升格”项行动。

其三，注重消费能力提升牵引，稳就业、促增收、完善社会保障，稳楼市、稳股市也很关键，以实现“居民消费底气足、预期稳、信心强”。居民消费的能力和意愿根本上取决于就业的稳定、收入的增长以及完善的社保制度，让居民“敢消费、愿消费、能消费”。此前“十五五”规划也明确，“统筹促就业、增收入、稳预期，加快形成扩大居民消费长机制”以夯实居民消费基础。近期国务院已发布《实施就业优先战略“十五五”规划》，也是我国次将就业优先战略单编制为五年规划。此外，稳楼市、稳股市仍很关键，服务于“多渠道增加城乡居民财产收入”以稳预期，抓手仍在于支持各地因城施策调整优化房地产政策、持续巩固资本市场稳中向好发展态势。

其四，加大财政金融支持，化“投资于人”、支持消费基建，协同进促消费、惠民生、补短板。《规划》明确要健全财政金融机制，财政支持是突出“投资于人”，包括加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出；二是支持消费基建，统筹用好中央预内投资、项债等各类资金。此外，延续用好消费信贷、贴息等政策。　

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